价值投资者什么时候卖出股票？

经常有人说，会买的只是徒弟，会卖的才是师傅。

在阅读《战胜华尔街》的过程中，也多次感受到林奇先生的卖出逻辑，当股票的价格充分体现了公司的价值的时候，就是该卖出股票的时候。但这只是理论上的，从林奇先生的自述中，往往能感受到，很多时候，林奇先生的卖出不是因为这个股票已经不值得持有，而是因为发现了更值得持有的股票。

在《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》中，劳伦对邓普顿的卖出逻辑表述得更加精炼，就是“当你找到一只可以取代它的更好的股票的时候”。更加精细之处在于，为了防止频繁操作，邓普顿还设置了换仓的量化标准。当然，邓普顿的要求都是比较高的。他设置的换仓标准是价值相差50%。这个数字我觉得不是很好理解。书中给出了一个例子，当一只股票的价格与价值相等是，替换他的股票需要价格是价值的50%。我只能感慨邓普顿的标准真的是一如既往的高。

在这里我们也回顾一下《海龟交易法则》中的卖出原则。海龟交易系统中的卖出原则是一种典型的量化的卖出原则。它设置了一种回撤底线，当回撤幅度到达某个值的时候就进行清仓或减仓。

总的来说，从《战胜华尔街》和《逆向投资 邓普顿的长赢投资法》两本书上感受到的林奇先生和邓普顿先生的卖出逻辑的一鳞半爪来说，价值投资者卖出股票主要有两个逻辑。逻辑之一是找到了更有价值的投资标的，逻辑之二是投资标的不再具有价值投资价值。