（策略）盈利收益率法挑选指数基金（ETF）

turui

已于 2023-02-23 02:37:32 修改

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分类专栏： python 文章标签：大数据 python 量化策略

于 2023-02-23 01:04:21 首次发布

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盈利收益率

盈利收益率是市盈率的变种。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈
利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P。
换句话说，盈利收益率也约等于市盈率的倒数。
例如市盈率是8，那盈利收益率就是12.5%。

盈利收益率是格雷厄姆常用的一个估值指标。它所代表的意义是，
假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们
的收益率，就是盈利收益率。

例如上证50指数的市盈率，就是把上证50指数背后所有公司总
市值先求和，再把所有公司的总盈利求和。总市值之和，除以总盈
利之和，这就是上证50指数的市盈率了。

上证综指、上证180、上证50、上证380、沪深300、深证成指、深
证100R、中小板指、红利指数、中证红利，这几只常见的宽基指数
的市盈率、市净率在中证指数官网上可以查看，数据每个交易日更新。

另外中国香港的恒生指数和恒生国企指数的估值，在恒生指数官网
上也可以查询到

定投思想

源自格雷厄姆的思想。格雷厄姆认为，满足两个条件就算高，
一是盈利收益率要大于10%，
二是盈利收益率要大幅高于同期无风险利率。
无风险利率可以参考10年期国债收益率，在3.5%左右。
无风险利率的两倍就是7%。
所以在中国，这两条规则目前可以合二为一
即：
当指数基金的盈利收益率大于10%，我们就可以开始定投
如果盈利收益率低于10%，这个指数基金对我们就没有了吸引力，
应该停止定投，对已经定投的份额则选择持有。

当盈利收益率低于6.4%时，暂停定投
这个6.4%是来自债券基金的平均收益。国内债券基金的长期平均收
益率在6.4%左右。如果指数基金的盈利收益率不足6.4%，
那我们为何还要投资指数基金呢？那还不如将指数基金卖出，
换成债券基金，毕竟债券基金更加稳定，风险更小。
所以我们应该在指数基金的盈利收益率不足6.4%的时候，
分批卖出指数基金，换成其他品种

总结一下：

当盈利收益率大于10%时，分批投资。
盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的份额。
当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出基金。

关于分批及买卖相关的问题

为什么我们要分批卖出而不是一次性卖出呢？
这主要是为了分散风险，分批卖出的风险更低。
比如说，我们可以把手中持有的基金总份额分成10份，
每次卖出1份，分10次卖掉，通过这种方式就可以进一步分散风险。

在定投的过程中，有的朋友有疑问，说盈利收益率会不会变化很频繁呢？
比如我这个月发现盈利收益率大于10%，定投了，下个月盈利
收益率小于6.4%了，要卖出，这样操作会不会很频繁呢？
一般情况下，盈利收益率在短时间内变化不大，不会出现这么极端的情况。
所以，我们只需要配合定投，在每月定投的时候，查看一下盈利收益率，
再根据盈利收益率当时所处的范围，选择相对应的操作，
也就是继续定投、坚定持有或是分批卖出，这样就可以了。

无脑定投会不会获得更高的收益？

让我们用上证50和上证红利这两个指数来做个示范，
使用2004~2015年这两个指数的历史数据进行回测，
看一下使用盈利收益率策略来投资，投资者能获取的收益率是多少。
具体做法：配合盈利收益率进行指数基金的定投，
在盈利收益率大于10%的时候，每个月1日买入等额资金。

上证50指数基金的月均收益率是2.16%，年复合收益率是29.27%。
红利指数基金的月均收益率是2.2%，年复合收益率是29.9%。

对比一下无脑定投的收益率。
无脑定投就是指无论什么情况下，
固定在每个月1日，定投等额资金，不管盈利收益率的高低。
无脑定投上证50指数基金的月均收益率在0.95%，年复合收益率在12.3%。
红利指数基金的月均收益率在1.03%，年复合收益率在13.07%。

!!!格雷厄姆的投资策略，年复合收益率提升了惊人的两倍以上!!!!

不过，这么高的收益率，主要得益于过去20年中国经济的高速增长。
未来中国经济的增速可能会放缓，收益率可能没有过去20年那么高，
但大概率会在15%~20%。从历史来看，上证50指数基金和红利指
数基金的盈利收益率在16%~3%来回波动，
我们只需要等待盈利收益率达到10%以上时，再出手开始定投就好。

如果指数基金盈利收益率长时间不符合条件怎么办？

指数基金并不是所有的时间里，盈利收益率都符合投资的条件。
其实不要紧，对港股指数基金来说，通过对历史的分析，
基本上每隔4~5年就会出现一次机会，再加上国内国外众多的指数基金，
不同的指数基金的成长性是不同的，有的处在低估区域，有的处在正常区域，
有的处在高估区域，所以我们也不用担心买不到。
所有指数基金都不低估，这种情况也是很罕见的。

香港是与内地市场紧密相连的市场，
我们再来看看盈利收益率法在港股的收益率。

港股可以说完美地体现了格雷厄姆策略的有效性。

恒生指数和 H股指数，它们应用格雷厄姆的策略都非常有效。（不再展开）