DeFi如何塑造长期主义：质押分红、燃烧通缩和税收模型

DeFi 一直存在代币价值累积和保留问题，现在是解决这个问题的最好时机。

本文会解释 DeFi 代币经济学需要调整的原因，以及新模式可能会是什么样子。

1、代币作为收入权

持有代币可以拥有治理能力，这创造了一个有说服力的理由，但许多代币仍难以有效地积累并保留价值。

因此，Web3 社区内越来越多的共识是，代币必须开始提供收入份额以及治理。

值得注意的是，向持有者提供收入分享的代币可能会使它们看起来更像证券。

许多人会用这一点来反对 DeFi 代币提供收入分成，但也确实如此，但如果不发生这种变化，DeFi 作为一个整体将继续作为大众投机市场而存在。

如果 DeFi 要获得主流的合法性，那么所有代币价格运动都近乎正相关是不可能的，因为在这种情况下，协议的不同盈利水平没有反映在代币价格运动中。

虽然一个担忧是增强代币对于协议收入的捕获，会增加其类似于证券的属性，但是在考虑长期采用的路径时，将代币限制在治理权会更好的论调显然是错误的。

正如 DeFi Man 文章中所总结的那样，现在协议主要通过两种方法来向代币持有人发放收入：

1、从市场上回购原生代币

并（1）将其分配给质押者，（2）将其销毁，或（3）将其保留在协议的国库中 。

2、将协议收入重新分配给代币持有者。

Yearn.finance 在去年 12 月宣布更新其代币经济学和回购计划后掀起了波澜，YFI 价格短期内反弹了 85%。虽然这只是暂时的暴涨，但人们对更好的代币模式的强烈渴望是显而易见的。

然而，从长远来看，分配协议收入的份额明显优于代币回购。

任何 DAO 的首要目标应该是最大化长期代币持有人的价值。正如 Hasu 所写的，“一个协议拥有的或作为收入收到的每一美元都应该分配给对它最有利的用途”。因此，只有在其原生代币被低估的情况下，DAO 回购其原生代币才是最佳选择。

我们可以根据，对原生代币质押者提供收入分成的协议所建立的现金流，来构建适用于这些协议代币的估值框架。通过支付给质押者的激励，我们可以对代币进行估值，同时也需要重新考虑支付给LP的激励。

在分析协议产生的收入时，一个常见的方法是将收入分为两类：协议和 LP。通过分配给代币质押者的收入来评估代币的价值，暴露了 LP 收入的真实面目——运营成本。