科普文：业务场景之财务系统中财务报表分析的3大核心

概叙

三大核心：资产负债表、利润表、现金流表。

• 1.资产负债表，分析资产质量，也就是分析资产中到底有多少含金量，如果资产预期不能给企业带来经济效益，不能为利润表创造更多的营业收入，就是虚的资产，应计提减值。

• 2.利润表在分析盈利质量时，我们需要深入探究利润中现金的含量。现金是企业运营的血脉，是支撑企业持续发展的关键因素。

• 3.现金流量表，分析现金流量的创造能力，无疑成为了区分绩优与绩差企业最为重要标志。

财务报表分析的三大核心是资产负债表、‌利润表和现金流量表。‌

财务报表分析是财务分析的基础，‌它主要关注企业的财务健康状况和经营成果。‌资产负债表反映了企业在某一时间点的资产、‌负债和所有者权益的状况，‌是理解企业财务状况的起点。‌利润表则展示了企业在一定时期内的收入、‌费用和利润情况，‌帮助分析企业的盈利能力和经营效率。‌现金流量表记录了企业现金的流入和流出情况，‌对于评估企业的流动性和长期财务稳定性至关重要。‌

除了这三大报表，‌财务分析还涉及财务指标分析、‌财务比率分析、‌财务综合评价、‌财务预警等方法和手段，‌这些工具和手段以管理会计、‌财务管理及财务分析等相关理论为依据，‌以软件、‌数据及网络等计算机信息处理技术为基础，‌旨在辅助用户进行财务数据分析与财务决策支持。

因此，盈利中现金的比例至关重要。如果现金含量低于40%，那么这种盈利质量往往是非常差的，甚至可能根本就不是真正的盈利，而是利润造假。

现金含量低下的盈利，往往意味着企业在运营过程中面临着严重的现金流问题。这可能是由于企业过度依赖赊销、存货积压、应收账款难以回收等原因导致的。

在这种情况下，企业的盈利只是账面数字，缺乏足够的现金流支撑，难以维持正常的运营活动。

我们不仅要关注企业经营活动现金净流量的情况，还要全面审视企业在维持持续经营的同时，是否能为必要的投资活动提供充足的资金保障。

这其中，自由现金流量的状况尤为关键，它直接关系到企业是否有足够的资金用于还本付息、为股东派发股利等重要财务活动。

现金流量，作为企业现金流量管理中的重要组成部分，体现了企业在满足自身运营和投资需求后，所剩余的、可用于分配给股东的现金流量。

同时，我们不容忽视的是，盈利质量、资产质量和现金流量这三者之间存在着千丝万缕的联系。

盈利质量的高低，直接关系到企业的可持续发展能力和市场竞争力。一个企业的盈利质量高，意味着其经济活动产生的利润真实可靠，且具备持续增长的潜力。

资产质量是盈利质量的基石。优质的资产能够为企业带来稳定的现金流和持续的盈利增长。

现金流量是企业运营的血脉。一个企业的现金流量充足且稳定，意味着其具备足够的资金来支持日常运营和投资活动。

同时，现金流量也是评估企业盈利质量的重要指标之一。一个企业的盈利如果缺乏现金流量的支撑，那么这种盈利很可能是虚假的或不可持续的。

分析财务报表的核心点

1、利润表

分析盈利质量，也就是分析利润中到底有多少现金，如果现金低于30%以下，盈利质量是很差的，甚至根本就不是什么盈利，而是利润造假。

2、资产负债表

分析资产质量，也就是分析资产中到底有多少“含金量”，换个角度说，就是分析资产中到底有多少打扮成“资产”模样的“费用”。

3、现金流量表

分析现金流量，现金流量的创造能力才是区分绩优与绩差企业最显著标志。不但要分析企业经营活动现金净流量，还要分析企业在保证自己为持续经营而进行必要投资的前提下，还有多少钱用于还本付息、为股东派发股利，也就是自由现金流量。

分析案例：有钱有利润，没钱没利润，有钱没利润，有利润没钱。

有钱有利润，表明企业中利润的含金量高，利润质量好；没钱没利润，表明企业撑不下去，快要倒闭了；有钱没利润，表明企业刚开始运作，还在摸索，没找到盈利模式；有利润没钱，表明企业利润质量很差或者利润造假了。

