汇正财经 ：内需改善预期提升，板块迎来配置良机

白酒：头部酒企密集回购增持，内需改善预期提升。

上周白酒板块受到内需预期催化表现出强韧性。在关税波动背景下，市场防御情绪提升，内需配置价值凸显。外部不确定加剧，重视政策端对内需的支持力度。

批价更新：上周飞天茅台批价小幅下跌。截至 4月 13 日，2024 年茅台散飞批价 2150 元，周环比下降 20 元，月环比下降 65 元；2024年茅台原箱批价 2170 元，周环比下降 10 元、月环比下降 60 元。五粮液普五批价为 950元，周、月环比持平。国窖 1573 批价 870 元，批价周环比持平，月环比下降 10 元。白酒板块估值处于底部区间，基本面预期较低，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企主动降速且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。

啤酒：气温升高，关注销量边际改善。

根据国家统计局数据，2025 年 1-2 月中国规模以上啤酒企业产量累计 526.1 万千升，同比-4.9%，淡季行业积极消化库存。部分啤酒企业一季度销量迎来快速增长，行业整体销量稳健。随着天气温度升高及消费政策持续刺激下，啤酒销量有望迎来边际改善，叠加大麦成本持续下行，盈利端有较强确定性。

大众品：

（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。零食产品的创新迭代满足了消费者多元化的需求，质价比趋势下品类竞争使得行业仍具成长性。

（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的标的。

（3）乳制品：在生育等政策推动下，乳制品需求向好，

行业渗透率仍有提升空间。饲料成本上涨、原奶价格持续低位将加速上游牧场产能去化，原奶供需格局逐步改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。建议关注头部乳企标的及低温业务快速增长的标的。

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