家用电器行业十二月行业动态报告：11月冰洗表现亮眼，空调价格回升持续（20201231）.PDF

来源：银河证券

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家用电器属于可选消费，受宏观经济形势影响较大，与人均可支配收入相关度较高。我国 人均可支配收入自 2013 年以来不断提高，2019 年首次突破 3 万元达到 30733 元，同比上涨 8.87%，增速相比 18 年上升了 0.19PCT。2020 前三季度我国人均可支配收入 23781 元，同比 增速回升到 3.93%，

房地产竣工 21 年增速有望达到 7%。家电行业与房地产行业强相关，为房地产后周期行 业，房地产行业对家电销售拉动作用较大。从 2015 年至今，新开工面积减竣工面积的差值在 逐年不断扩大，其差值增速也维持在较高水平，2019 年达 14%。2016 年至 2019 年，新开工 年均复合增速高达 10.8%，按照新开工到竣工一般周期在 2-3 年的规律计算，2019-2022 年将 迎来竣工高峰，但实际 2019、2020 年 1-11 月的竣工增速远低于预期，多重因素造成竣工周期 延长：1）三四线城市施工面积占比大幅增加，且普遍竣工周期较长；2）住房精装修渗透率逐 年提高，延长竣工周期；3）2016 年以来资金环境偏紧；4）2020 年初疫情导致竣工周期延后。 2020 年 1-11 月房地产住宅竣工面积累计同比下降 5.8%，降幅较 1-10 月份收窄 2.1 个百分点， 11 月单月竣工面积 7212.26 万平米，单月竣工增速维持正增长为 6.06%，竣工修复趋势显现。 据我们地产团队预测，随着复工复产，经济活动恢复正常节奏，2016 年以来销售高增长带来 的竣工将在 2021 年以后逐步兑现， 2021