投资 4 -- 高送转行情的真正玩法

今年半年报高送转概念一直很火热，从爱康科技、煌上煌，到和而泰、天润数娱，再到最近的金科娱乐、名家汇等等，无一不是涨幅榜上的常客。

 

其实我曾经很看不起所谓的高送转行情，不就是一个数字游戏吗？但通过几年的跟踪观察，发现高送转每年必炒，并且投资者的参与热情非常大，龙头涨幅往往惊人，于是也好好研究了一下这个游戏的玩法，并在实践中取得了不错的收益，个人感觉，如果每年专注抓两轮高送转行情，稳定收益50%左右问题不大。今天，我就把做高送转行情的一点点经验分享给大家。

 

什么是高送转？

 

 

高送转最早是指每10股派送红股和转增股本5股及以上。其中，送股是将上市公司的利润以股份的形式向投资者支付；而转增股则不属于利润分配范畴，是将资本公积金转为股份给投资者。从实施效果来看两者基本一致，上市公司都无须拿出真金白银，对于上市公司的运营和现金流不产生影响，所以受到上市公司的青睐。近年来，上市公司高送转案例较之以往大为增加。这主要与2010年后的IPO扩容有关。2010-2012年间，中小板、创业板共上市691家公司，这些股本小、高成长的公司有更大的诉求扩张股本，做高市值。在2014年的上市公司分配方案中，10送转10已经成为标准配置，送转10以下都不好意思说自己是高送转，更有不少上市公司甚至推出了10送转20的方案，引发市场热捧。去年的8月5日，昆仑万维发布公告称，公司中期拟10转30，创造A股市场高送转纪录。自那以后，10转30成了家常便饭的事。

 

为什么炒作高送转？

 

 

既然高送转本身并不创造价值，为何市场多年来持续追捧高送转概念的股票呢？在中国独特的市场环境和制度背景下，学术界对此现象提出了多种理论解释，主要为“信号传递假说”和“价格幻觉假说”。“信号传递假说”认为，上市公司与股票投资者之间存在信息不对称，公司进行高送转主要是为了传递对未来预期的乐观信息。因此，投资者在观察到高送转信号后持续买入公司股票、推高股价是对此正面信息的理性反应。“价格幻觉假说”则认为中国投资者追逐高送转股票的行为非理性。公司的股票价格在高送转除权后得到了大幅降低，而个人投资者对低价股存在较强偏好，认为送转的股票是“免费”来的，因此是市场的“价格幻觉”间接地提高了公司的市值。

 

那么上市公司为何要进行高送转呢？学者们的早期解释有“最适价格假说”和“股本扩张假说”。“最适价格假说”认为，高送转是上市公司为了将过高的股价维持在一个合理区间内，以增加公司股票的流动性。而“股本扩张假说”则认为中国上市公司由于上市时的融资规模和价格受到严格限制，在上市后有强烈的股本扩张动机，因此通过高送转来迅速增大股本。我们去观察历史上那些牛股，从小市值经过几轮的牛熊演变进化成中大市值的股票，走的一般也都是股价上涨——高送转——股价上涨的路径。

 

从收益率上来看，高送转的炒作确实具备极大吸引力。有人做过历史统计，在年报公布日附近的七天中，高送转股票的平均实际收益率为14.62%；在股东大会日附近的七天中，平均实际收益率为17.46%；在股权登记日附近的七天中，平均实际收益率为30.51%。将这21天的平均收益率加总，可以获得高达62.58%的惊人回报。

 

炒作高送转的时间周期

 

 

高送转分为年报高送转和半年报高送转。年报公布时间最快在1月初，因此先知先觉的大资金通常12月就开始拿筹码，准备炒作，可以炒到5月份，半年报公布时间最快在7月初，因此通常6月份就开始拿筹码，持续炒到9月份。这里面年报高送转最值得参与，半年报一般高送转的比较少。

 

炒作高送转的路径

 

 

第一阶段：炒有高送转预期的个股。这个时候大部分人（谁叫我们都是散户呢）都不知道哪家公司要高送转，于是按照一个统一标准去炒预期，我把它叫做“四高一低”，即高每股资本公积金、高每股未分配利润、高成长性和高股价，以及低总股本。比如$煌上煌(SZ002695)$ ，去年年报没有高送转，资本公积金7.45，每股未分配利润3.58，总股本只有1亿出头，6月底公布的高送转预案，实际上5月底就已经开始炒作了，公布预案前涨幅就达到了40%。这个阶段大部分个股炒作空间不会太大，一般预期比较足的票也就30%空间，并且龙头切换比较快，主要出现在次新股板块里。

