施乐自《探索未来》后复苏

面对麦肯锡顾问的批评，施乐开始改变了。

在衍生政策第二阶段结束时，施乐公司在复印机市场上的位置已经开始慢慢提升。尽管其市场份额不会再回到80%，但施乐重返日本市场，并击败了柯达和IBM，使其市场份额提高了10个百分点。

在此期间，施乐的Palo Alto研发中心(PARC)为公司提供一些非常重要的技术。其中一个至关重要的创新就是用于施乐打印机与复印机的激光打印技术，该项技术为施乐公司带来一个全新的产品，每年能为公司创造25亿美元营收。这正是1970年公司将PARC设置为一个独立研发中心的结果。

后来，施乐公司高级副总裁罗伯特回忆，“激光打印机有超过其它所有PARC研究项目许多倍的投入。但如果某些创新的结果被遗漏了，该怎么办？”

XTV的出现

对此，一本名为《探索未来》的书积极评价了PARC的技术对于施乐公司影像业务的贡献。同时，本书的作者——两位麦肯锡顾问还指出，这些技术被施乐公司用于掩盖该公司计算机应用不太成功的管理。作为对该书的回应，施乐公司决心提高从那些没能在核心业务中应用的技术的收益能力。

1989年，施乐公司创建了一个由罗伯特·艾坦斯领导的新实体，对其技术进行重组投资。该实体有效地启动了管理衍生业务的第三阶段。艾坦斯在施乐的PARC激光技术之外创造了一项新的业务，为施乐带来了价值数亿美元的产品线。在施乐公司CEO 大卫·金斯的支持下，艾坦斯引入了新的机制。同时，施乐公司允许艾坦斯和他的团队搜索施乐技术库，寻找可能被错过的投资机会，以此来利用艾坦斯的技能从PARC新技术中获得收益。该机构被称为施乐技术风险投资机构(Xerox Technology Ventures 简称XTV)。

XTV被授以3千万美元管理资金，并被正式列为施乐公司的一个部门。艾坦斯拟定了一些特殊的条款，使它更像一个独立的风险投资公司。XTV基金收益的80%将会给施乐公司，而余下来的20%由XTV的负责人分享。对于2百万美元以下的投资，XTV负责人能够自主决定是否投资以及何时投资；对于2百万以上的投资，一个管理员会(由XTV负责人、CEO、CFO和一个高级主管组成)拥有最终决定权。与第二阶段的创新委员会相比，这些保证了一个有效且快速的决策流程。

XTV的任务是协调衍生的业务、引入风险管理流程和为它的外围技术创造价值。如果发现了施乐公司的核心业务中存在未被充分利用的有前途的技术，XTV便为这些技术提供进入市场的新途径。如果这些技术后来被发现具有显著的商业价值，XTV的投资便保证了施乐公司能够分享该技术的后续收益。正如金斯在1993年所说的，“XTV结束了过去不断重复的失误。”

第一个衍生业务

肩负着创建新机制和在施乐技术库中寻找商业机会的使命，艾坦斯和他的合作伙伴们开始检查公司所有创新成果。第一个被他们发现的机会是产品高级研发站（Advanced Workstation Products，简称AWP）。   

事实上，施乐公司的高端打印机是一个包含大量网络连结的复杂计算机系统，但由于施乐公司的系统设计策略，这些内部计算机构建于专有的组件之上，因此非常昂贵。而开发这些专有组件的成本必须分解到小批量的打印机上去。与此形成对比的是，工业标准的部件成本被分解到很大的批量之上。

为完成施乐所要求的打印控制功能，网络业务部的一位副总裁汤尼·德米特开始寻找使用标准组件。他的解决方案是使用一台IBM的个人计算机、一些特殊的芯片和一个控制板来模拟施乐系统的功能。正如他回忆说：“施乐的(专有)方案大约需要15000美元，而我们的方案成本，不包括IBM个人计算机，少于1500美元。” 德米特的低成本的、“没有创新”的系统，使得他与施乐公司内部正在为专用组件开发新的扩展的业务部门产生了磨擦。内部开发部门认为基于标准产品的解决方案绝不可能和专有的系统工作得一样好。这样一来，使得德米特的低成本、非专有的方案无法实现。

在艾坦斯和XTV的资金帮助下，德米特获得了在施乐公司内部研发组织之外实现自己方案的机会。德米特成为AWP的CEO，并拥有足够资源将已经设计好的打印机控制系统转化为最终产品。XTV投了350万美元，并获得AWP公司80%的股权。成为独立公司后，AWP可以与位于Rochester的内部开发机构进行正面竞争。令施乐内部研发人感到惊讶的是，德米特的小组能够以1/5的成本创造出有同等的性能专有系统。

性价比的突破使施乐获得了一项战略优势，并降低了其高端打印机的成本。1991年1月，也就是在AWP成立一年半之后，施乐花1500万美元将其回购。德米特以及其它分享20%股权的AWP员工，很漂亮地收到了他们的回报。同时，XTV的投资人在交易中大致收到250万美元的回报。施乐的几个不愿意公开姓名的经理坦言，与XTV的投资人在AWP中投入的时间与精力相比，XTV的回报太高了。

最成功的投资

Documentum是XTV的第三项投资，它完全是因XTV的战略构想而创建的公司，但却是被认为是最赚钱的工具。在此之前，施乐公司已经做了非常深入的有关文档管理的研究，但是，没有任何一个项目产生了新的项目或服务。尽管一些项目的结果已经被使用到施乐的打印机与复印机中去，但其仅仅作为大的系统中一个独立的组件。

