远期利率是指未来某一时刻到未来另一时刻的利率,比如 r ( 2 × 5 ) r_{(2 \times 5)} r(2×5) 表示2个月之后开始的期限为3(5减2)个月的远期利率,原则上不同远期证券折算到现在的即期利率应该相同
假设两种远期证券 A T = m A_{T=m} AT=m(利率为 r a r_a ra)和 B T = n B_{T=n} BT=n(利率为 r b r_b rb),T为到期时间(0<m<n),远期利率 r ( m × n ) r_{(m \times n)} r(m×n)
根据无套利均衡,应该有
r
a
m
+
r
(
m
×
n
)
(
n
−
m
)
=
r
b
n
r_a m+r_{(m \times n)}(n-m)=r_b n
ram+r(m×n)(n−m)=rbn
如果上述等式不等,则存在套利空间