期权的行权价格就是期权合约中规定一个固定的价格,这个价格是期权买方有权在将来某一时间(即期权到期日或之前)按照合约规定买入或卖出标的资产的价格。就好比是期权这个“权利”的“执行价”。就好比你和一个朋友约定,下个月可以用100块钱买他手里的一瓶限量版可乐。这里的100块钱,就是行权价格。
期权的行权交割是可以进行现金兑换或者实物兑换的,比如认购300ETF期权兑换的是300ETF基金,认沽300ETF期权兑换的是现金,大部分期权在到期前都是通过平仓来了解头寸,很少走到行权这一步。
期权行权也是有条件的,期权到期的时候,如果它是实值的,你就可以选择行权。和期货类似,期权交割可以是实物,也可以是现金。
比如300ETF的期权,交割的就是实物,也就是300ETF本身。对于看涨期权来说,买方需要提前存好现金,卖方则需要提前存好ETF,然后由交易所来负责交割。
根据行权的条件,期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权,不能提前;而美式期权则可以在到期前的任何时间行权。显然,美式期权更复杂一些。300ETF期权属于欧式期权,国内的场外期权和部分的期货期权是属于美式期权。
期权和期货一样,买卖双方也是零和博弈。买方付了期权费之后,就可以把价格向不利方向波动的风险转嫁给卖方。而卖方则像保险公司一样,靠盈多亏少的概率来赚钱。当价格剧烈波动时,卖方也会根据自己的持仓去现货和期货市场对冲风险。
对于初级交易员来说,有两种简单的期权交易模式:
如果小明手里有现货,他想在高位卖出,那么在没有期权市场的时候,他只能直接卖出现货。但是有了期权市场,他就可以选择卖出看涨期权,赚取额外的期权费。交易所对这种情况有专门的备兑开仓模式,只需要冻结现货,不需要保证金,也没有爆仓的风险。
如果小明想在低位买入现货,他可以选择卖出看跌期权。如果现货价格跌到了行权价,他就可以以预期的价格买入现货,同时还额外赚了一笔期权费。如果现货价格没有跌到行权价,那小明也是稳赚一笔期权费。
在参与期权交易之前,首先要考虑自己的交易策略,是想买保险还是想卖保险。如果想卖保险,因为风险更大,所以一定要有对冲策略。