金融工程知识点总结

知识点

远期合约Forward Contract

• 远期价格 （ Forward Price ）（使得远期合约价值为0的交割价格）
• 为银行提供了一种管理利率风险而无需改变银行资产负债表的有效工具

远期价值

远期价格

F 就是使合约价值f 为零的交割价格K

无收益资产的现货-远期平价定理：对于无收益资产而言，远期价格等于其标的资产现货价格的无风险终值

套利

• 套利者可以按无风险利率r借入S现金，期限为（T-t）。用S购买一单位标的资产，同时卖出一份该资产的远期合约，交割价格为K。

• 套利者卖空标的资产，将所得收入以无风险利率r进行投资，期限为(T-t）。同时买进一份该资产的远期合约，交割价格为K。

期货（Future）

• 根据标的资产的类型，期货可以分为两大类，商品期货与金融期货
• 保证金制度：保证金交易、盯市结算、强制平仓

保证金制度

在每个交易日结束，交易者保证金账户剩余金额都会根据当日期货结算价进行调整，来反映投资者持有期货头寸带来的全额盈亏。这种做法就是每日结算，也称为盯市制度（盯市结算）（Marking to Market)
买入期货（多头）每日结算金额=（当日结算价-昨日结算价）×合约规模×合约数量
卖出期货（空头）每日结算金额= （昨日结算价-当日结算价）×合约规模×合约数量

强行平仓制度
当保证金帐面余额低于维持保证金时，交易所会发出追加保证金通知，要求：
保证金账户余额≥结算价×持仓量×初始保证金比率
否则，在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。

区别

运用远期/期货进行套期保值

基差风险（ Basis Risk ）

• 基差：特定时刻被套期保值的现货市场价格 S* 与用以进行套期保值的期货市场价格 F* 之差 b = S* − F*
• 套期保值到期时基差的不确定性导致了不完美的套期保值
• 完美的套期保值 期货标的资产与被套期保值的现货相同 到期日与现货交易日相同
• 不完美的套期保值 现货与标的资产不同（交叉套期保值）： 日期不一致:
• 两者出现其一，就无法实现完美的套期保值、

基差风险来源
需要对冲其价格风险的资产与期货合约的标的资产不完全一致。
套期保值者不能确定购买或出售资产的确切时间，无法匹配期货和现货的月份。
套期保值要求期货合约在到期之前进行平仓。
基差的变动可能使得套期保值完全丧失其功能

期货与远期习题

1.远期与期货区别：远期场外交易，期货交易所买卖的标准化合约

1. (单选题)下面哪个选项不是远期合约的要素（ ）
   A. 远期价格 B. 到期日 C. 交割价格 D. 多头和空头
   我的答案: A
   正确答案: A

解析：远期价格S(T)在签订合约的t时刻无法得知

3. (单选题)有关远期利率协议的交割额，下列说法不正确的是（）
   A. 交割额是在约定的借款期结束后支付 B. 交割额可正可负 C. 如果交割额为负，说明卖方从买方获得交割额 D. 如果交割额为正，说明买方从卖方获得交割额
   我的答案: A正确答案: A
   
   案例：假定一公司预期在未来一个月内将借款100万人民币，时间为3个月。如果借款者能够以LIBOR水平筹借到资金，现在的LIBOR为6%，他担心未来一个月内市场利率会上升，则为了避免遭受利率风险，借款者该如何去做？
   策略：借款者在今天购买一份远期利率协议，假定卖方为银行，协议双方买卖1×4远期利率协议，协议货币为人民币，协议数额100万，协议利率为6.25%
   如果市场利率比协议利率6.25%高，则远期利率协议的买方从卖方那里收到交割额，以补偿他高成本借款的损失。如果市场利率低于协议利率，则买方向卖方支付一定数额，以弥补卖方比预期投资收益减少的损失。
   

4. (单选题)‎期货合约的条款是由（）
   A. 中国证监会制定 B. 交易双方共同制定 C. 期货交易所会员制定 D. 期货交易所统一制定
   我的答案: C
   正确答案: D

5. (单选题)下列期货品种一般采用现金交割方式的是（） A. 棉花期货 B. 大豆期货 C. 原油期货 D. 沪深300股指期货 我的答案: D正确答案: D 5分 答案解析：股指期货以股票现货指数为标的，难以进行实物交割，因此一般以现金方式交割结算
   

