商品指数创年内新高，粘性通胀成为美联储噩梦

文章概述

虽然美国4月CPI增幅放缓让美联储今年降息的可能性大增，但与此同时，大宗商品价格却达到了一年来的最高水平，粘性通胀可能成为美联储的噩梦。数据显示，跟踪24种能源、金属和农业合约彭博大宗商品现货指数今年以来已经上涨8%。

正文部分

虽然美国4月CPI增幅放缓让市场长舒一口气，意味着美联储今年降息的可能性大增，但与此同时，大宗商品价格却达到了一年来的最高水平，粘性通胀可能成为美联储的噩梦。

财金博客ZeroHedge撰文称，大约一个月前，汇丰全球研究部预测大宗商品市场将进入一个“弱”牛市。跟踪24种能源、金属和农业合约彭博大宗商品现货指数（BCOM），周三上涨了近1%，达到自2023年4月以来的最高水平，该指数今年以来已经上涨8%。

分析认为，这对美联储主席鲍威尔抗击通货膨胀的努力构成了严重威胁。而持续的高通胀是正是由于美国财政部像应对“大萧条”一般毫无节制的支出，大约每100天花费1万亿美元。

此前有数据指出，疫情期间美国政府超大规模财政补贴，累计规模超除二战外的任何时期。即使是1930年代大萧条后的罗斯福新政，相比拜登政府的财政刺激也相形见绌。根据经济学界2015年的一项研究，罗斯福新政累计耗资417亿美元，相当于今天的7890亿美元，约为拜登政府财政刺激规模的40%。

从更长的时间框架来看，彭博大宗商品现货指数自2020年美国政府开始新冠防疫开始至2022年中涨至最高点，已经回调了全部涨幅的50%。

详细分析

而现在彭博大宗商品现货指数正在推高，分析认为，这是主要是因为该指数中最大的组成部分之一布伦特原油，近几个月由于需求增强、供应紧缩和中东多地持续冲突引发的干扰而上涨。此外，铜价也创出新高，可可和咖啡价格最近也有所飙升。

Cayler Capital的首席运营官Sam Vogel最近指出：“整体来看，大宗商品的涨势反映了一个经济周期后期的环境，需求依然强劲但供应限制明显。”

他表示，在石油市场，商品交易顾问预计“下半年的供需平衡非常强劲。”

而汇丰的Paul Bloxham和Jamie Culling上个月向客户提问：“大宗商品价格已经触底了吗？”

他们的回答非常简单：“看起来很有可能。”

分析认为，尽管彭博大宗商品现货指数距离2022年5月创下的历史最高点仍低24%，但由于美国的隐性财政刺激措施，即联邦政府每100天花费的1万亿美元，这将可能使通胀和大宗商品价格保持在高位。

此外，摩根大通此前表示，AI热潮下对基建的投入也将逐步引发通胀，今年投资者押注人工智能的初步影响，纷纷涌入大宗商品。

该行分析师说，AI技术所需的基础设施将推高对能源和设备的需求，而基础设施将依赖电力、CPU、电网等方面的投入，人工智能逐步发展将引发通胀。尽管美联储一直努力抑制通胀，但这类押注正助长价格上涨。

美国5月18日当周首申人数创9月以来最大连续两周降幅

5月18日当周，首次申领失业救济金人数下降至21.5万人，略低于市场预测的22万人。截至5月11日的一周，持续申领失业救济金人数几乎没有变化，为179.4万人。

上周美国首次申请失业救济金人数超预期下滑，工人需求回暖，企业裁员有所放缓，劳动力市场依然强劲，释放了通胀坚挺的信号。

美国劳工部周四公布的数据显示，5月18日当周，首次申领失业救济金人数减少了0.8万人（前值上修至22.3万人），至21.5万人，略低于市场预测的22万人，创下9月份以来的最大连续两周降幅，此前一周的首申数据也出现了类似的下降。

与此同时，截至5月11日的一周，持续申领失业救济金人数几乎没有变化，为179.4万人，略高于预期，前值下修至178.6万人。

数据公布后，美元指数短线上行，但随后迅速回落，日内跌幅为0.27%。

美联储FOMC周三公布的会议纪要显示，因一季度通胀数据不佳，联储官员预计需要观望比之前他们预期更多的时间，才会对通胀降至目标更有信心，暗示他们不急于降息、高利率会保持更久。多名官员还对表达了一旦通胀重燃就进一步加息的意愿。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos称，美联储官员预计降息需要等更久，一些人还对通胀提速情况下加息持开放态度。

美国5月Markit制造业PMI初值 50.9，预期 49.9，前值 50

美国5月Markit制造业PMI初值 50.9，创两个月新高，预期 49.9，前值 50。

美国5月Markit服务业PMI初值 54.8，创12个月新高，预期 51.2，前值 51.3。

美国5月Markit综合PMI初值 54.4，创25个月新高，预期 51.2，前值 51.3。

美国两年期国债收益率短线拉升超4个基点，在美国PMI初值发布后刷新日高至接近4.93%的水平，日内整体涨6个基点。

2/10年期美债收益率利差在数据发布时刷新日低至-46.910个基点，目前跌幅收窄至0.865个基点暂报-45.818个基点。

德国国债价格跌幅扩大，两年期德债收益率涨9个基点，报3.10%。

英国两年期国债收益率涨幅重新扩大至4.7个基点，逼近4.5%和北京时间16:29涨至的日高4.502%。

现货黄金短线下挫将近15美元，在数据发布后刷新日低至接近2350美元的水平，日内当前跌约1.1%。

ICE美元指数跌幅显著收窄，目前几乎完全抹除日内稍早失地。