同时，必须指出，盈利质量、资产质量和现金流量是相互关联的。盈利质量的高低受资产质量和现金流量的直接影响。

如果资产质量低下，计价基础没有夯实，报告再多的利润都是毫无意义的。如果企业每年都报告利润，但经营性现金流量却入不敷出，那么，这种没有真金白银流入的利润，实质上只能是一种“纸面富贵”。这种性质的利润，要么质量低下，要么含有虚假成分。

同样地，资产质量也受到现金流量的影响。根据资产的定义，不能带来现金流量的资产项目，充其量只能称为“虚拟资产”。严格对说，这样的资产项目是不应该在资产负债表上确认的。

可以说，看财报除了要重视每个项目金额的大小以外，更应重视每个项目金额质量的高低，不要以为"金额"中有一个"金"字就真的有"金"。

比如金额再高的资产，若其质量不高，也就是实际含金量并不等于其金额，其实就是虚胖；金额再大的盈利，若其质量不高，其实就是虚盈或者潜亏，充其量只是一个吃过药的"一代拳王"。

告诉大家一个衡量企业实际现金流量偏离标准水平程度的指标，它就是现金流量偏离标准比率，等于经营性现金流量/(净利润+折旧+摊销)，一般这个指标应在1左右。有一家企业该指标连续三年分别为-21%、-5.6%、36%，这说明现金流量偏离现象很严重，盈利质量低劣。

再给大家讲一个核心利润的概念，核心利润强调一个公司正常经营、正常核算下所产生的正常利润。在间接法下，核心利润需要以净利润为起点，对非主营业务产生的利润进行扣除，对过于激进的会计方法下产生的利润进行扣除，对非经常性的利得或损失进行扣除。在直接法下，核心利润的计算公式为：核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用。总体来说，核心利润越高，盈利能力越强，盈利质量越高。

如果一家公司能够持续产生大量的利润却没有能够持续产生足够的现金，那么这些“利润”就含有水分，那么这些与现金无关的“利润”就值得怀疑，那么它就不得不融资来支撑公司的运营。能够带来长期稳定现金流回报的公司是印钞机，否则就是碎钞机（亏损）。

判断一家上市公司现金流的好坏，可以关注以下几个比例：

（1）收现比：销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入。这个比例一般约为1或者1+增值税率会比较好，因为收到的现金包含增值税，而营业收入不包含，所以大于1是正常的。

（2）净现比：经营活动产生的现金流量净额/净利润。这个比例也是越大越好，说明净利润的含金量很高，达到1就是优秀的水平。

（3）分红融资比：根据公司在上市以来，历史累积分红和融资金额的对比，可以看出一家公司能否持续创造盈利和现金，并且对股东比较慷慨，而不是铁公鸡。像贵州茅台、海天味业这样的现金牛，这个指标就非常耀眼。

总之，从财务的角度看，盈利质量、资产质量和现金流量也是系统、有效地分析财务报表的三大逻辑切入点。任何财务报表，只有在这个逻辑框架中进行分析，才不会发生重大的遗漏和偏颇。

总结，企业高质量发展，就是企业的资产质量高、利润质量高、自由现金流量充足。

资产质量高，意味着企业的资产结构健康，资产运营效率高，资产损失少。

利润质量高，则要求企业在实现销售收入增长的同时，注重利润的稳定性和可持续性。

自由现金流量充足，是企业高质量发展的重要保障。它可以用于企业的投资、扩张、偿债等方面。

保持充足的自由现金流量，可以确保企业在面临市场波动和风险时，有足够的资金应对，保持企业的稳健发展。

因此，企业高质量发展不是简单的追求利润或销售收入的增长，而是要在保证资产质量和利润质量的基础上，实现自由现金流量的充足和稳定。只有这样，企业才能真正实现高质量发展，为企业的可持续发展奠定坚实的基础。

最后，从宏观视角来看，企业高质量发展，就是企业的资产质量高、利润质量高、自由现金流量充足。单纯追求利润会透支未来，单纯追求销售收入的增长而带来巨额应收账款简直就是疯狂，这些行为必须导致企业低质量发展！盈利质量差，资产“水分”多，现金流紧张，甚至常常面临资金链断裂的危机。