朱民：小微企业融资困难本质上来说三个不对称

“博鳌亚洲论坛2019年年会”于3月26-29日在海南博鳌举行，本届年会主题为“共同命运 共同行动 共同发展”。清华大学国家金融研究院院长朱民出席27日金融“突围”分论坛并演讲。

朱民表示，小微企业贷款困难，和货币政策的传导机制不完善有关，小微企业融资困难本质上来说三个不对称，一个信息不对称，一个风险不对称，一个是收益和成本不对称。

以下为嘉宾发言实录：

朱民：小微企业贷款困难，我觉得和货币政策的传导机制不完善有关。理解这一点还是很重要的，小微企业融资困难本质上来说三个不对称，一个信息不对称，一个风险不对称，一个是收益和成本不对称。信息不对称是银行对小微企业太小不透明不了解，风险不对称因为没有抵押，小微企业破产逃走没有了，银行倒霉；第三是成本不对称，大银行做小微企业贷款每一笔要几千成本，这一个小收益大成本银行不做，所以小微企业融资难是全世界难题，这一个不但是中国，是世界难题。但是小微企业太重要，中国5700万小微企业，这个企业没有融资，经济不能发展怎么办？解决办法还是有的。

我讲三个具体例子，第一个例子德国模式，德国的经济和中国的经济很相近，都是制造业为主，大量中小企业。但是它对这个中小企业融资做的非常好。有几个层，第一是商业银行，大商业银行提供流动性给地区的小银行，他们叫做区域社区银行，区域社区银行给当地中小企业贷款。政府什么时候干预？社区银行没有流动性时，政府干预让大型银行给他流动性，让它专门贷给地区性银行，支持中小企业，这一个例子对于中国有很大的学习空间。

第二个英国的例子，金融危机以后大量的中小企业没有得到贷款，英国迅速出一个政策叫做金融合作伙伴，怎么做？政府和PPP合作，他找三个PPP，政府给流动性给PPP，PPP直接贷款给小微企业，做的非常成功。中国也有很好的案例，蚂蚁金服三分钟可以接受一笔贷款申请，小微企业一笔贷款申请走正常银行渠道三个月以上，蚂蚁金服只要三分钟，一分钟就可以发贷款。

胡舒立：是不是增加风险呢？

朱民：它的不良率低于1%，每一笔贷款成本是2.3元人民币，一般的商业银行发一笔小微企业贷款，成本是两千元以上，这一个2.3元人民币，2块钱是硬件和软件，不用人，所以政府和科技金融合作建立平台给小微企业贷款很重要的。

第三个案例我觉得也特别重要，就是宽松货币政策不利于小微企业贷款。从过去十年看，因为宽松货币政策流动性走向金融市场，股市大涨，债市大涨，赚钱太容易，钱都走向股市怎么会贷给小微企业。宽松性流动性不利于小微企业贷款反而有害于小微企业贷款，所以宽松流动性不是解决小微企业贷款的办法。这是在国际过去十年中学到很重要的教训。所以我想总结是小微企业贷款是世界难题，但是可以解决，这三个案例其实提供丰富的空间给我们中国，给世界来学习。谢谢大家。

胡舒立：谢谢，您把货币政策传导机制问题，从侧面把它回答的很完整，非常感谢。下面我有一个共同的问题问在座所有人，我也请朱民院长第一个回答，就是在当前高科技发展在解构原有经济体，世界的经济结构，各国经济在进行解构，同时像我们刚才薄迈伦说的保护主义在抬头，另外像金融危机阴影还存在，这一种情况下我们还是想知道近中期内，还会不会有世界经济金融或者经济黑天鹅，就是灰犀牛出现，如果有的话在哪里，在什么地方，什么时间。另外应该怎么对待这一种危机的可能性，应该怎么面对。

朱民：如果我知道这一个问题，我现在就办公司赚钱，也不会告诉你，要赚了不得钱，希望你们都把钱给我说投资我，当然我没有那么好的回答。

第一个全球金融风险高的，危机十年以来，全球的金融债务增长了80%，十年平均债务增长速度高于十年平均GDP增长速度。所以这一个债务还是有的。

第二个股市是在周期的高阶段，特别是美国股市和欧洲股市。所以股市高位，高估值高风险也是客观事实。这金融市场是处在高波动高风险阶段，这一个情况下地缘政治，特别是中美摩擦问题增加很大不确定性，我们看到去年每一次中美摩擦加剧，特别是美国总统特朗普要发推特时，每天半夜四点金融市场就开始发生波动，所以市场还是很敏感。但因为美联储看来今年不会加息，这给市场一个很大的缓冲机会，所以流动性宽裕，真实利率仍然为负，货币市场稳住，特别是美国利率稳住，新兴经济的市场稳住，所以从今年的金融市场来看，我觉得一个方面是高风险，一方面是高流动性的存在，一个方面是逐渐有一点趋稳，因为美联储不再加息，所以我曾经说过2019年在高债务阴影下是一个贪婪和恐惧的临界点。

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