业大宗商品价格简史：经验总结与未来展望-20210107.PDF

来源：国信证券

公众号：参一江湖

核心变化，在于2000年以后，中国高速发 展中，开始了“资本深化”过程，即中国 的人均（单位GDP）资源品消费量大幅增 加，所以使得中国每单位总需求对资源品 的需求量会更大。  这个过程持续到大概2015年告一段落。

1960年以来，不算2020年此次工业大宗商 品价格上涨，此前一共出现过约10次商品价 格大幅上涨，本报告中以罗马数字I至X表示

第I、II、III次工业大宗商品价格大 涨，发生在1960s年代，从具体商 品价格变动看，这三次铜价波动幅 度最大涨幅最大

60年代美国铜产量全球占比很高，1967年大罢 工导致美国铜产量骤减。在10次工业大宗商品价 格大涨中，这是仅有的一次可以直接归因到“供 给收缩”逻辑，即使这样，这一次商品价格大涨 ，依然是在总需求回暖中实现的。