兴业证券 | 哪些行业在提价？

一方面， 部分行业年初以来PPI价格整体上涨，4月进一步提价；另一方面，部分行业年初以来PPI价格整体下跌或者涨幅不高，但4月开始出现边际提升。

前言：年初以来，“提价”是一条重要的投资线索。我们全面梳理了各行业价格变化，哪些行业和品种价格上涨？哪些未来价格有望提升？详见报告。

一、年初以来，哪些行业在提价？

今年以来，通胀读数相对平稳，但行业提价信息较多，价格同比转正的行业数量占比也持续提升，引发市场对“涨价交易”的关注和讨论。从PPI同比水平看，年初以来相对平稳，维持在-2.5%至-2.8%区间窄幅波动；而若从细分行业的PPI水平看，同比上涨的行业数量在持续增加，截至4月份，近四成的行业PPI同比已经转正。

梳理年初以来各行业PPI价格变动情况，提价的环节不仅是部分上游原材料制造业，一些中游设备制造业和消费制造业的价格水平也出现了边际提升的迹象。

具体来看，我们首先对比主要细分行业PPI价格今年以来的变动幅度以及PPI近十年分位数，以观察当前价格所处水平：

• 一方面，部分行业今年以来涨价幅度较为明显、且PPI价格的绝对水平也已处于历史高位，如石油、工业金属（铜、铝、铅等）、贵金属（金、银），以及中游的计算机、航空、航天器及设备；

• 另一方面，在年初以来涨价的行业中，部分当前价格水平仍处于历史低位，如造纸、猪、农药、化学药品原药（维生素）、通信设备、铁路设备、电子元件（面板、存储器等）、纺织、橡胶、塑料、非金属矿物（硅铁、萤石等）等。

其次，对比主要细分行业4月PPI价格变动与年初以来的价格变动情况，以观察最新价格变化：

• 一方面， 部分行业年初以来PPI价格整体上涨，4月进一步提价，主要包括石油、工业金属（铜、铝、铅等）、贵金属（金、银）、造纸、基础化学原料、猪、农药、煤炭、玻璃纤维、电线电缆等。

• 另一方面，部分行业年初以来PPI价格整体下跌或者涨幅不高，但4月开始出现边际提升，如电池、轨交设备、摩托车、酒、日化用品、中药、生物制品、医药耗材、肥料、饲料、天然气等。

二、主要提价品种梳理

风险提示

指标代表性不足、历史经验失效、经济超预期变化等。

明星原油交易员：绿色需求激增，铜价将涨三倍

“原油交易之神”Pierre Andurand预测，铜价在未来四年内可能涨三倍，达到每吨4万美元。他认为，随着全球电气化加速，包括电动汽车、太阳能板等在内的多种需求将使铜需求翻倍。同时，由于新矿的开发通常需要15年时间，仅靠加速现有矿山的开采速度将难以满足日益增长的需求。未来铜市场供应紧张将持续至少五年。

在铜价创新高，投资者担忧是否该获利了结之际，被誉为“原油交易之神”的对冲基金经理Pierre Andurand却提出了截然不同的观点，他认为，在未来四年左右的时间内，铜价可能会涨三倍，达到每吨4万美元。

Andurand表示，随着全球电气化进程加速，电动汽车、太阳能板、风力发电、军事需求和数据中心需求增长，铜需求预计将翻倍。供应方面，他认为，市场供应紧张将持续至少五年。因为开发一个新矿通常需要15年时间，仅加深现有矿山开采速度不足以满足需求。

此外，矿业巨头必和必拓试图收购竞争对手英美资源手上的铜矿来增加自己的铜产量，成为全球最大的铜生产商。这显示出由于新矿场投资成本较高，大型公司更倾向于通过并购其他公司来购买已有铜矿，而不是开发新的矿项目。

公开资料显示，Andurand曾是高盛交易员，他曾预测油价会涨到每桶140美元，但这个预测没有实现，给他带来了重大损失。现在Andurand不再期待原油价格大幅上涨，他认为地缘政治风险未能实质影响石油供应，预计石油价格将保持相对稳定。

但他表示这次铜价预测基于更坚实的基础，得益于对多种商品的投资以及对铜市场的强烈信心，他管理的13亿规模的商品基金——“Commodities Discretionary Enhanced 基金”从去年55%的亏损中强势复苏，并在今年实现83%的高额回报。

此外，Andurand对可可和铝等大宗商品也持乐观态度，今年初至4月中旬，可可价格已经翻了三倍。他认为铝价也将继续上涨，原因类似于铜的情况，因为铝可以作为替代铜使用，需求增长和供应紧张导致价格上涨。