 

第二阶段：炒公布高送转预案的个股。基本上送转比较多的个股，当天都会涨停，这一轮的炒作空间最大，牛市里质地好的基本有50%以上，一般的也有30%，熊市则更看重个股的质地如何，质地不好的有可能成为陷阱。

 

重点来了，这里我们说的“质地”，不是价值投资或者成长投资里说的业绩好或成长性佳。我们一定要意识到，炒高送转的票大部分都是大资金配合好的市值管理游戏，有专门一套评判优劣的标准，我把高送转牛股的特征总结为三点：

 

1、早。越早公布预案，越有可能被当做龙头炒作。比如作为今年半年报第一个公布预案的爱康科技，4月22日午间公告突袭，10转30，中午开盘直接从跌幅5个点拉到涨停，接下来连续上攻，截止到7月份停牌，涨幅接近70%。

 

2、多。送的越多越有龙头相，现在的市场基本要10送30起步才够吸引眼球。

 

3、热。造的势越热，越有可能当龙头，年报或半年报业绩大幅增长、转型热门题材、改名、大股东增持什么的都属于热的范畴。这一系列的行为隐含了配合高送转做高股价的动机。

 

这几点如果能叠加，则大概率诞生出一只高送转妖股。这里随便举个最近的例子，$天润数娱(SZ002113)$ 。

 

这家公司，最早是搞农业化工的，然后转型商贸，市值一直做不起来，老板这两年估计请了市值管理的高人指导，今年四月份公司完成重组收购点点乐，转型互联网文化公司。看看公司吹的牛：公司将致力于主营业务，坚定布局互联网文化产业，以研发运营为起点，集成内容创新，市场推广，文化传播于一体，立足国内放眼全球的综合性互联网文化公司。未来几年，公司将通过不断整合优质资源，逐步构建和完善产业布局，将公司打造成，集内容创新，市场推广，文化传播于一体，能同时覆盖国内和国外市场的综合性互联网文化领先型公司。建立具有国际视野的管理团队，加强内容研发和运营能力（收购游戏研发和运营公司），完善产业链布局（收购互联网传媒公司），着眼全球（海外收购和业务发展）。

 

再来四月出了一季报，净利润同比去年增长1954.10%，这个数字不仔细看的人是会觉得很牛逼的，实际上净利润才79.27万元。炒作嘛，不用太认真。

 

然后六月份把天润控股这个土气的名字改成了高大上的天润数娱，彻底宣告我转型新兴行业了。这个过程中我们看到公司实际控制人赖淦锋一路大手笔增持，市值管理的企图十分明显。

 

万事俱备，只欠东风。7月8日晚间，公司出了10转30的预案，第二天股价一字板，截止今日涨幅72%。

 

第三阶段：炒抢权行情，时间上是在董事会确认后到除权日，涨幅最快阶段是开完会前后那几天。这里涨的好的基本上也就是第二阶段的龙头股，只是在开会之前会有个股价调整的过程，注意成交量是否大幅缩减，决定了再起跳的高度。

 

我们再用天润数娱举个栗子，是不是完美符合？你可以拿之前的几个票对照一下。

 

第四阶段：炒填权行情，填权行情在牛市里比较常见，熊市里一般不建议去参与这个阶段的炒作。这个阶段能成为龙头的股有几个特点：1、本身是热门股，容易吸引眼球；2、除权之前跌幅要足够深，越深越好；3、除权首日股价要表现强势，最好是放巨量涨停，且第二三天持续强势。

 

我们看暴风集团，去年7月发布的高送转预案，但受到股灾影响一路暴跌，除权前股价跌去了70%，惨不忍睹。但除权首日我发现了大资金杀入，股价低开高走，巨量涨停，成交量创下了股灾以来新高，当天我就小仓位买入了，第二天继续封板，开始走出了波澜壮阔的填权行情，股价短期翻了一倍多。

 

作者：benjm-修

链接：https://xueqiu.com/8295448217/73766777

来源：雪球