贝达药业拟在香港上市：超90%收入来自埃克替尼，市值已大幅缩水

12月2日，贝达药业股份有限公司（下称“贝达药业”）再度向港交所递交上市申请。在此之前，贝达药业曾于2021年2月8日赴港递交招股书，并在5月30日披露通过聆讯后的招股书。

而后，因未能在6个月内递交开启招股，贝达药业在香港上市申请材料于2021年8月初自动“失效”。而按照规定，在递表9个月的时间内补充材料可继续推进上市进程。而超过9个月的贝达药业，需要重新开始排队。

据中国网财经此前报道，贝达药业董秘办相关负责人在回复时表示，“A1的上市申请是6个月加3个月的时效，这个失效并不影响贝达药业在港交所的上市进程，目前处于正常推进中。”

而按照计算，贝达药业在2021年11月8日就已经达到“6个月加3个月”（即9个月）的时间。换句话说，贝达药业首次冲刺港交所上市最终以失败而落幕。此次，是贝达药业“第二次”加入排队序列。

事实上，早在2016年11月7日，贝达药业就已经在深交所创业板上市，其证券代码为“300558”。截至2021年12月2日，贝达药业在A股市场的价格收报79.55元/股，总市值为330.4亿元。

相较于2021年1月22日的最高价143.15元/股，贝达药业的股价累计已经下跌44.43%。在此期间，贝达药业的股价曾在2021年9月1日盘中一度跌至72.41元/股。按照12月2日收盘价计算，贝达药业的总市值较年内最高时蒸发约264亿元。

贝达药业宣称，其已推出两款自主研发的癌症靶向创新药及一款生物类似药，建立逾20项1类新药开发计划，并积累了近十年的成功商业化经验。

根据招股书介绍，贝达药业的首款上市药物埃克替尼（凯美纳®）是中国国内首款自主研发的1类（前称为1.1类）小分子靶向抗癌创新药，且是目前中国肺癌治疗领域的畅销创新药品牌。

2018年、2019年及2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，贝达药业来自埃克替尼的销售收入分别占其总收益的98.7%、96.6%、96.9%、97.5%及91.3%，占比均超过90%。

财务方面，2018年、2019年和2020年，贝达药业的营业收入为12.24亿元、15.54亿元和18.70亿元，年复合增长率为23.6%；净利润分别为1.67亿元、2.31亿元和6.06亿元，年复合增长率为90.49%。

截至9月30日的2021年前9个月（前三季度），贝达药业的收入为17.24亿元，较2020年同期的15.14亿元减少12.18%；净利润3.45亿元，较2020年同期的5.47亿元减少36.93%。

招股书显示，2018年、2019年和2020年，贝达药业的经调整净利润分别为1.64亿元、2.26亿元和3.42亿元；2021年前三季度，其经调整后净利润为3.45亿元，较2020年同期的2.91亿元增长18.56%。

2018年、2019年及2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，贝达药业98.7%、96.6%、97.5%、97.6%及98.3%的收入来自药品销售，其中2018年、2019年药品销售的100.0%收入来自埃克替尼的销售。

而在2020年，贝达药业药品销售收入的99.4%来自埃克替尼的销售，0.6%来自恩沙替尼的销售。2021年前三季度，其药品销售收入的92.9%来自埃克替尼的销售，7.1%来自恩沙替尼的销售。

知识产权方面，据智慧芽数据显示，贝达药业共计申请专利672项。最早专利申请是1989年，近3年专利增长率为45.18%。包括非外观专利671件，占比99.85%，其中发明专利671件，实用新型0件。

从研发团队情况来看，贝达药业有799个发明人。发明数量最多的发明人为DING,LIEMING（丁列明），发明137件专利。据了解，丁列明为贝达药业的董事长、兼首席执行官、总经理。

招股书显示，贝达药业2018年至2020年的研发投入分别为5.81亿元、6.69亿元和7.42亿元，占各期总收入的比例分别为47.5%、43.1%和39.7%。2021年前三季度，其研发投入为5.98亿元，占总收入的比例为34.7%。

尽管贝达药业的研发投入持续高涨，但研发成果却并不理想。目前，贝达药业仍有超过九成的收入来自埃克替尼，该类药品的地位难以动摇。此外，贝达药业还曾暂缓伏立诺他、氯法拉滨以及BPI-2009C项目、BPI-15086项目等的进一步研发。

和研发投入相当的是，贝达药业的销售费用同样不俗。此前财报数据显示，贝达药业2018年至2020年的销售费用分别为4.96亿元、5.63亿元和6.84亿元，占其各期总收入的比例分别为40.55%、36.23%和36.57%。

值得一提的是，贝达药业在冲刺港交所上市期间，曾有一名核心高管离职。2021年3月12日，贝达药业公告称， LI MAO（毛力）因个人原因申请辞去该公司第三届董事会董事、资深副总裁兼首席医学官职位，其辞职后将不在贝达药业担任其他职务。

根据介绍，LI MAO于2018年4月起担任贝达药业资深副总裁兼首席医学官一职，并于2018年5月起担任该公司董事。在任职期间，LI MAO分管贝达药业的临床研究和战略合作工作。

但贝达药业在公告中称，该公司副总裁兼临床管理和医学事务负责人季东、副总裁李盈分别负责临床研究和战略合作的具体业务，各个项目相关工作均在正常推进当中，LI MAO的辞职不会对其经营产生重大不利影响。