中国股市：如果历史会重复？

上证综指06年至08年3月走势

去向何方？ 热门美剧《寻人密探》(Without a Trace)中，有一个理论，就是要了解一个失踪的人会去向何方，就要先了解他过去都经历了什么。 目前，每个中国股市投资者最想知道的就是中国股市下一步将去向何方。要回答这个问题，我们可以看看其他股市在类似情况下的走势。 当然，我们有两个假设，一是历史会重复；二是没有任何价格可以长期脱离实际价值。 左图：上证综指06年至08年3月走势

日经指数1988年到1991年

日本股市 日本股市在1990年见顶，当时的日本经济面临的情况和中国目前的情况非常相似： 1. 日元有很强的升值压力。 2. 日本公司的交叉持股，和中国的“大小非”异曲同工。 3. 以市盈率为标准，股价明显偏离实际价值。 左图：日经指数1988年到1991年

日经指数1988年至2008年

结果，日经指数在此后的18年间，再也未能达到1990年的高度。当时买入日本股票的投资者，到现在还是“深度套牢”。 左图：日经指数1988年至2008年

纳斯达克1993年到2003年

纳斯达克 美国的纳斯达克在2001年见顶，达到5000点，当时的情况是： 1. 几乎所有的人都在买股票，也出现了很多“民间股神”。 2. 新的科技股一上市，价格就会翻几番。 3. 市盈率已经无法计算了，因为市盈率=股价/每股利润，而大多数网络公司根本没有利润。 左图：纳斯达克1993年到2003年

纳斯达克1993年到2008年走势

纳斯达克在此后的8年中再也没有回到当时的高点。不过在低谷中，一些企业挺过来了，并且利用短短的几年时间创建了全球知名的品牌，并取得不菲的利润，其中最具代表性的就是Google。 左图：纳斯达克1993年到2008年走势

台湾加权指数1988年到1993年走势

台湾股市 台湾股市也是在90年飙升达到12000点的高点。所以台湾同胞在06-07年看到大陆股市的情形时，颇有似曾相识的感觉。 左图：台湾加权指数1988年到1993年走势

台湾加权指数1993年至2008年走势

虽然没有日本股市那么惨，但是台湾股市在此后的18年仍然没有达到1990年的水平。 左图：台湾加权指数1993年至2008年走势