Ours Facebook研究报告---第四章．FaceBook的商业价值

第四章．FaceBook的商业价值

 

为什么Facebook如此火热？首先,它广受欢迎.该公司拥有4000多万用户,他们平均每个月花三个多小时在Facebook上.此外,有别于其他稍纵即逝的社交网络,Facebook的威望随着规模和年龄的增加在不断扩大.

4．1 价值分析

　　这种受欢迎程度使市场商人们想要加入.预计到目前为止,该公司今年广告营收已达1.5亿至3亿美元.前科技股分析师,风险投资公司Ventures West的合伙人Paul Kedrosky表示以3亿美元的广告营收,按初始股价Facebook的价值可达到110亿美元.“它一直快速良好的发展,人们在上面花费了很多时间,”Kedrosky说,“时间和页面浏览量创造了一个广告市场" .

 

　　Facebook的董事会观察员David Sze表示Facebook比社交网站领袖MySpace更有赚头.2005年MySpace以5.8亿美元被新闻集团收购.MySpace的母公司福克斯互动媒体在截至 6月 30日 的财年中营收5.5亿美元,利润达到1000万美元.新闻集团总裁梅铎此前已表示如果福克斯今年的销售额没打破10亿美元（其中MySpace创收8亿美元）,那他“会很惊讶”.即使MySpace实现如此高的财务指标,Sze说“他们仍然比Facebook盈利少.”

　　对估值来说或许更重要的不是Facebook的当前盈利能力和受欢迎程度,而是其未来增长的潜力.

　　自5月以来,当Facebook开始允许外部软件开发商为网站开发应用程序时,有些人已开始猜测Facebook最终会成为一种操作系统,为用户提供广泛的工具诸如搜索.Facebook目前已经有4000多个“应用程序”——可共享软件程序,或者widgets.所有这些为Facebook建立的程序使其比一般通过微软操作系统运行程序的台式机更加强大,或者至少更有趣.很奇怪？想想人们,尤其是年轻人花在网站上的时间胜过阅读印刷出版物的时间就知道.在网上,许多年轻人花费大量时间在社交网络共享照片,和朋友聊天,并张贴有关自己的讯息.社交网站程序供应商RockYou!首席执行官Lance Tokuda表示如果Facebook成为激励这种互动的操作系统,它将会“赢得大多数用户”的上网时间.而控制时间的公司则控制广告营收.

 

　　如果微软无法成功地在拥有Facebook的部分股权,像雅虎和Google这样的人物可能会得到机会——至少是一种与世界上最大的软件制造商更好竞争的方式.一份股权可能使微软失去投放广告及测试营销力量的有利场所,它也可以使Google或雅虎得到网络广告市场更大的份额.最具威胁的是Facebook可能通过鼓励开发商开发支持广告的程序,更专注于积极获取商务软件市场,并且为合伙人开发特殊项目,例如隐私功能.

 

　　竞标大战是否会接踵而至？在竞购DoubleClick中微软输给Google.不过,现金丰厚的微软愿意为合适的交易付出溢价,其60亿美元收购aQuantive就证明了这点.

 

也有一些人认为Facebook值100亿美元.蒙特利投资公司Altura首席执行官Lee Lorenzen表示Facebook可能很快就会有2亿用户,这些人都是所有广告商高度重视的,因为他们可以不费力得向Facebook梢圆环蚜Φ孟騀acebook上的朋友推荐产品和服务.有这么多广告商觊觎的用户,Facebook可以要求比搜索广告和其他形式广告更高的费用.Lorenzen表示“社交操作系统的想法和图形操作系统一样重大,Facebook是第一个社交操作系统.”

 

4．2．出售分析

关于谁会购买以及以什么样的价格购买Facebook这个问题,在博客世界和主流媒体之间有很多猜测.我得到的可靠消息称,Facebook确实在今年初拒绝了7.5亿美元的收购价.近来又有报道称Facebook正在同Yahoo和Microsoft进行收购洽谈,价格高达10亿美元.对Facebook开出这样一个天价真的合理吗？我认为这完全是根据他未来的发展前景做出的估价,但是博客世界里有一个错误的观点,那就是他们认为Facebook不会创造利润.相反,在2006年第一季度Facebook平均每周盈利达100万美元.这样,Facebook在2006年很有可能创造5000万美元的利润,高于他在2005年的1000万美元.一些可靠消息显示Facebook在2007年将会盈利2亿美元.假设Facebook和Microsoft达成了广告协议,承诺在三年内为其创造2亿美元利润.单以Facebook2006年和2007年的收入来说,这个数目应该是可以达到的.如果他真的能够在2007年创造2亿美元的收入,那么我们就可以以其盈利的5倍作为Facebook的估价.

有人认为从网站流量来看Facebook比MySpace小得多,而MySpace的收购价格是 5亿,因此Facebook的估价应该低于5亿美元.这种仅仅依靠访问者数量和网页浏览量做出的比较是有明显缺陷的.因为很多网页浏览量是采用不同的方法计算出来的.下面列出了几个说明Facebook的网页浏览量比MySpace更有商业价值的理由：

1）Facebook的核心用户（大学生）比MySpace的核心用户（青少年）更令商家满意.因为大学生有更多可自由支配的收入.比起青少年来说,他们拥有信用卡的几率更高.从广告商的角度来看,大学生更合他们胃口.

 

2）比起MySpace,Facebook展示了一个更加令人注目的区域性广告良机,因为Facebook能够渗透大学生的校园生活,而MySpace就不能以同样的模式显示其用户群.地方性广告的CPM（千人成本,指的是广告投放过程中,听到或者看到某广告的每一人平均分担到多少广告成本）明显比国家性广告要高出很多,因为他们的目标指向性更加明确.

 

3）品牌广告商认为Facebook比MySpace更安全.因为Facebook在形象上没有MySpace花哨.当广告商考虑哪个网站的内容最能吸引用户时,Facebook已经在品牌定位上取得了更好的成效.

Facebook另一个值得注意的地方是,他们如何熟练地处理整个VC的融资过程来限制对开发者的股权稀释.Facebook在2005年4月发起第一次VC融资时,首次估定8500万美元的估价,而他们当时每月收入还不到50万.Facebook通过同时吸引风险投资商和潜在收购者来保证一个相当高的收购价.当他们手中持有很多8500万美元的条款清单时,就有资本在融资过程中哄抬价格了.我和参加第一回合竞标的风险投资商谈论过,他们描述了当时价格从2000万美元起步,一直攀升的情形,直到最后Accel Partners公司以1亿美元的参与了Facebook的风险融资.我实在是很佩服Accel Partners公司,他们居然能在当时对Facebook的潜能做出如此准确的估价.其他风险投资商则普遍认为Facebook的价值最多能达到2亿－3亿美元,再加上Facebook创立者的年轻化和缺乏经验,2－3倍的回报是不值得冒这个险的.但是现在Accel Partners最初投资的1300万美元在2年后很有可能会获得8－10倍的回报.据传言,拒绝以 750M 美元被收购后,Facebook的收购价会由最初的2500万美元变为5.5亿美元.Facebook又在他的第二轮融资过程中成功地为自己创造了一个良好的竞争环境.