银行股系列之一，概述

老股民提示：这里是价值投资者探讨投资理念、投资方法和分析研究上市公司的地方，我们在探讨过程中所涉及的观点和想法，都不会构成任何投资建议。也希望来这里探讨的投资者不要强迫别人接受自己的观点和想法，这是投资者共同探讨交流的基础。

所以，请你自己为自己的人民币负责，你应该明白，你的人民币不是桔子皮，而是你省吃俭用的血汗钱。假如你盲目买入我们探讨的股票，那么，赚钱了你就自个儿乐吧，亏钱了你就自个儿负责吧，谢谢！

请新来的朋友浪费些时间看看以前的文章及留言（估计需要3-6个月），并在留言前认真思考。

为了更好的交流，为了减少朋友们浪费阅读的时间，请大家尽可能的减少没经过思考的留言，想好再说！因为我不需要点击率，非常感谢！

股市有风险！一定要用“闲钱”投资！千万不要借钱！也不要用影响正常生活的钱！如股价下跌会影响你的生活，会影响你的心情，那么千万不要模仿我满仓。

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请新来的朋友务必认真阅读、理解我（脱裤子放屁）的卷首提示！

 

前言：因为我看好今年的银行股，所以我目前重仓银行股。我开这个系列的目的有两个，一是为了和朋友们探讨银行股的问题，让朋友们发现、提出我没有看见的潜在问题，以帮助我尽可能更客观的看待银行股，以避免我个人的屁股指挥大脑。让我们在交流中.共同提高分析水平，以帮助你我提高在风险莫测股市中的生存能力。

二是为了向喜欢价值投资的朋友们提供一个分析研究银行股的思路，帮助有缘人树立价值投资的理念，尽可能的降低被市场消灭的概率，以实现我“你好我好大家好”的无厘头座右铭。

 

在银行股中，我选择了浦发，民生，招商与兴业四家中型全国性股份制银行，选择的原因是这四家银行的历史比较好，在股份制银行中的经营效果处于前列，是股份制银行中的佼佼者。同时，我排除了交通银行，其原因一是交通银行的国有背景比较深，二是交通的规模比较大，相对来说成长性就会差一点。同时也排除了深发展这个曾经的大牛股，排除的原因，一是资产质量比较差。二是在牛市中的业绩一飞冲天，在熊市中的业绩一塌糊涂。三是我不清楚作为财务投资者的第一大股东的目的。也排除了华夏银行，排除的原因是其历史的经营业绩不尽如人意。也排除了其它的区域性城市商业银行，因为我觉得相对于城市商业银行来说，全国性股份制银行的发展天地更广阔。

 

就整体来说，这四家银行各有千秋，各有特色，彼此都没有整体明显的优势，局部都有自己的优势，基本上也找不出潜在的重大隐患。目前市场给予的估值也比较合理，没有明显的相对低估。

 

浦发银行胜在稳健，中规中矩，其稳健的经营，谨慎的财务，是可以值得信任的银行。

由于所得税的原因，假如不出意外，08年净利润增长浦发应最高。假如能公开增发成功，其净利润增长100%是有保证的。

 

民生银行胜在股权结构，其多元化民营性质的股东就决定了管理层不能个人随心所欲，从而可以避免重大失误。民生银行胜在进取心与开拓性，当前正在进行的事业部改革与多元化经营就是个值得关注的地方，这是把双刃剑，干得好就很好，搞不好就麻烦的，相对来说风险性比较大一点。其特色是中小企业的服务贷款，对于中小企业，在风险加大的情况下盈利也相对高一点，在07年那个高速增长的融资咨询费收入就已经说明了这一点。缺点是揽存的能力不够强，07年第四季度贷款的减少与贷存比的达到天花板就已经体现了存款不足的缺陷，制约了其主业的成长性。还有个缺点是坏账拨备力度不够，缺乏稳健与谨慎，管理费用成本的比例也比较大。

我个人对于民生07年的经营业绩是不满意的，尤其是大幅度提高的管理层报酬，其报酬的增长幅度远远的超过了经营业绩的增长幅度，这是不应该的。07年很明显的忽略了揽存的力度，以至于不得不压缩贷款，这是不应该的。但考虑到民生正处于改革的阵痛之中，那么稍许的有一点问题还是可以理解的。

我曾经对于民生的两笔对外投资颇有微词，直称为头脑发热，都是有钱惹得祸啊！所以，上市公司太有钱了并不是好事，因为有钱以后很容易头脑发热的。

假如不出意外，不考虑海通证券的股权拍卖收入，08年经营净利润的增长应低于浦发，处于第二位。假如海通证券的拍卖成功，那么民生08年的利润增长就与浦发不差上下，也能达到增长100%以上。

 

招商银行胜在品牌，胜在服务与知名度。招商的银行卡是其特色与重点，揽存的能力非同小可，尤其是银行卡的低成本存款。所以，未来的招商将在或有可能的利率竞争中处于有利的地位。鉴于招商的服务与知名度，在证券市场理应得到估值的溢价。招商未来的增长点在于银行卡的收入。

08年净利润的增长应该排在第三位，假如不出意外，增长50%没问题。

 

兴业银行胜在成本控制，各方面经营指标兴业都名列前茅，资产质量最高。零售贷款是其特色，中小企业的服务搞的也不错，未来的发展方向就是零售银行。相对来说，个人贷款是低风险的业务，这是大多数银行孜孜以求的业务，兴业走在了前面，这是个很不错的方向。相对来说，企业贷款的风险需要两三年以后才能体现出来，而个人贷款往往就在一年过后体现出来的，过了两年时间，那么个人贷款的风险几乎就不存在的，这就是个人贷款的好处。兴业的国债投资也是一特色，只不过在去年的债券交易中亏损了大概5个亿，但愿兴业今年能盈利。

由于07年报中存在着06年所得税的原因，由于目前个人按揭市场的萎缩，所以08年的净利润增长将排在末位，假如不出意外，增长40%应该没问题。

 

注：以上的利润预测只能是目前毛估估的预测，需要在一季度财务报告披露以后重新预测。反正也快了，再一个月左右，一季度的财务报告就应该披露了。

 

在此，为了给我的人民币负责，我欢迎朋友们指出我并不客观的地方，并提醒我忽略的潜在风险。谢谢！