深富策略：成长制造板块剧烈波动增多！

回顾上周A股行情，割裂之下，指数持续震荡，个股分化。目前市场两极分化格局严重，光伏、新能源车、锂电池等行业是资金追逐的风口，而白马消费颓势并未出现明显变化。

　　近期市场延续小幅调整，指数层面波澜不惊，但板块题材间分化剧烈，成长方向在中报行情披露期，要注意靴子落地后的震荡风险。后市方面，可以多关注政府债加快发行，对基建行业的刺激，特别是新基建方向，如特高压、5G及工业互联网等，持仓方面建议均衡配置，只要市场量能维持在万亿规模，市场结构性的机会仍会存在，操作方面，建议谨慎追涨。

　　上周市场最明显的变化是部分消费和价值蓝筹经历长时间大跌后，出现一定的企稳反弹迹象。重申“轻指数，重结构”观点，淡化对于宽基指数的关注，把控节奏、关注已经回调较多、估值具备吸引力的部分“老白马”个股。针对部分优质“老白马”，前期调整受业绩高基数、上游涨价以及结构性估值偏高、部分行业基本面弱化等因素困扰，但年初以来调整后估值压力明显缓解；

　　就后市而言，近期成长制造板块剧烈波动明显增多，风格平衡的过程已经开启，过度解读政策并传播焦虑的问题正在被纠偏，市场也已经充分反映了经济预期的下修，预计8月风格平衡的过程将持续，不过风格的切换可能在三季度末才会发生。

　　8月份A股市场处于震荡颠簸期，自内部和外部宏观风险的扰动将会增加；另外，前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股，在中报季可能存在短期补跌风险，这两个因素构成A股市场短期的调整压力。但中期而言，A股市场没有系统性风险，短期的震荡让科创长牛更健康。建议以长打短、大智若愚，趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。

　　当前A股市场整体仍具有安全边际，无论从绝对、相对估值还是短期波动率风险指标来看，均未体现出系统性风险，市场的核心矛盾在于结构层面。从中长期来看，我们认为偏价值的风格有更好的安全边际和赔率，因而继续推荐超配小盘价值风格。但短期来看暂时未观察到触发风格切换的导火索，当前市场宏观和微观流动性边际变动较小处于中性区间，价值成长风格短期内表现有望趋于均衡。

　　在操作策略上，“国内大循环”新发展格局下，国内经济发展的重点不仅要继续聚焦于完善国内的制造业产业链，同时也要大力推动可持续低碳能源的发展。此外，进一步扩大国内需求市场，以畅通国内大循环，也是不可或缺的组成部分。

　　另外，权益市场在大波动下完成结构性行情的走势。维持2021年全年策略报告的观点不变，即“大国重器，制造强国”。最好的景气赛道是高端制造业。首先，政策大力支持，未来15年是我国制造业，尤其是高端制造业崛起的时代，包括新能源汽车、半导体等产业链将会得到政策和产业资本的大力支持；其次，从微观行业的数据看，包括新能源、军工等板块订单、业绩预期等均不断超市场预期。