贵金属:金价震荡上涨
隔夜美元下跌,金银震荡上涨,市场关注内外盘价差倒挂幅度增大的现象,我们认为国外供求依旧紧张,而国内供应宽松,国内黄金不能出口是导致这种内盘贴水的主要原因;市场关注新冠疫情和美股、原油等话题;从宏观监控指标模型看,实际利率偏低,金银价格下方有支撑;人民币波动影响内盘金银价格;技术上,金价站稳千六整数关口并突破1640,中期1450/1350支撑有效,近日金银总体处于震荡上涨氛围中,仅供参考。
豆类油脂期货早评:
美国农业部供需报告影响有限,市场预估判断较为准确。近期国内进口大豆到港预计逐步增加,对油粕供应带来冲击。下周后美豆种植预计逐步开始,届时北美天气将成为主导盘面价格的因素之一。在没有北美天气因素的假设下,由于国内养殖仍然向好,国内豆粕需求支撑较为强,短期预计以震荡为主。
油脂短期供应仍然不足,但进入5月后豆油供应将逐步增加,届时油脂有下跌可能。
有色上冲动力不足,再度进入平台震荡
铜:昨日沪铜整体震荡,重心小幅上移。但仍未突破41000一线。基本面变化:1)LME库存周内大幅上涨,或为上海保税区库存的转移;2)合约仍呈Back结构,但价差有所收窄;3)海外铜精矿供给扰动扩大,周内TC下行,对国内产量影响或在5月体现。价格运行逻辑:短期市场情绪转暖,铜基本面边际改善,带动价格小幅走高。但短期价格仍难有趋势性上行,以美国为首的部分国家未到拐点,同时需警惕南半球地区轮动爆发,全球疫情防控的周期决定年内基本面的定价逻辑,也决定中期铜价的反弹高度,在疫情防控出现实质性改善之前,我们认为有色价格更多地为短期反弹而并非反转。目前上冲动力已显不足,卖出宽跨式继续持有,等待到期收取时间价值。
铝:昨日铝价震荡偏暖,主力合约收于11655。基本面变化:1)氧化铝价格继续下跌,均价下跌至2150附近,成本崩塌下电解铝亏损收窄;2)电解铝行业继续减产,但体量仍然偏小,不足以扭转供需格局;3)昨日铝锭库存大幅减少,铝棒库存继续降低,库存拐点明确。价格运行逻辑:铝价追随市场情绪和有色整体风向运行,但在有色板块中属于弱势品种。行业亏损下减产规模仍然较小,而海外需求的利空冲击大,在国内出现大规模减产之前,铝价难有起色,维持反弹抛空思路。
国债:今日公布通胀数据 或全面走低
周四,国债期货价格经历两天大涨后回调,充裕的资金面以及央行加大货币宽松力度刺激期债短期大幅上涨,盘面基本上反应了政策预期;央行央行定向降准,释放长期资金4000亿元,同时下调存款准备金利率,利率走廊下边界走低有利于继续压低短期资金利率,同时结合前期逆回购利率下调;3月PMI大幅回升至荣枯线以上,反映企业复工进度较好,但经济是否已经快速反弹仍需要进一步观察,我们预计3月份经济有所恢复,但全面走好仍存疑,基本面依然较弱;全球疫情仍处于蔓延阶段,新增确诊人数小幅回升,美国股市继续上涨,情绪面偏乐观,欧派克+会议低于市场预期,原油价格大幅回调;今日公布通胀数据,我们认为CPI涨幅继续缩窄,PPI跌至0以下;,基本面弱,政策面宽以及情绪面不稳定,支撑期债的利多因素仍在,期债上涨态势未变,前期多单可继续持有。
宏源棉花早评:ICE棉花保持整理,国内棉花涨跌亦难
洲际交易所(ICE)棉花周四震荡整理,在USDA 4月份报告前,多空双方都比较谨慎。
国内棉花昨日保持震荡,因对于ICE棉花能否持续走强存在疑虑。美国疫情处于峰值期,后续转好的预期较强。美国股市连续上涨,给商品以信心。周三郑州棉花大幅上涨,预示前期低点确立,后期将会震荡上行,笔者预计在12000元才将会遇到强阻力。短期内棉花还将维持在11000-12000元之间震荡。
从技术上看,国内棉花构筑双底成立。操作上,11000元多单可建仓。
原油:WTI冲高回落日内振幅近20%
