公司财务-阅读年报

前面提到对于投资者来说，最看重的几个比率：投资收益率；市盈率；股利保障倍数。

这篇讲如何计算企业年报中几个重要的比率：资本杠杆；收入杠杆；资本运用收益率；税前利润率。自己计算这些比率以衡量财务状况，因为公司给出计算方式可能过于乐观。董事长不会说杯子是半空的，他总会说杯子是半满的。

 

资本杠杆： 相对股东基金来说，债务额较大。股东基金包括最初投入公司的资金和多年留存利润；债务指从银行和其它金融机构借贷的长期贷款。高杠杆意味着拿别人的钱为自己谋利。

例子：用 20 万现金加 80 万贷款，买了一套价值 100 万的房子，债务占 80% ，净资产 20% ，杠杆率高。如果房产走势很好，过几年房子升值到 200 万，即使你没有还贷款，你投资的增长率为 20 万到 200 万。这就是杠杆的好处。杠杆的不利之处在于你不得不定期支付贷款利息，与此同时，为了在将来的某个时候还款，每月还得存钱。更糟糕的是，如果资产贬值，可能会遭遇负资产，即贷款额超过房子本身的价值。低，中，高杠杆率的标准分别为 10% ， 33% ， 66% 。

 

收入杠杆率： 衡量公司用利润支付利息的能力。积极的一面在于它对利润的杠杆作用。

比如息前税前收益为 100 万，利息 60 万，股东利润为 40 万（收入杠杆率为 60% ）。如果收益增长 10 万，利息仍未 60 万，那么股东收益为 50 万。相比之下，股东收益增长为 25% 。低中高的标准分别： 25% ， 26~75% ， 75% 。

 

资本收益率 RoCE ： 将损益表上的税前利润与资产负债表上构成企业长期资本的款项比较，衡量获利能力。与毛利润之间相关。低中高的标准是 10% ， 10~20% ， 20% 。

 

税前利润率： 就损益账户的底线和顶线进行比较，即公司的利润和销售额。税前利润率是税前净利润在销售收入中占的百分比。低中高的标准是 4% ， 4~8% ， 8% 。

 

进阶：

资本收益率 RoCE ： = 税前净利润 / 资本运用

资产收益率： = 税前净利润 / 资产总额 ( 强调固定资产 )

利润率： = 税前净利润 / 销售总额

股东基金收益率： = 税前净利润 /( 股东基金总额 - 无形资产 ) 。衡量管理者有效使用企业中股东资本并产生良好收益的能力。

流动性比率：衡量一个公司短期负债的能力。比如银行存款，客户欠费，欠供应商费用等。

流动比率：用流动资产偿付流动负债的能力。流动资产指未来十二个月转换成现金的资产。流动负债，指必须在未来 12 个月偿还的负责。对于电话运营商来说，可能会有比 1 小得多的比率，因为客户和供应商对他们无能为力。而建筑承包商就不行，因为运作随时可能被中断，因此他们必须保证 1.5 以上的流动比率，来应付可能出现的以外。

 

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