胆大的交易员已经出手了！抄底日股？

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八月伊始，日本股市经历了创纪录的三天连续下跌，市值一度蒸发1.1万亿美元。然而，对于一些看涨的投资者来说，这反而成为了一个新的买入机会，他们认为这是2024年最热门的交易资产之一。

在这次大跌后，业内不少人士纷纷指出了当前日股的一些优势：

• 受冲击最大的股票往往是此前涨幅最为疯狂的股票，如今它们的价格已经回落到了更具吸引力的水平。

• 旨在提升日本股票国际吸引力的估值改善运动仍在持续，此次大跌为市值6.1万亿美元的市场清除了部分泡沫。

• 虽然日本央行上个月的加息和缩表行动让部分交易员措手不及，但央行上周表示不会过快收紧货币政策，以避免市场进一步动荡。这不仅抑制了日元的突然升值，也消除了股市反弹的一个重要威胁。

从全球宏观环境来看，上周四公布的美国劳动力市场数据缓解了对美国潜在衰退风险的担忧；与此同时，全球各大科技公司仍在加紧投资数十亿美元建设AI基础设施。

Commons Asset Management首席执行官Tetsuro Ii表示，这并不像是一场重大的经济或金融危机。投资者已经意识到日本和美国的货币政策进入了一个新阶段，并以此为线索退出了此前的拥挤仓位。

衍生品市场的数据显示，不少交易员对日股仍持乐观态度。日经225指数看涨期权的未平仓合约数量增长速度快于看跌期权，看跌期权/看涨期权比率已经回落至约六年半以来的最低水平，表明市场对反弹的押注正在增加。

回顾近几周的市场走势，自6月底以来，东证指数累计下跌了12%。年初表现强劲的股票在此次下跌中受创最重：MSCI日本半导体相关股票指数在此期间跌幅达25%，而推动今年股市上涨的主要动力之一是AI推动的芯片股。此外，银行股此前因预期利率上升而大涨，但本轮跌幅也达到16%。

大和资产管理公司首席策略师Toru Yamamoto表示，“我不认为这是一个泡沫，但市场此前确实有些过热。”他指出，当需要削减风险敞口时，那些最为膨胀的头寸往往首当其冲。

今年早些时候，日本股市一度成为全球投资者的焦点。投资者预期，在经历了二十多年的物价停滞后，日本的通胀将卷土重来，此外，东京证券交易所推动的治理改革措施也让日本公司有望向股东返还更多现金。

由于最近的下跌使股票价格变得更为低廉，一些业内人士认为，这可能会吸引更多海外投资者。例如，“股神”巴菲特近年来已多次增持日本五大商社的股份。

一组估值指标显示，目前东证指数的远期市盈率约为13倍，而标普500指数约为20倍。日本半导体指数的远期市盈率也已从年初的35倍降至21倍。

住友生命保险公司平衡投资组合投资总经理Masayuki Murata表示，“人们认为上个月的市场涨得有些过头了，现在随着抛售，市场回到了应有的位置。以当前估值来看，我们已经处于相对便宜的水平。”

当然，日本市场目前仍面临一些风险，尤其是未来如果日本央行进一步紧缩而美联储转向降息，可能会导致日元继续走强。在过去几年中，日元贬值曾帮助推动日本股市上涨，因为日元贬值有助于提高日本出口商的海外利润。

日经波动率指数，即日本版的“恐慌指数”，上周五收于45点。虽然较周一盘中的85点有所回落，但仍远高于22点左右的长期平均水平。

Legal & General Investment Management亚洲投资策略主管Ben Bennett认为，市场中的拥挤仓位是导致此次大跌的原因之一。“问题在于，这种拥挤的仓位是否已经大幅减少。我认为，要使仓位回归中性，需要的不仅仅是几天的波动。但如果仓位调整到位，看涨日本股市的投资者甚至可能会在近期的市场疲软中加仓。”

三井住友银行董事总经理Arihiro Nagata指出，鉴于市场在高位面临各种压力，最近的动荡并不令人意外。“任何触发因素都会导致修正。这很难预测，但我认为目前的仓位已经变得很轻，市场已经变得足够便宜了。”