老股民提示:今年的新年思考系列,应该说是我在这里的最后一个新年思考系列,我将尽可能的做成比较全面的描述,希望准备在证券市场生存的朋友,每年在这个时刻按照这个顺序进行一下思考活动,并进行记录。我相信,这个思考是有用的,对于自身的提高有着相当的作用。最好是每半年思考一次,总结、回顾前半年度的思考结果与市场的差异,适当的调整自己的预期并提高自己的判断能力。
大盘从1000点起步开始,已经上涨了二年多,上涨幅度也已经达到了6倍以上,有理有据看空的人也不在少数,大盘何去何从?我们有必要重新全面审视一下未来的大盘。
这一轮牛市,我个人以为是由以下几个因素造成的:
1,以一部分股票(并不是大部分)价值低估为基础;
2,以股权分置改革为导火索;(送股提升股票的内在价值)。
3,以贸易顺差(引起流动性过剩及本币升值预期)为加速器;
4,以经济运行的高速、偏热(不是过热)发展为添加剂;
5,以货币对内贬值(通货膨胀)预期为助推器;
6,以国民高储蓄为加油机;(另外还有庞大、隐藏的灰色收入或非法收入)
7,以上市公司的迎合股市上涨(整体上市、资产注入、业绩特别增长)为膨化剂。
8,我国的经济发展需要有一个相适应的资本市场。
以上的八大因素引起了05下半年开始的牛市,这是我国史无前例的牛市,也是百年不遇的牛市。“百年不遇的牛市!”这一点我们一定要重视。
在以上的八大因素以外,还有一个更重要的要素,就是国有企业有进有退的国.策,为了保证国有资产退出时的保值升值,我们需要一个波澜壮阔的牛市来支撑。
要知道,在证券市场,以上的几个要素叠加在一起的概率并不高的。也有可能,这一轮牛市将引起我国理财时代的到来或者说革命。所以,我们万万不能小看这一轮牛市的进程。
那么以上的因素消失了吗?其答案显然是否定的,以上的因素依然存在,所不同的就是估值高了点儿。所以,期望未来进入熊市的概率显然并不大,同时,期望继续大幅度上涨几乎是不可能完成的任务。
很显然,我本人是看多大盘的,只不过我还是定性为牛尾巴行情,当然,还不是鸡肋行情。请注意这个牛尾巴与鸡肋是有区别的哦。
当然,我们还是得重视那些看空的观点,这一段时间来,我注意了一点看空的观点,主要的就是有那么几个:
1,这一轮牛市上涨太多太快了。从1000点开始涨到了6000点,已上涨6倍,差不多了。
2,证券市场总市值已达到了惊人的33万亿,约占GDP的150%。假如再加上在外面市场上市的股票,已经是GDP的200%左右,这个比例在全世界都是属于特高的。
3,估值太高,根据10月17号盘后公布的数据,沪市平均市盈率为70倍、深市平均市盈率为73倍,两市市净率达到6.82倍,已经和日.本与台.湾的崩溃前差不多,上市公司业绩已严重透支。
4,大非小非的解禁,将进一步制约大盘的上涨或者说引起大盘的下跌。在全流通的情况下维持如此高的估值几乎是不可能。
5,有关方面收紧银根,宏观调控,将有可能引起经济运行的硬着陆,基本面不能支持证券市场的继续上涨。
6,近年来积累的违规违法行为将进入清算周期和曝光周期,市场已进入高风险区域,舆论环境集体“唱多”已不可能,进入多空双方交锋期。
7,房地产是实体经济增长的支撑点,房地产的产业链相当的长,或有可能的房地产行业拐点将给银行业带来难以估计的损失,将拖累整个实体经济。
8,美国次按问题的爆发,将引起美国经济的衰退,将影响整个全球经济,我国经济三驾马车之一的出口将放缓,将引起国内经济的高速增长不复存在。
9,大量发行的新股,大量消耗的交易成本,在市场抽取、消耗资金以万亿计的情况下,收紧的银根将无力支持证券市场继续上涨。
