英伟达跌了、比特币崩了，但美股依旧“负重前行”

即便是面对英伟达股价的熄火、比特币市场的动荡、甚至是拜登辩论惨败所引发的政治不确定性，标普500指数仍然保持上涨势头。

本周，在巨头科技股的带领下，标普500指数实现了2%的周度涨幅，创下4月以来的最佳表现。本周，除英伟达之外的明星科技股普涨，谷歌、苹果、微软、Meta创历史新高。

由于非农等重磅经济数据支持降息预期，市场情绪明显好转。许多人相信，美国经济仍处于扩张态势，足以避免衰退，同时，美联储年内降息几乎是“板上钉钉”。

“美联储仍然是主导因素，市场相信最终会降息，”Socorro资产管理公司首席投资官Mark Freeman说，至于政治风险，无论谁赢得选举，财政政策都不会有重大改变。

空头分析师丢了饭碗，一些机构甚至放弃目标价

尽管面临多重不确定因素，美国股市仍然保持强劲上升势头，不仅挫伤了空头士气，还导致分析师判断市场的难度大幅增加。

说到这，就不得不提摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic的离职。

Kolanovic因其持续看空美股而闻名，却在过去两年多的时间里完全误判了市场走向：

2022年1月美股站上高位，他信誓旦旦地建议投资者大幅增持美股，结果，标普500从1月跌到了10月，累计跌了近20%。

Kolanovic在2022年9月底开始看空美股，并建议客户减持美股仓位。结果，标普500从10月份最低点开始一路上涨，一直涨到现在，累计涨幅超过50%。

这波操作堪称教科书级的“反向指标”，也导致Kolanovic丢了在摩根大通的饭碗。

不仅如此，一些机构甚至放弃了给出标普500指数目标价的做法。

Piper Sandler & Co.的研究人员表示，由于指数过度集中在少数几只股票上，传统的预测方法已经失去了意义。

Mag 7越来越贵，导致大盘也越来越贵

“今年美股表现呈现出明显的二元化：“七巨头”股价持续上涨，而其他股票则相对平淡，"Jeff Muhlenkamp表示，他管理的同名基金在过去三年中的表现优于97%的同行。

考虑到这些市场领军股票的高估值，要相信这种趋势能够持续下去是很困难的。然而，截至目前，这种趋势确实在延续。

此前文章提及，上半年，美股近60%的涨幅由仅五家科技巨头贡献——英伟达、微软、亚马逊、Meta和苹果，其中仅英伟达一家的涨幅贡献就高达31%。二季度，英伟达、苹果和微软三家公司贡献了超过90%的大盘涨幅。

有了人工智能的背书，科技巨头们提供了强劲的增长叙事，吸引投资者源源不断地涌入市场。英伟达股价屡创新高并登上全球市值第一宝座，生动诠释了什么叫“越贵越有人爱”。

然而，股市集中在少数几只股票并非一个积极的信号。

以26倍市盈率交易的标准普尔500指数，其估值水平高于至少自1990年以来任何一次选举年。

当然，不能仅仅因为当前的高估值就预测股市会立即下跌，但这种高估值状态确实可能意味着未来一段时间（特别是在大选之后）股市的回报可能会低于过去。

Richard Bernstein Advisors副首席投资官Dan Suzuki说：

今天美国巨型科技股的高估值意味着未来十年它们的表现可能会很不好，因为它们占据了绝对主导的份额，美股整体市场的回报也可能相当平淡。

比特币市场的大幅下跌是本周另一个引人注目的事件。

由于特朗普对于加密货币态度明显缓和，特朗普的支持率上升本应利好加密货币，但比特币仍然遭遇重创。

这再次表明，宏观政治对市场影响的不确定性上升。

美股“最好的反指”辞职了

摩根大通首席策略师Marko Kolanovic一开始看多，美股就大跌，一看空，美股就大涨，终于成为完美的“反向指标”。

市场上真的存在“反向指标”吗？有的，而且他还是摩根大通的首席策略师。

据媒体报道，摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic将辞职，结束长达19年的任职，而他离职的关键原因，很可能是在任职期间对美股出现了一系列错误的判断。

2022年初，当标普500指数创下阶段性的高点时，Kolanovic在当年的1 月就一路看涨，并建议客户大幅增持美股，结果标普500指数从1月跌到了10月，累计跌了近20%。

最神奇的是，Kolanovic在2022年9月底开始改变看法，转为看空美股了，并建议客户减持美股仓位。结果，标普500从10月份最低点开始一路上涨，一直涨到现在，累计涨幅超过50%。但Kolanovic至今仍坚持看空美股，可以说是完美错过了一大波上涨行情。

从那时起，就有人发现Kolanovic作为市场“反向指标”，准确性竟然十分高，甚至有市场人士调侃：在Kolanovic看涨美股之前，美股的涨势不会结束。

时至今日，Kolanovic和摩根大通的部分策略师依旧坚持看空美股，在上周，他们就发报告重申了看跌预测，预测标普500指数到年底会下跌近25%，并强调美股目前缺乏广度的“可怕”现象。

"自2023年以来，我们一直认为美国经济很难出现软着陆的结果。实际上，在持续高利率影响下，更可能出现“不着陆”的情况，直至限制性货币政策和疲软的宏观背景让经济增长受阻。虽然我们偏好优质大盘股，但还是低估了美股六巨头在价格动能和盈利修正方面的弹性。"

不知道这次他的预测结果如何。

摩根大通发言人表示，Kolanovic离职之后，Hussein Malik将成为全球研究部的唯一负责人，此前他曾与Kolanovic共同担任该部门的负责人。

Kolanovic毕业于纽约大学，拥有高能物理理论博士学位，在加入摩根大通之前曾在贝尔斯登和美林证券工作。据媒体援引知情人士透露，他现在将 "探索其他机会"。