坦斯认为，PARC的文档管理解决方案提供了可以打开施乐高端网络激光打印机大门的关键技术，该方案同时也提供了难以想像的商业机会。于是，艾坦斯邀请赫沃特和约翰·纽顿来到PARC，仔细了解文档管理方案的现状，并找到潜在的衍生技术。

赫沃特和纽顿之前同在Ingres(一家数据库软件公司)工作。赫沃特此前曾是另外一个新创公司的成员，并在Citi Corp工作过一段时间。两个人花了大约六个月与PARC的研究人员讨论，并将大部分时间用于走访存在大量文档问题的关键客户。例如，一个正在申请FDA认证的制药公司，需要管理成百上千的文档（成千上万页）。正如赫沃特后来所说：“施乐的PARC拥有实现一个文档管理系统的各个方面的技术，他们只是不知道如何去处理这些部分，以及如何将他们集成起来。”

1990年1月，Documentum正式成立，这是唯一的由XTV与外部风险投资联合投资的衍生公司，XTV拥有公司80%的原始股权。该公司取得了巨大的成功，这与公司创始人系统而完整的市场策略有关。同时，施乐公司对其起着两个至关重要作用：它使得他们能够直接接触对产品感兴趣的最终客户，同时使其能够被最终客户所信任。然而，Documentum的产品被设计用于IBM系统和那些高端的系统供应商(包括施乐)。这种与其它系统的兼容性和施乐公司开发与销售完整公司方案的战略不相一致。这要求Documentum重写所有的代码，以使其兼容IBM和其它第三方产品。

在后续的几次融资中，XTV所有权比例有所下降。1996年1月，Documentum上市，在第一个交易日结束时，该公司创造了3.23亿美元的市值。它被认为是XTV投资的最为成功的公司。尽管在IPO的时候，施乐的股权降到了38%。但在第一个交易日结束后，它的市值约为1.06亿美元，这是所有施乐衍生出的公司中回报最大的。在Documentum成为上市公司后，施乐慢慢卖出了它持有的股权。

探索中的插曲

尽管XTV在Documentum上取得了巨大的成功，在施乐公司内部，这项投资一直经受着批评。一个高级研究经理认为Documentum“偷窃”了一些PARC的工作成果。他相信，Documentum所取得的成功中，大部分是通过向施乐的一些大客户销售的结果，而这些大客户是施乐为了销售其它产品而投入的销售力之后获得的。

所有的XTV投资的衍生公司都是在1992年底前成立的，都是选择在这些公司的确需要额外资金的时候进行的投资。在这些衍生公司中，取得成功的包括Document Science(DSC)，这家公司创建于1991年秋季。其它一些衍生公司并不太成功，其中包括三个施乐公司的PARC技术衍生公司：LiveWorks，Customers and Technologies和Xerox ColorGraphX。他们都是在XTV承诺提供资金之后成立的，但是，无论是施乐或是参与其中的研究人员，都没有寻求XTV的参与。
LiveWorks成立源自一个极具野心的项目，即将团队协作技术概念商业化（此概念是由PARC于二十世纪八十年代中期提出），并由施乐总部的罗纪·理文创建的名为新技术和市场开发公司提供赞助。与从被施乐认为是边缘化的技术中挑选不同的是，LiveWorks商业化研究被认为是施乐公司的战略重心——“无处不在的计算”的一部分。“无处不在的计算”是基于多媒体、网络和可移动的电子文档访问技术。

1991年，该项研究产生了两种设备：一种是E-Case，这是一个可移动的电子文档阅读器，后来被作为UpperCase的基础；另外一种是LiveBoard，它是一个小组协作工具，是LiveWorks的基础。LiveBoard是一个有67英寸大的电子显示器的电子白板，用户可以在房间的任意角落，使用一种特殊的电子笔，在上面写入内容。而其它用户在外地可以同时看到该用户在LiveBoard上写入的东西。这就使得两个不同城市的人可以实时协同工作。该设备1994年投入生产，每个售价大约为4万美元到5万美元。

从1989年开始，PARC的研究员理查德·布鲁斯就开始领导这个项目，并成为这个小组的负责人。起初，这个小组大约有三十个全职的顾问。在成立LiveWorks之前，这个小组已经完成了12个试验产品。然而，它仍然面临着巨大的挑战，其中包括缺少可行的生产计划与巨大的超额费用。

当该项投资被正式确立为一个独立的公司时，从外部引入一位CEO取代了布鲁斯的工作。公司继续在质量与成本之间努力挣扎，虽然达到了1400万美元的收益，公司依然继续着极大的财务亏损。1996年，蒂莫斯·达·斯瓦取代了外部引入的CEO的职位。在LiveWorks上投入了3500万美元之后，施乐公司终于在1997年7月正式结束了该项目。
Customers and Technologies公司是由两个并没有获得正式批准而离开施乐公司的两个研究员于1994年创建的。他们试图使用施乐公司在文档管理方面的的研究成果为商业客户提供咨询服务。公司运作了几年后，从未拥有多大的收入。而后来并入到施乐公司工程服务部的大格式打印业务的ColorGraphX，是由巴瑞.拉普于1996年从施乐公司衍生出来的。在三年发展期间，它同样没有赚到什么钱。