来源:银河证券
公众号:参一江湖
家用电器属于可选消费,受宏观经济形势影响较大,与人均可支配收入相关度较高。我国 人均可支配收入自 2013 年以来不断提高,2019 年首次突破 3 万元达到 30733 元,同比上涨 8.87%,增速相比 18 年上升了 0.19PCT。2020 前三季度我国人均可支配收入 23781 元,同比 增速回升到 3.93%,
房地产竣工 21 年增速有望达到 7%。家电行业与房地产行业强相关,为房地产后周期行 业,房地产行业对家电销售拉动作用较大。从 2015 年至今,新开工面积减竣工面积的差值在 逐年不断扩大,其差值增速也维持在较高水平,2019 年达 14%。2016 年至 2019 年,新开工 年均复合增速高达 10.8%,按照新开工到竣工一般周期在 2-3 年的规律计算,2019-2022 年将 迎来竣工高峰,但实际 2019、2020 年 1-11 月的竣工增速远低于预期,多重因素造成竣工周期 延长:1)三四线城市施工面积占比大幅增加,且普遍竣工周期较长;2)住房精装修渗透率逐 年提高,延长竣工周期;3)2016 年以来资金环境偏紧;4)2020 年初疫情导致竣工周期延后。 2020 年 1-11 月房地产住宅竣工面积累计同比下降 5.8%,降幅较 1-10 月份收窄 2.1 个百分点, 11 月单月竣工面积 7212.26 万平米,单月竣工增速维持正增长为 6.06%,竣工修复趋势显现。 据我们地产团队预测,随着复工复产,经济活动恢复正常节奏,2016 年以来销售高增长带来 的竣工将在 2021 年以后逐步兑现, 2021