此事不解决，市值1050亿的科大讯飞还有大麻烦

导语：学习机的关键是课程内容

文 | 魏强

近日，据界面新闻消息，有家长宣称在自家孩子的科大讯飞学习机中发现了一些诋毁伟人、扭曲历史等违背主流价值观的内容。

对此，科大讯飞董事长刘庆峰回应称，已在发现后第一时间下架内容，并对负责保障内容安全的合作伙伴作出处罚处理，同时内部已经将用于大模型上的内容审核机制放在了学习机上，力求使学习机的内容审核更加严格。刘庆峰还强调，“中国的创新不容易，但是在我们刚刚开完发布会，突然就发现铺天盖地的负面舆情，（背后）有幕后推手。”

受此影响，10月24日，科大讯飞股价跳水，触及跌停后小幅反弹，报收于46.7元，大跌9.97%。此后，科大讯飞股价连日走低。10月27日开盘，科大讯飞股价为45.32元，市值1050亿元。

舆情或许是科大讯飞股价下跌的诱因，但更主要的原因还在于投资者对于科大讯飞前景的担忧。根据10月19日发布的2023年三季度报告显示，科大讯飞第三季度的营业收入为47.72亿元，同比增长2.89%，毛利19.37亿元，同比增长3.62%。但与此同时，科大讯飞归属于上市公司股东的净利润为2579.01万元，比上年同期降低了81.86%。

科大讯飞今日股票截图

01

押注大模型，短期无望纾困

作为AI第一股，2022年，科大讯飞营收从2008年的2.58亿元增长为188亿元，市值从上市之初的32亿元，飙升至千亿以上。14年间，其营收增长了约73倍，市值扩大了约50倍。

但实际上，从2021年开始，科大讯飞净利润增速就从2020年的66.48％降至14.13％，可谓断崖式下跌。2022年，科大讯飞归母净利润为5.61亿元，同比减少了63.94%；扣非后净利润4.18亿元，同比下降57.31%，科大讯飞十多年的高速增长势头至此结束。

然而，2022年11月，美国 OpenAI 公司发布ChatGPT系统，打开了向通用人工智能演进的“智慧涌现”，AI再次成为万众瞩目的热门赛道。科大讯飞再次找到新的增长点——大模型。刘庆峰也曾放出豪言，表示“针对大模型的技术投入，我们该投的投、绝不手软、应投尽投，饱和投入。在讯飞星火诞生之时，就给其定了明确的赶超时间表，预计到今年10月，星火认知大模型将在中文能力上超越ChatGPT，在英文上达到与ChatGPT相当的水平。“

今年10月24日，科大讯飞发布讯飞星火认知大模型V3.0，并与华为昇腾生态共同发布“飞星一号”大模型算力平台，开启对标GPT-4的更大参数规模的星火大模型训练。在发布会上，刘庆峰表示，“星火大模型3.0已经整体超越ChatGPT，医疗领域超越GPT-4，2024年上半年，我们将实现对标GPT-4。”

然而，大模型的开发需要大量的资金投入，包括人力、物力和时间等方面。以最火的AI产品ChatGPT为例，OpenAI 公司2022年整体亏损5.4亿美元。并且，大模型开发不是一锤子买卖，仅是运行人工智能服务 ChatGPT,OpenAI 每天就要花费近 70 万美元。

科大讯飞进军大模型，在研发方面也需要巨额投入。科大讯飞曾在2022年财报分析中表示，“公司于2022年12月15日启动了“1+N认知智能大模型专项攻关”,新增项目的投入一定程度影响了当期利润。”今年前三季度，科大讯飞研发费用为24.98亿元，上期为23.31亿元，同比增加7.16%。努力追赶GPT-4的讯飞星火，后续的资金投入必不可少。

但与此同时，大模型的盈利模式并不明朗。比如，ChatGPT火爆后，OpenAI推出了一项每月19.99美元的付费订阅计划——ChatGPT Plus，结果导致ChatGPT用户数下滑。从目前来看，大模型面临巨大的商业化难题，没法直接抄作业。此前，科大讯飞曾与华为昇腾合作推出可用于大模型训练和推理的星火一体机，但在三季度财报中仍未有明确的营收表现。从目前来看，不管是收入周期长的BG端业务，还是以发展用户为主的应用生态，都决定了星火大模型商业价值的释放仍需时日。

02

AI学习机，新的希望？

今年以来，科大讯飞在大模型领域，已落地了AI学习机、办公本、讯飞听见、星火语伴APP、iFlyCode等面向C端的软硬件以及教育、办公、医疗、工业等B端业务赛道应用，探索大模型的商业化场景。其中，AI学习机可能承载着科大讯飞的希望。

事实上，教育板块曾是科大讯飞营收占比最大的业务线，随着教育G端业务的营收下降，开放平台及消费者业务的营收占比在2023年上半年已经与之持平，两者收入分别占到总营收的30.87%及30.9%。但对比开放平台，毛利率较高的教育产品和服务仍为科大讯飞的重要毛利来源。并且，科大讯飞教育单品搭载星火大模型能力后，其销量在年中曾有快速增长。

对于AI学习机等智能教育硬件产品而言，硬件本身几乎都是公平透明的。一位业内人士殷述军表示，“智能硬件行业的爆发前提是供应链体系的完善和成熟，每个领域、每个环节都有专业的供应商，包括卖屏幕的、卖纸笔的、卖笔记本的。”

目前，智能教育硬件产品大多采用ODM模式，即ODM厂商基于对整体行业技术发展的把握，设计开发出原型产品，然后再按原厂的需求与授权，双方共同完成从硬件底层结构到外观的设计，然后进行制造加工。

这意味着智能教育硬件产品本身的差异化很小，随着小米等性价比玩家的入场，智能教育硬件本身很难卖出高价。事实上，内容对于智能教育硬件产品更为重要。多鲸行业报告中指出：“能否链接优质学习内容和教育资源，通过硬件推出场景化的教育服务功能，是教育智能硬件获得持续发展的关键所在。”

受到“双减”政策影响后，以学而思、猿辅导、作业帮为代表的K12教育企业，纷纷切入到智能教育硬件赛道。它们的优势十分明显：有足够多的优质能容，优质师资做教研、生产内容，专业性更强，在教育领域有较好的口碑。

相比之下，科大讯飞在内容方面显然处于劣势——学习机中的内容来自第三方合作伙伴，且并未对内容进行严格把关审核，由此引发舆情危机，某种程度上是一种必然。

至于大模型带来的AI学习和交互，仍然需要基于学习内容的优质才能展开。更何况，在大模型这条赛道上，不止有科大讯飞一个玩家，还有百度、阿里、腾讯等巨头在激烈角逐，竞争会越来越激烈。