天融信招聘_【行业研究报告】天融信-深度研究报告：稳坐防火墙龙头，前瞻布局新安全领域_手把手教渗透教程

天融信招聘_【行业研究报告】天融信-深度研究报告：稳坐防火墙龙头，前瞻布局新安全领域_手把手教渗透教程

天融信处于网络安全行业领导者地位，具备“一专多强”核心能力。公司是

中国首家网络安全公司，市占率行业领先，同样也是国内首台自主知识产权

防火墙的缔造者。公司基于下一代可信网络安全架构NGTNA，以网络安全

为核心、大数据为基础、云服务为交付模式，形成了全面感知、智能协同、

为核心、大数据为基础、云服务为交付模式，形成了全面感知、智能协同、

动态防护、聚力赋能的综合安全保障体系，具备“一专多强”产品核心竞争

力：公司的防火墙系列产品市占率连续23年排名第一，VPN、WAF、网闸

等产品连续多年位居市场前三，IDPS、数据防泄漏、零信任、工业互联网安

全产品及服务、态势感知、安全管理平台、EDR等产品均处于市场领导者地

位。

法律法规护航网络安全行业发展、网络安全事件频发加速网络安全需求释

放、新安全场景创造增量空间。《网络安全法》、《数据安全法》和《个人信

息保护法》等法律法规的实施护航网络安全行业合规建设，网络安全事件频

发加速下游行业的网络安全需求释放，根据IDC，到2026年，中国网络安全

支出规模预计接近288.6亿美元，五年复合增长率将达到18.8%，增速位列

全球第一。数据产量与数字经济规模蓬勃发展带动云服务和数据安全产业规

模迅猛增长：2022年中国云计算总体处于快速发展阶段，市场规模达4550

亿元，较2021年增长40.9%；数据安全产业方面，预计到2025年有望达到

478亿元。信创产业“2+8+N”稳步推进，预计2025年信创产业市场规模将

突破2万亿元，信创产业发展离不开安全能力建设，网络安全作为信创产业

“护城墙”或将持续受益。

公司前瞻性布局风口行业，多年沉淀迎来破竹增长。在数据安全领域，公司

已形成覆盖数据生命周期的安全产品和咨询服务体系；在云服务领域，公司

发布天融信太行云4.0、超融合4.0、桌面云4.0，全面提升产品性能、易用

性。在信创领域，公司紧跟国家在网络安全国产化建设步伐，积极推动国产

化网络安全生态建设，2023年上半年，信创业务收入同比增长74.27%，其

中自有安全产品收入同比增长90%。

投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为45.83亿元、58.01亿元、

72.56亿元，对应增速29.3%、26.6%、25.1%；归母净利润为4.53亿元、

6.00亿元、7.77亿元，对应增速分别为121.0%、32.4%、29.4%；对应EPS

（摊薄）分别为0.38元、0.51元、0.66元。估值方面，参考可比公司，我们

给予公司2023年35xPE，对应目标价13.3元。首次覆盖，给予“推荐”评

级。

风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。

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