登康口腔冲刺上市：销售费用远高于研发，旗下品牌包括冷酸灵等

2月20日，沪深交易所开始接受主板在审企业的上市申请。贝多财经发现，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（下称“登康口腔”）等9家公司递交招股书（申报稿），准备在深圳证券交易所主板上市。

据贝多财经了解，登康口腔曾于2022年6月6日递交预披露招股书，并在2022年11月10日进行了更新。本次冲刺上市，登康口腔计划募资6.6亿元，将用于智能制造升级建设项目、全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目等。

 

天眼查信息显示，登康口腔成立于2001年12月，旗下拥有口腔护理品牌“登康”“冷酸灵”等。目前，该公司的注册资本约为1.29亿元，法定代表人为邓嵘，股东包括重庆牙膏厂、重庆百货等。

据招股书介绍，登康口腔主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售。登康口腔在招股书中称，该公司的核心品牌“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额，而广告语“冷热酸甜、想吃就吃”更是耳熟能详。

据介绍，登康口腔旗下拥有口腔护理知名品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品。

登康口腔在招股书中援引尼尔森2021年线下零售统计数据称，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二；冷酸灵牙刷市场零售额份额位居行业第五、本土品牌第三；“贝乐乐”儿童牙刷、儿童牙膏零售额份额分列儿童品类行业第三、第五。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，登康口腔的营收分别为9.44亿元、10.30亿元、11.43亿元和6.11亿元，净利润分别为6316.30元、9524.03万元、1.19亿元和5813.11万元，扣非后净利润分别为3851.39万元、7370.95万元、9689.34万元和5043.63万元。

招股书显示，登康口腔的主要产品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，同时涵盖电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械。

目前，登康口腔已形成了成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理产品等四大产品矩阵。其中，成人基础口腔护理产品为登康口腔的主要收入来源。

据贝多财经了解，登康口腔的成人基础口腔护理产品包括成人牙膏、成人牙刷两类。报告期内，登康口腔来自成人基础口腔护理产品的收入分别为8.86亿元、9.47亿元、10.26亿元和5.51亿元，占主营业务收入的比例分别为94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。

登康口腔在招股书中表示，成人基础口腔护理产品和儿童基础口腔护理产品是其收入的主要来源，口腔医疗与美容护理等产品收入贡献占比较低，但呈现较快增速，这主要得益于该公司坚持四大产品矩阵的持续创新。

报告期内，登康口腔来自儿童基础口腔护理产品的收入分别为5309.78万元、7352.53万元、9838.15万元和4879.20万元，占主营业务收入的比例分别为5.64%、7.16%、8.63%和8.00%，而电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理等产品的收入均未形成规模。

值得一提的是，登康口腔的销售费用远高于研发费用、管理费用等。报告期内，登康口腔的研发费用分别为3030.1万元、3169.58万元、3551.80万元和1732.15万元，占营业收入的比例分别为3.21%、3.08%、3.11%和2.84%。

同期，登康口腔的销售费用分别为2.76亿元、2.66亿元、2.79亿元和1.51亿元，占营业收入的比例分别为29.24%、25.8%、24.45%和24.79%。以此来看，登康口腔的销售费用分别约为同期研发费用的9.2倍、8.3倍、7.6倍和8.7倍。

在此之前，证监会曾要求登康口腔说明广告宣传费用的具体构成、主要支付对象，支付对象与发行人是否存在关联关系或其他利益往来；说明各项促销费用的具体支付对象及金额波动的原因，电商费用的具体构成、各期发生金额与相关收入是否匹配等。

此外，证监会要求登康口腔说明研发费用率高于同行业的原因，研发费用是否均具有研发项目支持，各研发项目是否必要，是否存在为满足取得高薪企业资格而虚增研发费用的情形，是否存在将成本费用混入研发费用的情形，各项目的研发目的以及对收入的贡献情况。

登康口腔在招股书中表示，随着销售规模增长，该公司销售费用发生额相应增长。据介绍，该公司销售费用主要由促销费用、职工薪酬、广告宣传费构成，报告期内合计占比分别为77.85%、91.11%、90.92%和93.78%。

报告期内，登康口腔销售费用项下的广告宣传费发生额分别为6394.51万元、8727.15万元、4655.49万元和3170.86万元，其中2020年广告宣传费较2019年增长36.48%，2021年广告宣传费较2020年下降46.66%。

据登康口腔披露，该公司的同行业可比公司包括云南白药、薇美姿、两面针、倍加洁、拉芳家化等。报告期内，登康口腔同行业可比公司的的销售费用率均值分别为24.25%、20.40%、23.43%和18.19%，普遍低于登康口腔。

登康口腔在招股书中称，倍加洁收入主要来自ODM销售自主品牌对销售收入的贡献较小，在品牌推广及渠道铺货等方面的投入需求较小，销售费用率相对较低。剔除倍加洁的影响后，可比公司销售费用率均值分别为28.86%、24.50%、27.08%和20.20%，和登康口腔较为接近。

另据招股书披露，登康口腔2022年度的营收为13.13亿元，同比增长14.95%；净利润1.35亿元，同比增长13.25%；扣非后净利润1.05亿元，同比增长8.07%。截至2022年12月31日，登康口腔的资产总额为10.18亿元，所有者权益为5.42亿元。

同时，登康口腔预计该公司2023年1-3月（第一季度）的营收为3.26亿元，较2022年同期的3.10亿元增长5.27%；净利润3139万元，较2022年同期的2843万元增长10.41%；扣非后净利润2779万元，较2021年同期的2493万元增长11.47%。

成立至今，登康口腔的股权曾多次发生变更，其中重庆牙膏厂于2004年将1.01亿股无偿划转给轻纺集团持有。2016年4月，机电集团将其持有的登康口腔1.25%的股份无偿划转至信博投资。

而在2017年4月，化医集团将其持有的登康口腔0.63%股份无偿划转至新天投资。2017年12月，重庆百货对新世纪百货进行吸收合并，新世纪百货完成注销，新世纪百货持有的登康口腔0.31%股份由吸收合并后的存续主体重庆百货承继。

2019年6月，信博投资将其持有登康口腔1.25%的股份转让给轻纺集团。2019年6月，新天投资将其持有登康口腔0.63%的股份转让给轻纺集团。2020年1月，温氏投资斥资5500万元认购登康口腔新增股份1045.69万股，对应的认购价格为5.2597元/股。

2020年7月，由全体核心骨干员工设立的持股平台本康壹号、本康贰号分别以3320.54万元、3345.26万元认购登康口腔新增股份631.32万股和636.02万股，对应的认购价格为5.2597元/股。

本次上市前，登康口腔的控股股东为轻纺集团，直接持股79.77%。据招股书介绍，轻纺集团由重庆市国资委控制，重庆市国资委通过轻纺集团间接控制登康口腔79.77%的股份，为该公司的实际控制人。