道听途说：民生银行中报浅析

下半年可以期待的持续高速增长──民生银行中报浅析。

作者：道听途说

??? 民生银行中报2009年纯利为73.74亿元，同比增长22%，营业收入和营业利润加上海通股权处置收益分别为212.48亿元和95.86亿元人民币，同比增长20.24%和17.53%.拨备覆盖率达到了169.93%，不良率降到了0.86%，不良余额同比略有上升，环比则下降1.2亿元，为78.01亿元。

? 总体来说，民生银行这个中报让我个人很满意，不良贷款双降和拨备覆盖率提升，让我投资民生银行的安全性大幅提升。在目前银行业的环境里面，同比和环比数字提升的银行中报应该不多，这里挑几个重点浅析一下民生银行中报。

? 一、下半年持续增长可以期待

? 民生银行中报的纯利数字包含了海通股权收益和主营运营利润。（这个海通股权收益到底增加了中报多少颜色，后面说。）但是在中报的主营利润里面，民生银行月均数据和时点数据隐藏了一个好消息。那就是民生银行月均生息资产中，贷款月均余额为7142.23亿元。可是民生银行期末贷款总额则为9039.34亿元，也就是说刨开坏账，民生银行依然有1800多亿元的贷款没有计入上半年财报的生息资产中。这部分贷款个人根据相关信息猜测是六月份发放的贷款，还没有为民生银行提供任何利润。在下半年，这部分贷款给民生银行会带来不菲的收入增幅。按照2%的利差计算，民生银行可以得到18亿元的主营利润增长。所以，担心下半年民生银行的利润增长是没什么必要的。

? 二、民生银行旗下子公司开始逐步进入正常运营

? 下面附民生银行财报中披露的各项运营数字：

? 1、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司民生金融租赁股份有限公司总资产132 亿元，净资产34 亿元，利润总额1.22 亿元。

? 2、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司民生加银基金管理有限公司总资产1.64 亿元，净资产1.59 亿元，亏损2,611 万元。

? 3、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司彭州民生村镇银行有限责任公司总资产1.78 亿元，净资产0.54 亿元，利润总额21 万元。

? 4、截止2009 年6 月30 日，本公司子公司慈溪民生村镇银行股份有限公司总资产2.71 亿元，净资产0.98 亿元，亏损138 万元。

? 5、本公司参股公司联合银行控股公司(英文全称：UCBH Holdings,Inc. Nasdaq 代码:UCBH），由于联合银行控股公司延迟披露其2009 年2 季度财报，相关业绩暂无法提供。

? 6、截至2009 年6 月30 日，中国银联实现银行卡跨行成功交易32.5 亿笔，跨行成功交易金额3.22 万亿元，同比分别增长24.35%和52.7%。

? 抛开参股联合控股和银联的投资除外，其余子公司都属于民生银行自主运营的企业。目前为止，综合起来已经有9000万元人民币左右的盈利，并且并入了利润表。这是一个比较让我个人开心的数据，这几项运营数据让我对民生银行的执行能力感到满意。民生银行未来应该还有独立的信用卡公司成立，这是另外一个让我期待的业务。

? 三、事业部改革初见成效，前景逐渐明朗灿烂

? 民生银行披露了几项事业部的运营数据，每一项都很让我满意。事业部内部平均利差比民生银行全行高0.18个百分点，不良余额和不良率双降分别为下降5.34亿元和0.48%。其中地产金融事业部不良率由2.52%下降至1.05%，能源金融事业部不良率由0.19%下降至0.1%，冶金金融事业部不良率由1.01%下降至0.62%。不良贷款全部为存量不良贷款，新增不良贷款为0。只有交通金融事业部出现了0.10%的新增不良率，说实话，这个数字比民生银行全行数据要优秀的多，也给了我更大的期待。事业部改革在民生银行应该是初见成效了，未来平稳的整合全行业务让人很有信心。同时民生银行贸易金融，保理业务等各项业务发展都非常迅速，至少在我个人来说非常满意。

? 四、海通股权收益到底给民生银行提供了多少利润

? 说实话，这个话题我本来是懒得提的，因为这个论点很无聊。一个企业的净利润是干嘛的？最终是要增厚股东权益的。海通股权早在实行新会计准则的时候就已经计入了股东权益的公允价值变动储备里面。所以，前两年，民生银行的ROE一直有些虚低。因为公允价值变动储备计入股东权益，但是在银行业的资本净额里面却是要打折计入附属资本的。也就是说这部分资本天然的浪费了，同时由于虚增的股东权益，摊低了ROE数据。而现在卖出海通股权之后，实际上对于股东权益来说是左手变右手，公允价值变动储备变净利润。对于银行业经营来说，则是把一部分附属资本移入核心资本，算是好事。所以，讨论海通股权收益提供多少利润对股东权益增厚根本无益，他就算是提供一千亿净利润，股东权益数据也早就反应出来了。

? 如果有先生非要计算一下，并且得出民生银行自身盈利能力差的结论的话。那么请先了解一下会计准则再计算，民生银行的海通股权收益所谓49亿元。一要计入净利润需要缴纳所得税，二要看计入多少拨备，三要看会计手法。应该说海通股权收益真得得出比较意义的数据只有拨备前利润，其余的计算根本没有意义。一定要得出一个数据的先生，不要去猜，我告诉先生。这部分的收益影响民生银行清清楚楚的列出来了，自己看看合并利润表和利润表的附属项目一目了然。海通股权收益对当期净利润的影响是税后24.93亿元，税前影响33.17亿元。受到影响后的净利润是48.81亿元，可别73.74亿元-49亿元=24.74亿元。那是要缴税的呀，多计提的拨备找谁说去？