万变不离其宗,黄金价格仅仅由“通胀”和“需求”两个因素决定。
一晃眼九年过去了,大妈们围堵抢购柜台抢购金银的热潮仿佛发生在昨天,而黄金悄然间已 经走出低估快要抵达前高。大妈们要解套了,我们怎么办?是断腿惋惜还是奋力追高?
本文尝试普及一个知识点,回答一个问题,
- 黄金的定价逻辑(如何提前布局)
- 当下要不要追高
黄金的定价逻辑
相比原油、大豆等其他商品,黄金由于其一般等价物的通货属性,定价模型要简单的多,不 需要考虑太多供给侧的不可控因素(地缘政治、贸易制裁、技术更新、气候变化等),只需 要关注三个因素,即可把握脉络:
- 价格通胀
- 国家储备需求
- 投资需求(个人和机构)
价格通胀
二战以后全球经济被美元反复蹂躏和收割,同时美元不断超发,信用不断被稀 释,现状如下图所示,1913年100美元的购买力经过1个世纪,仅仅相当于不足1美元价值。
从这个角度看,1974年到2020年的黄金价格增长接近18倍,而同期美元 贬值大约20倍,完美。
所以,我们的第一个结论是,货币贬值会导致黄金价格一路上升并创下新 高,当然中途会有折返,原因在下节内容。
供小于需
万变不离其踪,抛开黄金的特殊货币属性,首先作为商品,其定价遵循市场供需模型,即
- 供大于需,价格下降
- 需大于供,价格上升
需求主要来自两方面,国家和其他(个人、机构等消费和投资)。
国家储备
参考下图全球黄金储备情况,有非常清晰的分界线,2008年金融危机后全球央行都在不断的 买入黄金,就是为了加大货币信用量,减小本国货币汇率波动和抵抗美元割羊毛。
更别说中国、俄罗斯、伊朗等非亲美国家,储备更是年年一个新台阶。
结论二:国家储备从3万吨增加到3.5万吨,增加15%,导致其他领域的黄金供给对应减少,价格上升。
投资需求
“乱世黄金,盛世古董”,每当经济和局势出现不稳定迹象时,黄金总是第一个出现征兆,而 且有较长的惯性,波动趋势以年为单位计算。
从下图黄金需求占比图可以看出,首饰和投资占到黄金需求的大部分需求,其中首饰也具有 投资属性,我们将这两份归一当成投资需求。
而投资需求主要来自于两个中期因素,第一个是
美元周期
黄金以美元计价,联邦财政政策和美元走势直接影响黄金价格走势。
- 加息周期,美元强,则黄金跌
- 降息周期,美元弱,则黄金涨
以理服人,参看下图联邦利率和黄金价格走势图,
2008年经济危机之后,米国采用大放水宽松货币政策大肆防水,利率降到0附近,并维持了4 年时间,黄金价格快速增高,并在13年回调到16年的正常水平(趋势线价格)。
12年后的今天,再次无限制量化宽松,接下来意味着什么,不言自明。
短期避险情绪
每当平静的地球出现动荡,黄金总是第一个出现价格变化,成为最敏感的“稳定”指数,无论 是地域稳定还是经济稳定,资本总追求稳定的收益。
我们看下黄金和标普的对应关系(下图灰色是白银,红色是标普500,蓝色是道琼斯,黄色 是黄金)
进入2000年之后,每次回调都会伴随黄金价格波动,股市大跌,黄金升值,但要注意随即 跟随股市下跌,因为流动性枯竭,市场会甩卖黄金填补头寸,在被注入流动性(放水)之 后,资金充沛,黄金价格又会立即上升,因为避险的情绪趋势和降息周期短时间内是不变 的。
是否追高
俗话说“人弃我取,人取我与”,讲的是只有提前布局才能稳赚,而有的时候我们选择右侧交 易,或者趋势没明朗前不下手,错过了最低位,例如当下。
米国降息预期在19年末还非常微妙,扭扭捏捏的抵抗不从,结果遭遇黑天鹅冠状病毒,裤子一脱到底,形势急转直下,转眼黄金价格飙升到前高附近。
我们前面讲了,黄金周期很长,而此时距离价格低位才仅仅半年时间,减去市场的消化和反 应事件,才短短三个月。
看看全球黄金ETF的增持情况,市场已经做出选择,
有人问,你刚说黄金在短暂增长后可能会随着市场大跳水,到底要不要跟?
注意跳水时间和前提,市场消化需要4-5个月时间,另外流动性不足是主要因素,而本次美联储直接零利率外加无限量宽松,鬼都知道不会有流动性问题。
投资标的
银行的纸黄金就不要考虑了,看不清楚又买了一堆期货,交割升水等摩擦费用并不低。
实物黄金不好存储,首饰类更是不能买,溢价率太高,转手就卖不出价钱。
所以还是黄金ETF比较好,当前规模比较大的也就三家,到天天基金搜索“黄金”关键字便能 找到。
买入静等加息,舒坦。
小结
从周期大趋势看,撇开妖娆的k线,投资黄金的逻辑非常清晰,节奏也很慢。
通过跟踪货 币量,美元指数和加息周期就能把握黄金走势的主脉。
最后补充一点,黄金市场的拐点就是“加息”,同时“加息”是很多重大经济事件的拐点,后续我们会陆续谈到。
最后,本文的观点不代表任何投资建议,对于我个人来说,有余钱肯定要分黄金一笔。
END
如果你喜欢,可以关注公众号《结丹记事本儿》,获取更多投资书籍、工具和我的心得体会,作长线和趋势投资的主人,而不是K线的奴隶。