认识CTA

最新推荐文章于 2020-10-12 14:49:26 发布

jared_zhu

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CTA作为一种重要的全球对冲基金投资策略，目前其基金资产规模已经占到整个对冲基金行业的15%。根据数据显示，如今对冲基金投资人投资于CTA的意愿不断高涨，受到了投资人的认同。08年金融危机过后，虽然整个对冲基金行业尚未恢复到危机前的水平，但仍有很多的资金流入到CTA基金，其资产规模已经从2008年的2064亿美元增加到2012年的3371亿美元。CTA长期稳健的业绩报酬、与传统资产的低相关性、高流动性等优势是其获得市场青睐的原因。

CTA 起源
CTA（Commodity Trading Advisor ）中文名称为商品交易顾问，指进行期货投资的投资经理人。这一称呼原来专指美国农产品期货交易顾问，但是随着期货品种的增多，尤其20 世纪 70 年代金融期货的大规模发展，使得CTA 业务范围扩大，期货市场的投资者结构趋于多元化。在美国，除非有特殊的赦免，否则所有的CTA 必须在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册，并必须被美国国家期货协会（NFA）认定。所以CTA 是受CFTC和NFA双重监管，根据法案的要求，必须提供充足的信息给客户，同时CTA必须定期向CFTC 与NFA 提交账户报告，提供交易记录，进行信息披露。一般情况下，CTA使用自己的专利交易系统或其他任意的方式来管理客户的资产，其中尤其涉及对商品期货（如金属期货，农产品期货）以及金融期货（如股指期货，外汇期货、利率期货）的买卖。对于美国等成熟金融期货市场来说，随着市场结构的不断多元化，更多的个人投资者会将期货投资委托CTA 等专业机构操作，使市场不成熟所造成的交易风险被大大降低；而CTA 也是机构投资者参与期货交易的重要方式，近年来，养老基金、保险基金、捐赠基金、慈善基金等对非主流投资工具表现出浓厚的投资兴趣，使CTA的规模随之急剧膨胀。为此，CTA 在全球期货和期权市场中的作用和影响也日渐显现。

从国际上看，管理期货基（CTA基金）是广义的期货投资基金，是由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货期权市场以获取收益并收取相应的管理费和分红的一种基金组织形式。而其基金管理人一般是CTA，所以管理期货基金也被称CTA 基金。

CTA基金的分类
根据市场参与面的不同（投资市场）的不同， CTA 基金可以分为多元化投资基金和专业化投资基金。多元化CTA 基金投资的期货品种较多；而专业化的CTA 基金则专注于投资某一类期货市场。

从投资决策的影响因素来看，CTA 基金可以分为系统化交易和非系统化交易，也有两者兼备的。系统化交易主要通过预先设定的交易模型决定交易策略，纯粹的系统化交易是依赖于计算机的复杂、快速、有效的运算而完成的，这种交易决策在一定程度上避免了决策的随意性；后者又称自由式投资模式，其投资策略一般建立在基本分析或者关键经济数据分析的基础上，一般只专注于某个熟悉的特殊或相关市场领域。

根据投资风格的不同，CTA 基金可以分为趋势交易型和非趋势交易型两类。趋势交易型的CTA 基金为多数，其根据关注趋势时间的长短，还可分为短线交易者、中线交易者和长线交易者；而非趋势交易型CTA 基金通常运用突破形态、头肩形态、交易量等指标来寻找趋势反转的信号，然后建立头寸。

根据数据显示， CTA基金最普遍使用的分析方法是系统化交易模式，此方法已有长期的历史，也是大型基金公司目前主要的交易方式。

CTA基金的历史表现
由于广泛充分使用各类期货衍生工具，并且与股票、债券市场的低相关性，使得CTA基金的业绩不易受市场波动的影响。在2008 年金融危机后，有更多投资人认同CTA，因为在全球对冲基金普遍损失惨重的情况下，CTA基金赚取了14%的收益率。根据数据显示，过去33 年里，出现负收益的年份只有六年，最大亏损年份出现在2011年(-3.09%)，在前面31 年里都保持了比较稳健的收益。而在1987 年的股灾、1997 年亚洲金融危机、2001-2002 年因911 引起股市动荡、2008 年因次贷危机引起的金融风暴等时间段， CTA 基金保持了良好的业绩回报。自1980年以来CTA基金的年化收益率达到10.82%。