期权无风险套利是一种利用市场价格差异来获取无风险利润的交易策略。期权的套利策略品种可以分为两类:股指期权和ETF期权。例如,上证50指数相关的期权就有上证50股指期权和上证50ETF期权。股指期权的标的是指数本身,但由于指数不可交易,通常使用ETF期权进行套利操作,因为它们具有更高的流动性。
期权的无风险套利策略主要有两种:边界套利和平价套利
一、边界套利
利用期权的理论价格边界进行套利。期权价格不应超过其理论的最大或最小值,一旦偏离,就存在套利机会。
边界套利就是当期权的价格跑出了这个合理范围时,我们就有机会赚点无风险的钱。
边界套利分为四种情况:
1.认购期权太贵:如果认购期权的价格高得离谱,超过了它应有的最高价,那我们可以卖掉它,等着价格回落。
2.认购期权太便宜:虽然理论上可以低价买入然后等涨价,但通常因为借股票成本高且难,这种机会很少见。
3.认沽期权太贵:也是卖掉,赚这个“高估”的钱。
4.认沽期权太便宜:低价买入,等价格回归正常再卖。
下边界套利为啥难?
特别是认购期权的下边界套利,为啥难呢?主要是因为你得先借到那个股票(融券),但在很多情况下,借股票的成本高,而且不是想借就能借到的。
所以,虽然理论上这些套利机会存在,但实际操作起来,特别是下边界的认购期权套利,真的非常难。
二、平价套利
平价套利基于一价原理,即同一标的、相同到期日和行权价的认购期权与认沽期权之间的价格差应等于标的物价格与行权价现值的差。当市场价格偏离这一关系时,套利机会出现。
在理想情况下,这两种权利的差价应该正好等于现在这东西的价格和它将来“折算”后的价格(行权价现值)之间的差距。
但是,如果哪天你发现这个“差价”不对劲了,比它应该的值大了或者小了,那就有赚头了!这就是套利机会。
正向套利:如果差价比你算出来的大,那就像是你发现苹果优惠券比实际折扣还值钱,这时候你可以买那个便宜的,然后卖掉贵的,赚差价。
反向套利:反过来,如果差价比你算出来的小,那就像是你发现苹果实际价格比用优惠券还便宜,这时候你可以反过来操作,卖掉便宜的,买贵的,也能赚差价。
重要的是,到期的时候,你这些操作都会“归零”,就像是你把苹果买来又卖了,或者把优惠券用了又找补回来一样,钱还是那些钱,但中间你赚了一笔。
在期权到期的时候,理论上,无论你采取哪种策略,最终的盈亏都应该为零,因为期权的价值会完全反映在资产的价格上。但如果在到期之前,你发现组合的资金流(即买入和卖出期权的差额)不是零,那么就说明市场出现了套利机会。
简单来说,平价套利就是寻找并利用市场定价不一致来赚取无风险利润的一种策略。
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