分析认为，云计算巨头通过投资AI初创企业并要求其在自家云平台上开发模型，不仅增加了云平台的收益，也无意中放大了芯片公司的估值。目前大型云平台已撑起英伟达数据中心收入的半壁江山，一旦该投资周期结束，英伟达的增长引擎可能会受到严重影响。
AI泡沫“越吹越大”
AI领域可能存在巨大的泡沫，这一观点已经成为华尔街的基本共识。多数人认为投资者的狂热情绪造成了这场泡沫，相比之下，知名企业战略咨询人士Drew Breunig提供了一个迥然不同的视角。
在周一发表的文章中，Breunig特别提到了大型云计算公司在AI泡沫中扮演的角色。
这些云计算巨头拥有巨额现金储备，并在构建基础模型的公司上投入了数十亿美元。更为关键的是，他们要求这些公司在其云平台上开发模型，从而在投资的同时也创造了云计算收入。
之后，它们利用其新增加的云计算收入购买大量高性能GPU，并将它们租给AI模型构建公司及其他市场参与者。这一大规模采购行为无意中推高了GPU制造商的估值，进一步加剧了整个AI行业的泡沫现象。
Breunig认为，恰恰是这种模式导致了AI市场估值的扭曲。他指出，云平台公司通过投资获得的收入，与传统风险投资的估值方式截然不同，这种差异在一定程度上放大了AI领域的泡沫。
例如，大型云平台已撑起英伟达数据中心收入的半壁江山，一旦该投资周期结束，英伟达的增长引擎可能会受到严重影响。
文章还提出了可能打破这一泡沫的几种情况：
投资者的压力、初创公司估值的下降，以及技术进步带来的效率提升，都可能成为打破这一泡沫的因素。
如果投资者开始对AI技术的成本效益、能源消耗和可靠性提出质疑，或者初创企业在找到明确的应用场景前耗尽了资金，那么即使是云平台也可能难以维持这一泡沫。
Breunig还提到技术进步对泡沫的潜在影响。他认为，随着AI模型变得更加高效，对计算资源的需求可能会减少，这可能会降低对高性能GPU的需求，从而影响整个生态系统。
黄仁勋继续减持英伟达股权
黄仁勋并不是唯一一个抛售股票的内部人士。2024年上半年，公司高管和董事抛售了价值超过7亿美元的股票，这一金额超过公司历史上的任何其他时期。分析认为，人工智能存在巨大泡沫。
2024年以来，英伟达股价持续走高，一度市值突破3万亿美元，甚至超过微软、苹果成为全球市值最高的公司。
在英伟达市值持续走高过程中，英伟达创始人、CEO黄仁勋近期持续抛售公司股权。
文件显示，黄仁勋在2024年6月13日、14日、17日、18日、20日、21日、24日、25日、26日、27日、28日、2024年7月1日、2日、3日、5日、8日、9日、10日、11日、12日、15日、16日、17日、18日、19日、22日、23日、24日、25日、26日、29日、30日、31日的每个交易日都进行减持，每次减持12万股。
进入2024年8月以来，黄仁勋依然未停止减持的步伐，
黄仁勋分别2024年8月1日、2日、5日、6日、7日、8日、9日继续抛售所持英伟达股权，每天减持12万股，每天套现1198万美元到1356万美元。
黄仁勋已经减持42个交易日，一共减持了504万股，仅以保守的每天套现1200万美元计算，黄仁勋2个月时间已套现超过5亿美元。
黄仁勋并不是唯一一个抛售股票的内部人士。
2024年上半年，公司高管和董事抛售了价值超过7亿美元的股票，这一金额超过公司历史上的任何其他时期。
人工智能存在巨大泡沫
当前，包括微软、Meta等多家巨头均在大笔购买英伟达的芯片。
据报告显示，英伟达超过40%的收入来自“七大”股票中的一些熟悉的名字——微软、Meta、Alphabet 和亚马逊。
Meta已定下至少100亿美元的订单，微软最近几周将订单规模增加20%。微软计划在2025年Q1之前为OpenAI准备5.5万-6.5万块GB200芯片。
不过，近期英伟达曝出即将推出的AI芯片将因设计缺陷而延迟三个月或更长时间，Blackwell的大规模生产可能被推迟到明年第一季度。
这可能会影响Meta Platforms、谷歌和微软等客户，这些客户共订购了价值数十亿美元的芯片。
Blackwell可谓科技公司心中的“白月光”，承载着巨头们的厚望。如果即将发布的B100、B200、GB200等AI芯片被推迟三个月甚至更长时间，英伟达的客户们可就真的要担心了。
更让投资者担忧的是，巨头们在人工智能领域进行了巨额投资，但产生的回报仍遥遥无期。有基金经理称，“华尔街没有太多耐心。他们看到你花费了数十亿美元，就希望看到收入也有所增加。如果这些公司的业绩没有达到预期或没有远超预期，它们就会受到打击。”
还有投资者称，人工智能许多假定的用途“永远不会具备成本效益，永远不会发挥真正的作用，只会消耗太多能量，或者会被证明是不可信的”。
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