深富策略：罕见巨额成交量背后蕴含深意

　回顾周二A股行情，沪深两市小幅低开，盘初股指分化，随后沪指继续拉高，而深成指红盘上方窄幅整理。午后三大股指全线拉升，沪指走强中已经逼近年初高点，而深成指半年线附近迎来连续反弹，创业板指涨势稍弱。从盘面上来看，白马消费再度“失蹄”，资源股“王者归来”，行业与概念板块跷跷板效应再现。

　　周二A股大幅上扬，早盘周期行业全线领涨，带动股指稳步攀升，午后随着金融等更多的行业加入上涨行列，提振股指再创近期新高，沪指逼近3700点整数关口。本周市场领涨热点有序轮动，核心资产、周期行业以及大金融板块轮番表演，带动沪指频频挑战近期新高，两市成交量基本维持在1.4万亿元上方，场外增量资金是推动股指稳步上扬的中坚力量，市场热点呈现出多元化的特征。建议投资者短线谨慎关注金融行业、汽车、以及周期行业的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

　　就后市而言，技术上，沪指加速上涨之后，如果能够突破前期高点，或打开新一轮的上涨空间。毕竟从协同性的角度来看，创业板指早已越过2015年12月份高点，目前沪指补涨概率较大，重点关注能否形成有效突破。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位，短期回撤蓄势之际切勿追涨，适宜低吸，重点布局券商、基建、军工，钢铁煤炭和价值蓝筹等板块轮动机会。

　　值得关注的是，近期成交量持续在万亿级别以上，广发证券研究所认为罕见巨额成交量来自三个方面。第一、无风险利率低位驱动的增量资金；第二、量化规模增大；第三、市场分歧加剧的存量资金换仓或交易短期化；我们认为第三点是本质原因，7-8月市场分歧体现在从高景气高估值的传统消费和医药中换仓，当前分歧则是从新兴赛道转移到低估值+景气拐点预期的大盘价值，9月基金散点进一步从“宁组合”向“大盘价值”漂移。

　　与此同时，3-6月，居民资金流入股市的速度相比2020年大幅下降，主要是受到了白马股调整、资金分流港股、减持等短期因素的干扰。由于长期因素(利率下降、房地产调控、理财收益率下降)依然是乐观的，并且还在不断增强，我们认为，9月后，股市的微观资金格局将会再次大幅改善，指数中枢还将有一次抬升。

　　股市的资金近期正在增多。二季度受到市场剧烈波动和白马股调整的影响，权益型资金份额增长出现停滞，新发基金的增量和赎回基金的减量相差不多。历史经验表明，居民赎回基金一般集中出现在净值调整的初期，虽然三季度白马股依然有调整，不过赎回规模已经大幅减少了，再加上发行量的小幅回升，3季度公募权益基金份额已经开始重回增长。另一方面，我们认为私募权益型产品大概率也在稳步增长，因为从总量数据上来看，今年以来，私募证券类产品管理规模增速比公募的更快。

　　本月出口景气超预期向好主要有三重因素的影响：海外供需缺口持续、东南亚疫情反复的生产替代、“一仓难求”下出口旺季前移。从海外供需变化的角度考虑，今年三季度的出口都将维持较高的景气，如果不出现新的全球疫情扰动，四季度伴随着海外供给端的逐步恢复，中国的出口景气可能会较三季度有一定的回落，但如果海外疫情还存在反复，短期中国可能还将受益于生产替代的逻辑，进一步利好出口。整体来看，预计下半年出口还将延续对经济的正贡献。