6. (单选题)我国5年期国债期货合约标的为（）
   A. 面值为1万元人民币，票面利率为3%的名义中期国债
   B. 面值为100万元人民币，票面利率为3%的名义中期国债
   C. 面值为1万元人民币，票面利率为6%的名义中期国债
   D. 面值为100万元人民币，票面利率为6%的名义中期国债
   我的答案: B正确答案: B

7. (单选题)‌6月6日某投资者以3000元/吨价格买入5手大豆期货合约（每手10吨）.假定交易所期货合约的保证金比率为10%,维持保证金比例为8%。当其结算价下跌至2800元/吨时,应追加保证金（）元？
   A. 6200
   B. 9000
   C. 6000
   D. 10000
   我的答案: B正确答案: B

解析：
开仓保证金300051010%=15000
累计每日结算金额（2800-3000）510=-10000
此时要求的维持保证金28005108%=11200>5000
需要添加保证金到开仓水平
开仓水平：2800510*10%=14000
需要追加的保证金14000-5000=9000

9. (单选题)期货市场的交易行为中能够实现风险管理功能的是（　）
   A. 套利交易 B. 趋势交易 C. 投机交易 D. 套期保值交易
   我的答案: D正确答案: D

基差分为负数，正数，及零的三种市场情况：
基差为负的正常情况：在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数。也称为正向市场。
基差为正数的倒置市况：反向市场。基差为正值，市场短缺，持有成本为负，近期价格高于远期价格。
基差为零的市场情况：当期货合约越接近交割期，基差越来越接近0。

10. (单选题)下列对基差描述正确的是（）
    A. 基差等于期货价格减去持仓费
    B. 基差等于现货价格减去期货价格
    C. 基差等于现货价格减去持仓费
    D. 基差等于持仓费
    我的答案: B正确答案: B

11. (多选题)有关远期合约的损益，哪个选项是正确的（ ）
    A. 远期合约多头的收益与标的资产的到期价格成反比
    B. 远期合约空头的收益与交割价格成正比
    C. 远期合约空头的收益与标的资产的到期价格成正比
    D. 远期合约多头的收益与标的资产的到期价格成正比
    我的答案: BD正确答案: BD

12. (多选题)下面有关远期利率协议的定义，哪些是正确的（ ）
    A. 远期利率协议不会在资产负债表里出现 B. 远期利率协议需要银行为此设立本金的风险准备金 C. 远期利率协议的双方不交换本金 D. 远期利率协议是场外交易
    我的答案: ACD
    正确答案:
    ACD
    
    

13. (多选题)一般来说，下列期货品种以实物交割方式为主的是（ ）。
    A. 短期利率期货
    B. 金属期货
    C. 股票指数期货
    D. 农产品期货
    我的答案: BD正确答案: BD

14. (多选题)期货头寸了结的方式包括（ ）。 A. 期货转现货 B. 提前平仓 C. 爆仓退场 D. 到期交割
    我的答案: ABD正确答案: ABD 5分

答案解析：C、爆仓不是期货头寸了解的方式，是投资者交易期货亏损导致保证金账户余额不足被强平的一种现象，也可以看作是提前平仓的特殊情形。

15. (多选题)
    下列属于无套利定价原理特性的是（ ）

A. 如果两种证券未来具有相同的损益，则这两种证券当前应该具有相同的价格
B.
如果一个资产组合的损益等同于一个证券，那么这个资产组合的价格等于这个证券的价格
C.
不考虑交易成本等交易摩擦情况下，可以互相复制的资产在市场上交易时必定有相同的价格，否则就会发生套利活动
D.
现实中，无风险的套利策略很难做到
我的答案: ABCD正确答案: ABCD

16. (多选题)现实中，无风险的套利策略很难做到
    A. ETF是一种跟踪“标的指数”变化、在证券交易所上市交易的基金
    B. ETF的基金资产不会随相关指数的调整而变化
    C. ETF是指投资者构造的一篮子股票的投资组合
    D.
    ETF需要由基金管理公司等机构按要求发起设立
    我的答案: ABCD正确答案: AD
    
