北森控股：从云端跌落，HR SaaS“第一股”光环黯淡

曾被誉为“中国HR SaaS第一股”的北森控股，自2023年4月风光登陆港交所以来，其股价表现却如过山车般急剧下滑，市值蒸发超过180亿港元，让人不禁对其发展前景打上一个大大的问号。

上市初期，北森控股凭借“HR SaaS第一股”的响亮名头，吸引了无数市场目光与投资者的追捧。然而，这一光环似乎更像是精心编织的泡沫，经不起时间的考验。上市仅一个月，股价便暴跌70%，其后更是一路走低，截至2024年6月底，股价已跌至4港元左右，总市值缩水至不足30亿港元，与上市之初的辉煌形成鲜明对比。

尽管从企业经营层面看，北森控股的财务数据似乎并不至于那么糟糕——收入同比增长13.8%，毛利同比增长23.9%，毛利率提升至60%，但巨额亏损却如同沉重的枷锁，让公司难以摆脱困境。年报显示，公司亏损总额进一步扩大至32亿元，这一数字无疑给市场投下了阴影。

更为关键的是，北森控股的业绩增长并未得到市场的认可。作为SaaS企业，其核心竞争力本应体现在技术创新、客户粘性与盈利能力上，但北森控股却似乎在营销炒作与概念刷新上花费了过多精力，忽略了本质上的经营提升。在投资者眼中，这样的企业自然难以获得长期青睐。

北森控股的另一大尴尬之处在于其业务构成的非纯粹性。虽然公司声称自己为SaaS企业，但其收入中却有相当一部分来自非SaaS业务，如专业服务业务，尤其是人才测评业务。这种业务模式的混杂，不仅让公司的市场定位变得模糊，也削弱了其作为SaaS企业的竞争力。在投资者眼中，一个不纯粹的SaaS企业，其投资价值自然大打折扣。

如果说上市之初的泡沫与后续的业绩滑坡是北森控股跌落神坛的两大推手，那么其在大模型战略上的盲目跟风则无疑是雪上加霜。在ChatGPT等生成式AI技术风靡全球的背景下，北森控股也试图通过构建AI Family产品全家桶来抢占市场先机。然而，高昂的研发成本与尚未明朗的市场前景，却让这一战略显得异常沉重。

研发投入的大幅增长并未带来预期的市场回报，反而让公司的财务状况进一步恶化。更为严重的是，这种盲目的跟风行为还可能导致公司在未来的竞争中错失真正的战略机遇。

从“HR SaaS第一股”到市值蒸发的陨落之路，北森控股的教训无疑是深刻的。对于任何一家企业来说，只有脚踏实地地做好本职工作、提升核心竞争力、保持清醒的头脑与敏锐的市场洞察力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。而盲目追求市场热点、忽略本质经营、盲目跟风等行为，则只会让企业陷入无尽的泥潭之中。