昨日OPEC+会议期间,WTI原油经历了从涨10%到跌8.3%,日内波动近20%,今日外盘休市,近日我们多次提示警惕原油冲高回落风险。我们认为,减产计划落实到细节和各个国家的份额才是关键,而且现在G20(能源部长会议)的作用仍未知,关注近日会议结果。
昨日 Opec+会议召开,期间一度传言 Opec+讨论减产 2000 万桶/ 日,导致油价一度大幅上涨,但未能突破 WTI 于上周四创下的前高 29.13。最终会议可能达成的协议结果是:沙特和俄罗斯都将以 1100 万桶/日为基准量减产 23%。沙特和俄罗斯在欧佩克+协议中各自将石油产量削减至 850 万桶/日。5-6 月减产 1000 万桶/日,7-12 月减产 800 万桶/日,2021 年 1 月-2022 年 4 月减产 600 万桶/日。
沙特以 1100 万桶/日为基准减产 23%至 850 万桶/日,与其 2 月底 970 万桶/日产量相差无几,且减产协议自 5 月开始执行。因此协议俄罗斯可能吃亏,市场开始怀疑后续美国及俄罗斯的态度,及当前协议的稳定性Opec+官宣结果后原油加速下跌。Opec+称将于周五的 G20 会议上要求非 Opec 国家联合减产 500 万桶/日。
EFS-1.3,布伦特强于WTI,活跃合约价差达8.74,预计SC仍相对强于外盘,我们在近期二季度报告及视频直播中解释了其原因。
DCE玉米早评:
CBOT玉米期货周四小幅上扬,受技术性买盘和强劲的出口销售数据提振,此前美国农业部(USDA)上调了美国国内玉米供应量预估,因预期乙醇生产商将减少玉米使用量。
国内玉米期货周三上涨,摆脱了下降趋势,但预计突破3月30日日高点难度较大。随着美国疫情得到控制,对中国玉米出口的预期将会增强。国内外玉米差价扩大,不利于国内继续上涨,预计整理的概率较大。
黑色:库存去化较快,需求旺盛,短期强势
建材方面,国内多数地区建筑钢材价格试探性上调。从成交来看,商家反馈由于期钢大幅拉涨,市场情绪好转,下游采购积极,整体成交表现尚可,环比上一日基本持平。目前来看,市场需求持续释放,叠加期钢反弹,同时
本周库存去化超预期,现货市场交投活跃。铁矿方面,进口矿港口现货市场活跃度一般,现货价格小幅走强。昨日早间低价询盘尚可,午后市场震荡走强,贸易商报价普遍上涨 5-10 元/吨,而钢厂跟涨心态一般,并且询盘活跃度转弱。焦炭方面,环保限产政策宽松,累跌 5 轮后多数焦企处微利状态,个别超跌资源小幅亏损,暂无主动限产现象,微利状态下焦企挺价情绪强烈;需求方面贸易商采购相对谨慎,港口报价虽盘面波动近期有小幅上涨。综合来看,这一周以来下游需求暴涨,旺季需求显著超预期,库存去化速度较快,加上整体宏观环境得宽松,情绪面和短期供需面均促使价格不断反弹,我们中长期看空,但短期谨慎看多。
【聚烯烃】日报 2020-04-10
OPEC 会议结果不及预期,原油回调
OPEC 周四会议结果是两个月后减产 1000 万桶每日,不及市场之前的传 闻 2000 万桶,同时美国页岩油几乎不减产(1.5 万桶),原油价格冲高后大
幅度回落。聚烯烃端,PP 转产暂时库存压力放缓,但是装置利润不维持价格
持续走高。维持聚烯烃逢高做空单子,维持做空 MTO 利润观点。
TA方面:供需来看,目前未有较大变化,TA供应依旧过剩,上周累库25万吨至323万吨,本周将继续累库,价格明显承压。昨日TA加工费上站上800元/吨,持续上涨,与基本面背离,存在压缩空间。当前原油再次回落,近期TA利多因素转空,与基本面走向一致,因此今日TA将在多重利空下如期回落。
乙二醇方面,受到利润影响,EG煤制开工率开始下滑,但1季度新增油制装置在低油价给出的良好利润下运行稳定,供给充裕,上周EG港口累库6万吨至112.25万吨,且按煤制开工情况至少应降至1-2成EG才会实现去库,目前情况下将继续累库,胀库风险加大,供需弱势,价格走势偏弱,昨日油价回落,EG今日打开下跌空间。