红利股还有价值么？投资“大鳄”们“吵”起来了 & 蚂蚁想造“AI专家”

小票究竟有多大价值？

A股市场在3000点附近蛰伏、酝酿，而行情的结构渐渐有所变化

这给所有场内机构提出了“考题”，未来的市场主线会否变化？

下一阶段市场走势的主要矛盾是啥？

红利板块还会继续超额收益么？

这次，量化大厂与主观多头私募的意见，出现了明显不同！

热门板块还有多“热”

市场亮点不多的背景下，很多投资人盯上了红利、高股息板块。

曾晓洁的源乐晟资产观察到：从资本市场看，过去几个月的“躺赢组合”（高股息和红利组合）明显跑赢其他个股。

“虽然我们认为很多红利个股已经不便宜，但是考虑到国内机构资金过剩，中长期债券收益率继续降低，这一组合的表现或许会继续跑赢市场beta（指数）。”这家百亿私募如是说。

言语间，这家私募对上述板块有着“类固定收益”的配置想法。

石锋资产也认为：“我们判断存款收益率将继续下行，依然看好低估值、高股息类资产。”

然而，有知名私募婉转表达了“保留态度”。

“公募派”背景的清和泉资本最新指出：红利板块整体性价比确实已经大幅下降，特别是其相对估值已经处于历史上沿，股息率依然整体在5%左右。

这家私募掌门人曾是泰达宏利基金总经理，属于中国第一代基金经理。

清和泉继续指出：红利板块的驱动力目前难以证伪，仍存在供给确定、长期收益预期稳定的配置个股机会，同时也存在估值便宜、业绩存在反转的冷门个股机会值得挖掘。

“避险资产能避“险”？

另一家绩优私募仁桥资产，则直接点破背后风险。

“‘避险’资产，带上引号，显然，我们觉得避不了险，甚至未来还可能成为险的来源。这类资产穿上了高股息的外衣，会让人渐渐地模糊掉他们本来的样子。”

这家由夏俊杰执掌的百亿私募进一步指出：伴随股价持续上涨，公司股息率已不再有吸引力，股价逐渐演变成了单纯的资金博弈行为。一旦趋势反转，将产生杀伤力。

金斌的丰岭资产也表达了类似忧心。

“优质红利股前期较大的涨幅，也在一定程度上透支了未来潜在的收益空间。目前阶段，持有大部分红利股的预期收益率，应该要显著的降低了。”

小票价值如何看？

对于此前火爆的小票投资，究竟前景如何，业内说法不一。

甚至量化大厂之间的观点也有不同。

近年跻身“第一梯队”的衍复投资相对“乐观”一些。

这家机构指出：“小票是垃圾股”的结论是不对的，小票本身有很高的成长性，里面有一些股票甚至未来会成为某行业的龙头。由于小市值公司数量多，需要投研精力，量化私募则有着更多精力去做。

他们还进一步指出：小票数量多，公司处于发展初期且不确定性高，存在一定风险和更高的个股波动率，需要更先进的投资手段应对。

而上海汐泰投资朱纪刚则认为，表现低迷的中小市值股票（目前）仍然太贵，即使有今年2月超跌反弹的机会，也是交易而不是基本面行为。

和谐汇一创始人林鹏则有更明确的表达：“市场风格正在转变，银行管理加强和资金回归本源推动资本市场投资生态变化，题材炒作资金减少，意味着市场风格从炒作小票转向大票价值。”

宏观背景板的变化

权益投资离不开宏观基本面，有百亿基金经理最新论述了消费“基本盘”。

聚鸣投资刘晓龙则指出：各个领域的消费趋势还在变化。茅台从最高接近3000元，经过缓慢的抵抗式下跌跌到2500之后，加速下跌到2100以内，茅台酒厂开始对精品和15年茅台控货，这是高端消费的一个缩影。

据此，他进一步总结道：我们以前认为的一些必选消费品好像并没有那么刚需。随着时代的变迁，消费人群的代际变化，都在发生变化。对90后来说，手机是刚需、视频是刚需、外卖是刚需。

运舟资本的周应波则犀利地表示：判断短期经济数字的准确率（一般）较差，同时对长期做好股票投资帮助不大。中期对经济的看法是，经济在调整过程中释放历史积压的风险，同时出口高端制造业、科技产业占比不断上升。

这样的表述，或许意味着基金经理更关注细分的结构性机会。

蚂蚁想造“AI专家”

如何让通用大模型在严谨产业中应用落地，一直是AI行业共同苦恼的问题。

7月4日，在2024世界人工智能大会上，蚂蚁集团董事长兼CEO井贤栋给出了他的破局答案--发展“专业智能体”。

业界普遍认为，通用大模型落地严谨产业，面临着三个能力短板：领域知识相对缺乏、复杂决策难以胜任，以及对话交互不等于有效协同。

为了破解这些难题，蚂蚁选择了构建专业智能体生态的路径。

首先针对领域专业知识的短板，蚂蚁与合作伙伴打造了大规模专业知识引擎，通过知识引擎为大模型提供“专业教材”，让大模型具备专家知识水平。

不过，垂直领域、高质量的数据往往以多种模态（文字、图片、视频、音频）存在，体系庞杂，比较分散，对隐私保护和资产价值保护的要求高，很难直接“喂给”通用大模型。

井贤栋表示，蚂蚁依托知识图谱、密态计算等技术，构建了大规模专业知识引擎，可以将垂直领域不同类型的数据，抽象成不涉及隐私信息的领域知识，“合成〞为大模型的“专业教材〞，供大模型训练学习，也能让大模型在推理中随时“翻阅”。

这些“专业教材〞，是蚂蚁提升大模型的领域专业性、打造专业智能体的核心能力。

值得一提的是，在这一轮寻求人工智能应用落地的浪潮中，玩家们纷纷在各行各业试探，“遍地开花”后，AI大佬们取得了AI应用的方向性共识--发展“智能体”。

在本次WAIC论坛上，百度集团董事长李彦宏也认为，智能体代表着AI时代的未来趋势。“智能体正在爆发，只是现在基数还比较小，大家的体感没有那么强烈。”

“卷智能体”还只是个开始，针对大模型复杂推理的能力短板，蚂蚁与大量行业技术专家共创，提出了FoE专家级决策框架，让智能体借鉴人类专家的思考方式，构建专业的推理和决策能力。

“严谨产业中存在大量的专业决策框架及公认的行业最佳实践”，井贤栋直言，“大模型要达到专业水准，必须谦虚地向专家学习”。

在业内人士看来，用AI深耕专业领域的蚂蚁，是因为医疗、金融、法律这些严谨的行业更能锻炼AI的能力，同时这些领域还有着丰富的利润想象空间。

井贤栋回顾移动互联网时代的发展时表示，在AI时代，蚂蚁想让AI像扫码支付一样便利每个人。显然，蚂蚁想在AI落地的浪潮下，成为下一个现象级的App，延续自己的辉煌。

井贤栋认为，在移动互联网时代，生活、医疗、金融等场景中涌现出了一批优秀的应用，形成互联互通的网络对外提供服务。“我们相信，通过专业智能体的深度连接，Al会像互联网一样，带来服务的代际升级。”