中投公司望本月成立 7500亿特别国债或市场操作

“如果 市场 流动性依旧泛滥，不排除剩余的7500亿特别国债仍旧面向市场发行。”

9月10日，伴随着11年来新高的CPI指数，2000亿特别国债面向市场发行。此举出乎不少在1.55万亿特别国债刚刚发行时，认为市场没有必要过度解读的专家学者的意料。银河证券首席经济学家左小蕾正是其中之一，她表示，宏观流动性的紧缩是这次2000亿特别国债改道市场的一个主要目的，能缓解货币存量上市场的压力。

事实上，已有8000亿特别国债发行方式“有谱”的国家外汇投资公司（中投公司），在资金和人员已经基本到位，框架结构愈发明晰的情况下，挂牌成立的时间已经呼之欲出，“任何一天都有成立的可能，本月内最有可能挂牌”。

一拖三 最圆满

多元化、集团化已经成为中投公司的既定定位。

9月13日，有关中投公司架构的最新方案出炉。在业务三分的情况下，中投内部形成了以汇金、建银和境外投资子公司为组成部分的框架结构。相关专家表示，这是个“集大成”的方案，可以将此前有关人员安排和汇投任务各方面的要求基本解决。

“在大的集团之下，汇金代表国家行使股东权力，集中管理境内银行、券商、信托等金融资产，而建银则成为一个综合性的不良资产处置公司，境外投资子公司则专司境外投资。”凯基证券分析师表示，按照此前分析的中投公司只需要1.55万亿的20％比例，即可 注册 成立来看，目前早已完成这个数字，资金的准备已经完成。

知情人士透露，中投公司主要将进行金融组合投资，早期投资的资金一部分将外包给风险投资公司进行管理，使得专业性和投资的可控性获得保障。

此前，国务院发展研究中心金融所所长夏斌曾表示，对于中投公司的投资范围，其实大可不用专家在 媒体 上公开地讨论。因为政府部门会根据很多因素来决定，不仅仅是经济、金融因素。投国内、投国外都可以有一定的比例，投国外是投实体还是投金融，投实业还是投股权，还是买产品，这不是我方能够单独解决的事情，还要分析世界市场与行情。

业内另有专家也认为，由于中投公司使用的是国家的外汇储备，“人民的钱”，加之庞大的注册资金和未来逐步消化更多外汇的作用所在，其投资的策略以及思路将不会仅仅完成市场化的运作就作罢，不过，在收益比例上不会如同其他公司一样要求过多。

骆驼还有劲儿

“从提升准备金利率到发行定向央票，公布超高的CPI 数字 再到发行特别国债，很难说哪一条消息是爆炸性的打击，但正如随风入夜的细雨一般，慢慢的，威力就会显现。”和讯首席分析师文国庆对于上周接连利空的政策出台并不感觉奇怪，在他看来，9月11日市场尾盘出现的恐慌性下调，正是早该发生的事情，不能说特别国债或者高CPI引发的利空政策是直接原因，大盘自身也需要一次像样的调整，盘整行情。

虽然其他分析师也认为调整后的大盘，显得更加 健康 ，但目前市场累计的风险已经很大。动荡中回补缺口的市场显示，骆驼并没有被压垮，此时预计“最后一根稻草”为时过早。

“假如剩余的7500亿特别国债，与此次一样向市场发行的话，市场的承受能力将遭到严重考验。”中投证券分析师李栓牢表示，未来央行在特别国债上的态度很可能继续采取两可的办法，借道 商业 银行倒手以及面向市场发行都有可能，主要看哪种方式更加适应调节的需求。

李栓牢预计的结果是，此次分两批，每批3次发行的特别国债，已经有定论将在4季度发放完毕，那么剩余的特别国债很有可能在明年4月份之前发行完，短期内市场已经消化了两千亿左右流动性的紧缩，随着动态层面政策的不断出台，特别国债的发行将因为市场的转变而发生变化。