新年思考之五，行业概述

新年思考之五，行业概述 2008-1-3

目前证券市场的行业分类越来越细，目前有大概32个行业分类，只能选择我比较熟悉的行业，一个人没那么多精力去深入分析研究的，现在我就我所熟悉的行业进行大方向的看看。

1，银行股。

银行股景气度处于高位，利差的继续扩大已无可能，未来的增长取决于资本金的增加及中间业务的拓展。假如没有资本金的增加，假如没有中间业务的拓展，那么只能以稍高于净资产收益率的平稳增长。

浦发银行的年度快报显示出第四季度或有可能的环比业绩降低，但好像这个是并不应该的，可能是那个中间业务的减少吧？当然，我们主要看的是拨备前利润，但这个拨备情况目前是不知道的，只能等待着年度报告。

行业的特征是领先于实体经济的复苏，滞后于实体经济的衰退，得益于人民币对外升值，得益于通货膨胀。所以，对于发展中国家来说，金融行业非常有前途。

按照目前的综合条件，银行股我看好招商银行与民生银行以及浦发银行，原则上不考虑其它的品种，关注华夏银行是否股权融资。

有一点需要引起我们的注意，由于实体经济的高速发展，相对来说还是中小银行的成长性高一点，因为他们可以利用自己的灵活去争取大银行的市场份额。另外，中小银行的高速成长性依靠的是资本金的快速充实，通俗的说，就是需要在证券市场股权融资，否则就无法支撑其高速发展。换一句话说就是银行股的股权融资是利好，不是利空，因为股权融资能增强、支撑其高速成长。

银行业08年的增长率大概在35%左右。

2，钢铁行业。

钢铁业景气度处于低位复苏期，未来有继续提高的趋势，但由于供大于求的实际情况，未来的景气度将有反复，波浪形提高。我继续维持钢材市场在春节以后产生一轮脉冲行情的判断，前提是目前以盘整回落为主。所以，钢铁股的春季行情可期，我们该耐心的等待着。钢铁股我中线看好鞍钢，武钢，太钢；短线看好杭钢，莱钢，华菱管线，南钢股份。

目前钢材市场在一段时间的调整以后，热轧板价格已经创新高，建筑钢材继续在盘整趋稳的过程之中。热轧板的继续上涨有其合理性，因为与建筑钢材的比价不合理。目前还有镀锌板与冷轧板之间的比价不合理，热轧板与冷轧板之间的不合理。所以未来的冷轧板、镀锌板还有着继续上涨的需要。

处于重化工时代的钢铁业，处于城市化时代的钢铁业，处于发展中国家的钢铁业，决不是夕阳行业，而是确确实实的朝阳行业，这一点我们务必得清醒。至于说市场对于钢铁股的歧视，我相信，总有一天会改变。因为钢铁业的成长性实际是超过消费类的。

钢铁行业的景气度高位危险期，以鞍钢的吨钢利润达到1500元为标志，以鞍钢的吨钢利润500元为低迷期，鞍钢的吨钢利润1000元为中位区。也就是说，未来在钢铁行业景气度高位的时候，鞍钢可以吨钢实现1100元的净利润，假如鞍钢届时的产量达到3000万吨（2010年）以上，那么鞍钢就可以产生330亿元净利润，意味着目前的每股净利润将达到4.50元左右，这就是鞍钢近几年的极限。09年以后的鞍钢将不低于每股净利润1.50元。

最不利于钢铁行业的是人民币对外升值、对内贬值的双重压力。

钢铁行业08年的增长率大概在20%左右。

3，煤炭行业。

景气度处于高位，进一步提高的概率并不大。煤炭股的业绩提高在于量的增加，而不是价格的提高，因为价格进一步的提高的概率并不多。煤炭股普遍的社会性负担比较重，员工收入、福利偏低，在提高的过程中将消耗价格提高的部分。目前估值太高，不宜考虑。

煤炭行业的景气度同样的将受到人民币对外升值、对内贬值的双重压力

煤炭行业08年的增长率大概在20%左右。

4，有色金属。

景气度处于高位回落期间，有色金属的景气度依赖于国际炒作资金，国内没有自主权，所以难以判断。未来的有色金属景气度将受到人民币对外升值、对内贬值的双重压力，难以乐观，目前估值偏高，不予考虑。

有色金属08年的增长率大概在零左右。

5，房地产业。

景气度处于高位，未来的趋势难以判断，我们就根据万科的月度销售报告来判断景气度。此行业，我仅关心万科。假如万科的销售量继续萎缩，那么万科就难有作为，不知道我有没有买进万科的机会？

6，造纸业。

景气度处于低位复苏期，有着提高的可能，但此行业的成长性不太好，竞争比较充分。本年度基本上没关心，所以就无法预测08年的增长率，目前不予考虑。

7，电力行业。

景气度处于中位区域，明年的看点是煤电联动，将提高火电的效益，与水电没关系。估值并不太高，可以关注。电力行业我关心国投电力，国电电力，长江电力。目前不予考虑。

电力行业08年的增长率大概在25%左右。

8，券商、保险。

景气度处于高位，未来很难继续提高。目前我不予考虑，但关注。这是我下一轮牛市的主要对象，争取在股市低迷期主动买套。

初步感觉，今年将是银行年。所以，目前我重点关心银行股及钢铁股。