10,高位做空的理性的人们是不会进来接盘的,他们在等待着大幅度下跌以后的机会。
11,07年的业绩高增长是由于会计政策的调整,投资收益的兑现下实现的,未来这些因素已消失,慢速增长的业绩无力支撑这个虚高的股价。
呵呵,看空的理由也不可谓不充分,也是有理有据的,最起码我没有足够的理由来驳斥这些看空的理由。何况,假如我们按照巴菲特老先生的投资理念,按照成熟市场的投资理念,那么,我们的市场早已经没有了存在安全边际的股票。
看空观点归纳起来就是三条,一在估值太高,上市公司的业绩不能支撑太高的估值。二是实体经济的高速运行有可能减缓,从另一个角度来证明上市公司的业绩不能支撑高估值。三是由于宏观调控,抽紧的银根难以支撑高估值。
其实,看空的人们忽略了三个很重要的方面。一是忽略了处于发展中国家的经济活力,我们的实体经济的方方面面都能支持未来的继续高速发展(这决不是一个概念,而是有实实在在的实体需求支撑的,我只不过不愿意在这里浪费我的精力而已);从理论上来说,我们的成长性(增长率)超过成熟国家的一倍,那么我们的估值就应该相应同样的提高一倍(呵呵,不信你采用经典的估值模型试试看)。二是我们的经济强大需要一个具备活力的资本市场,我们的流动性过剩需要一个宣泄的渠道。三是我们的储蓄率是全世界最高,资本市场从不缺少资金,缺乏的是信心。
所以,对此看空的观点我只能持保留态度。
综上所述,多空双方在舆论上是平衡的,那么就失去了继续大幅度上涨的基础。当然,假如全民疯狂,那么又是另外的一种情况,必将受到有关方面的疯狂(以疯狂对疯狂)打压,疯狂的人们将自食其果。
作为看多者,他把人民币升值作为这一轮牛市的基础是并不合理的,为什么欧洲股市没大幅度上涨呢?他们升值的更多。资产重估同样的并不是牛市的唯一理由,为什么非要资产重估呢?难道说欧.洲、日.本就不需要资产重估吗?把流动性过剩作为牛市的唯一理由同样的站不住脚,流动性过剩是全世界的问题,为什么就仅仅是几个发展中国家的股市在突飞猛进呢?有很多牛市的理由是大多数国家共有的,那么为什么就几个发展中国家的股市在突飞猛进呢?难道就不能引起大家的思索吗?我们的思考是不是存在着某种缺陷呢?
呵呵,假如霸道的说,牛市就是牛市,没什么道理可讲。
作为看空者,他没考虑到我国经济的高速发展(有很多问题是可以在发展中解决的),没考虑到上市公司业绩的高速成长,没考虑到有关方面的宏观大略,没考虑到我国经济的发展需要一个强大而有活力的证券市场,没考虑到需要证券市场的发展来解决形形色色难以解决的问题,没考虑到我们的市场还是个孩子(没能力中规中矩),没考虑到我国中产阶层巨大的理财要求,没考虑到某些人的自我膨胀。
既然舆论是平衡的,那么就说明我们的股价并没有过分高估,那么证券市场的属性就会产生作用。什么属性呢?就是从长期来看,证券市场的发展是震荡向上,随着时间的推移,永不言顶(2001年的2200点是顶吗?显然不是,是阶段顶)。何况我们的产业政.策还没有落实呢,我们的证券市场任重而道远,这是个根本性的原因。其实,这个就是看空者没考虑到的最重要的要素。
5.30的4300点有关方面打压,6100点的有关方面唱空又窗口指导,这一次4800点的有关方面唱多,为什么呢?有关方面怕的就是牛市逆转!
炒股票需要大思维,而不是坐井观天。
对于我来说,在实体经济健康运行的情况下,任何利空都是无所谓的,哪怕是明天发生地震,哪怕是海那边的问题。唯一的利空就是:国有股减持的分配方案完成研究讨论而出台。
一句话结论:牛市尚未结束!
至于说未来的大盘如何运行,这也是我应该关心的话题,也是我必须考虑的问题。明天,就考虑这个话题。