    
    

17. (多选题)现在是5月15日，公司A签订了一份在8月份出售100万桶原油的合同，成交价格以8月15日原油的市场价格为准。此时，原油现货价格为19美元/桶，8月份到期的原油期货合约价格为18.75美元/桶，公司A担心原油价格下跌，利用原油期货对冲该合同风险，若到期时，现货价格为17.50美元/桶，期货价格收敛到现货价格，则下列说法正确的是（）
    A. 公司A卖出8月份到期的原油期货合约进行套保
    B. 公司A买入8月份到期的原油期货合约进行套保
    C. 公司A在8月份出售原油获得收益为17.50美元/桶
    D. 公司A在8月份出售原油获得收益为18.75美元/桶
    我的答案: AD 正确答案:AD

18. (判断题)若期货标的资产与待保值现货完全一致，套期保值比率应该大于1。
    A. 对 B. 错
    我的答案: 错 正确答案: 错
    
    

19. (判断题)‏当期货标的资产与需要套期保值的资产不一致，或是期货的到期日与需要套保的日期不一致时，会产生基差风险
    A. 对 B. 错
    我的答案: 对 正确答案: 对

20. (判断题)企业可以通过买入原材料期货形成原材料虚拟库存，通过虚拟库存可以降低库存成本和存储费用
    A. 对 B. 错
    我的答案: 对 正确答案: 对

金融工程概述 习题

下列哪种交易出现的时间最迟？

‎ 得分/总分

A. 互换

B. 远期

C. 期货

D. 期权

正确答案：C 你错选为D
解析： C、其他几种都有场外交易，只要双方愿意，就有可能达成，因此都有很长的历史。而期货必须在交易所交易，历史较短。

2单选(2分) ‏下列哪种类型的交易者无需判断未来的价格走势？

‍ 得分/总分

A. 投资者

B. 套保者

C. 套利者

D. 投机者

正确答案：C你错选为A
解析： C、套利者利用市场相对价格的错误，买低卖高，赚取无风险利润。

3单选(2分) ‏连续复利的终值最接近于

‏

A. 每年计复利的终值

B. 每天计复利的终值

C. 每周计复利的终值

D. 无穷大

正确答案：B你错选为D
解析： D、连续复利计息是由极限的，不会趋于无穷大。

4多选(3分) 场外交易的衍生品有：

​ ‌

​ 得分/总分

A. 期权

B. 远期

C. 期货

D. 互换

正确答案：A、B、D你错选为B、D
解析： D、远期和互换只在场外交易，期货只在场内交易，期权才内外交易都有。

7判断(2分) ‌在不完全市场中，任何新资产都无法得到唯一的定价结果。

‎

A.T

B. F
正确答案：B你错选为
A 解析：只要可复制，就有可能得到唯一的定价结果。

8判断(2分) ‌对于任何新的金融衍生品，通过风险中性定价法都可以得到唯一的定价结果。

‌ 得分/总分

A.T

B.F
正确答案：A你错选为B
解析：需要满足可复制的条件

10判断(2分) ​债券可以看做是利率的衍生品。

A.T

B.F
正确答案：B你选对了

远期与期货概述习题

2 以下不属于零和博弈的是：

A. 股票交易

B. 利率期货

C. 外汇远期

D. 棉花期货

正确答案：A

3 下列最应该采用现金结算的是：

A. 股票期货

B. 利率期货

C. 外汇期货

D. 降雪量期货

正确答案：D

5 远期和期货的主要区别有

A. 交易场所

B. 违约风险

C. 到期价格是否收敛于现货市场价格

D. 标准化程度

正确答案：A、B、D你错选为A、B、C、D

6 如果你认为股票会涨，投资上证50股指期货比起上证50ETF的好处有：

A. 高杠杆

B. 节省利息成本

C. 免印花税

D. 可以获得股票红利

正确答案：B、C

7 如果你认为股票会跌，做空上证50股指期货比起融券做空上证50ETF的好处有：

A. 高杠杆

B. 卖出价格更高

C. 节省融券成本

D. 免印花税

正确答案：C、D你错选为A、B、C、D

10 只要有新的期货交易发生，该期货的未平仓合约数量就会变化。

A.T

B. F
正确答案：B