Cadence Bank：另一家值得考虑的区域银行-CSDN博客

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在我看来，目前投资者最有吸引力的领域之一是银行业。在今年早些时候受到硅谷银行和其他最终倒闭的金融机构相关后果的猛烈抨击之后，其中许多公司的股价尚未完全恢复。一个很好的例子可以通过查看Cadence Bank（NYSE：CADE）看到。在CADE股票从2月底下跌34.8%直到危机期间达到最低点之后，你会预期显示稳定的新数据将受到股价飙升的欢迎。但截至今天，该股的交易价格仍比今年第二个月末低22.7%。如果业务的基本面正在严重恶化，这是可以理解的。但是当你在引擎盖下挖掘时，你会发现该公司现在处于相当稳固的状态。正因为如此，也因为股票目前有多便宜，我目前将其评级为“买入”没有问题。

了解节奏银行

根据Cadence Bank的管理团队的说法，该公司最初是在1876年特许成立的。从那时起，它已发展成为一家规模庞大的区域商业银行和金融服务公司，在各地经营着 400 多个商业银行、抵押贷款和保险网点。它还在伊利诺伊州有一个地点，在俄克拉荷马州有一个贷款生产办公室。多年来，该公司已发展到提供各种服务。例如，通过其商业贷款业务，它提供商业贷款服务，如定期贷款、信贷额度、设备和应收账款融资解决方案等。该公司提供住宅消费贷款解决方案，例如其发起的固定和可调利率住房抵押贷款。通过其非住宅消费贷款业务，该公司还为汽车、房车、船只等提供贷款。

从 2020 年到 2022 年，该公司账面上的贷款价值大约翻了一番，从 150 亿美元攀升至 303 亿美元。这一增长大部分是由合并推动的，包括 2021 年完成的三项合并。到 2023 财年第一季度，其贷款账簿进一步增长至 313 亿美元。按价值计算，其贷款中约有43%涉及商业和工业贷款。它在这方面最大的敞口是能源行业，其总贷款价值的5%专门用于该市场。房地产的租金和租赁也占5%左右，即14亿美元。商业和工业空间的其他主要类别包括餐馆，零售公司，医疗保健部门以及金融和保险公司。

除了该公司提供的商业和工业贷款外，它还拥有相当可观的商业房地产足迹。截至最近一个季度末，其贷款中约有91亿美元（占总比例的29%）用于商业房地产。据我了解，目前许多投资者担心办公物业以及高入住率和潜在违约可能对银行业产生的影响。好消息是，该公司账面上的贷款中只有6.95亿美元（约2%）属于这一类。它在商业房地产领域最大的曝光率是多户住宅领域，其次是零售市场。最后，其余28%的贷款属于消费者类别，其中绝大多数涉及住宅抵押贷款。

值得一提的是，在其贷款组合中，28%的价值是固定贷款。21%以浮动贷款的形式出现，每30天重新定价一次。51%的贷款本质上是可变的。这是非常可靠的，因为它表明利率上升应该对公司有利，因为它允许企业在这种环境中从客户那里收取更多的钱。当然，这样做的缺点是利率上升会增加违约风险。但到目前为止，这还不是什么大问题。截至最近一个季度末，只有0.33%的贷款是不良的。

比贷款图片更重要的是存款图片。毕竟，正是对存款外流会耗尽某些银行的极大担忧导致了危机的开始。好消息是，从 2022 年底到今年第一季度，该公司的整体存款持续增长。它们从略低于390亿美元扩大到394亿美元。但并非所有存款都是平等的。真正的问题是没有保险的存款金额。从去年年底到今年第一季度末，这个数字确实有所下降。它从194亿美元下降到177亿美元。尽管如果我们从这些抵押存款中剔除，我们将看到它从大约 125 亿美元下降到 117 亿美元。截至最近一个季度末，该公司账面上44.9%的存款没有保险。这是一个相当高的数字。但同样，如果我们从等式中剔除那些抵押品，它会下降到更舒适的 28.9%。

这使得公司在宏伟的计划中看起来相当稳固。为了使事情变得更好，我们有这样一个事实，即公司调整后的每股有形账面价值也在继续增长。每股整体账面价值也是如此。在一个季度内，它从22.72美元增加到23.67美元，而调整后的每股有形账面价值从20.69美元小幅上升到20.91美元。从这个角度来看，今天的股票价格仅为20.10美元。的确，在未经调整的基础上，每股有形账面价值较低，为14.99美元。但这一数字与调整后的数字之间的差额是累计的其他综合收入，其中包括被归类为可供出售的贷款价值的波动。

在过去的几年里，管理层在企业的财务业绩方面做得非常好。净利息收入从2020年的6.019亿美元扩大到2022年的13.4亿美元。同样，其中大部分是由上述合并推动的。在此期间，非利息收入从3.365亿美元增加到4.93亿美元，而公司的净收入从2.186亿美元增长到4.537亿美元。您可以在下图中看到，与去年同期相比，该业务的收入在 2023 年第一季度如何继续增长。但在非利息收入和净利润方面，我们已经看到了回落。由于组织规模的扩大，公司的非利息支出同比增长9.5%。事实上，这一增长低于净利息收入10.4%的增长。因此，该公司在底线上的真正痛苦主要与以下事实有关：该公司记录了5130万美元的安全损失，而一年前报告的损失为110万美元。管理层将此归因于与抵押贷款银行业务相关的收入减少了1570万美元，以及旨在优化公司资产负债表的举措。更有可能的是，这应该被视为一次性事件。

除了 2023 年第一季度的粗略底线外，我看到的关于该公司的唯一负面影响是其总借款。在最近一个季度末，该公司欠贷方近62亿美元。这比 2022 年底报告的 36 亿美元有所上升。好消息是，该公司拥有价值182亿美元的流动资金。其中，51亿美元是资产负债表现金，另外65亿美元是未抵押证券。因此，尽管管理层可能不想放弃账面上的一些资本，但如果需要的话，它有能力相当快地减少这笔债务。