北新建材的逻辑

1. 白酒涨得快，导致买的少，所以赚的少
2. 谦和屋关注的：龚志厚
3. 北新收购了三家小公司，开始做防水，三家共20亿营收，雨虹一年200亿营收
4. 关注灰色钻石
5. 谦和屋的北新建材已经赚了30%多了，是投资峰会上前辈和他交流后他研究了决定买入的
6. 宋志平先生的“三盘牛肉”理论，是个平和坚韧的人，可以找找宋志平的采访和节目，他还出了本书
7. 北新建材、中国国药、中国建材是宋志平的三家公司，虽然已经不是北新建材的董事长了，但是留下了企业文化，几年不会消散
8. 三盘牛头：在整合水泥市场的时候创建的，当时水泥厂拼命杀价，最后都亏钱，宋志平在西湖王庄把四家水泥民企喊到一起，端出三盘牛肉，第一盘叫合理定价，我作为央企合理定价；第二盘牛肉：收了你们之后，留30%的股份；很多房地产并购的时候，都是这种方式，我收了你的地，给你钱和股份，挂我的牌子，营销更好，最后算总价，你还赚的更多；第三盘牛肉：我给你把人才留下。过去十几年水泥市场迎来了超级大的牛市
9. 后来被调到做药，这个阶段谦和屋没研究
10. 北新建材去年收购防水的时候也是用当你并购水泥厂一样的方式
11. 第一家：雨王防水，收了70%的股权，河南XX防水，收70%股权，四川蜀阳，收70%股权，创始人都留在公司继续发展
12. 有效的事情反复做，当你水泥市场的策略又用在了防水身上，收购共花了14亿元，2020年半年报，防水板块定标进来13.9亿元
13. 北新建材真正的看点是做石膏板，其构成是护面纸、脱硫石膏、能源
14. 谦和屋投资了很多房地产！！(酸了)
15. 家装目前用石膏板砌墙的是少数，因为工人知识层次问题，他只会当你会的手艺，对现在的新产品不了解
16. 现在石膏板用量最大的是办公室和商业隔墙，对隔音要求不大
17. 石膏板可以干施工，施工进度非常快，不需要水泥沙子
18. 石膏板不能承重，新的石膏板可以承重，但是大家不习惯用
19. 世界最大的石膏板企业：北新建材
20. 国内市场占有率：60%，外资企业只做高端的，北新有绝对的市场占有率，是行业霸主，实质上的垄断，意味着对行业上下游有话语权
21. 白酒行业大公司太多，没有绝对的垄断，每个公司都很强
22. 生物股份不错，只是现在贵了点
23. 石膏板在19中国的产能是46亿平方米，销量33亿平方米，产销比大于1。北新建材19年投产27亿，实际产量20亿，销量20亿，产销通畅，毛利33%
24. 石膏板卖的无敌便宜，还有33%的毛利，没有销售费用，传统制造业的商业模式
25. 未来北新建材在石膏板领域的规划是干到50亿平方米
26. 北新建材的358计划，1. 3年左右，防水进入前三；2. 全球布局50亿平方米石膏板，国内40亿，国外50亿，配套50万吨轻钢龙骨; 3. 市占率达80%，轻钢龙骨的配套率达到80%。
27. 如果完成358，业绩会翻1、2翻
28. 石膏板翻一倍，对装修成本的影响不大，但是因为是国企的担当，所以不涨价
29. 19年因为诉讼，股价特别低，
30. 轻钢龙骨是用来固定石膏板的，之前是用木方来固定的，把木头裁成很长的一条，很便宜，大部分小公司在这种隐蔽工程中会用木方代替轻钢龙骨
31. 之前北新建材的轻钢龙骨销量不行，原因不明
32. 最近几年，大商场越来越多，精装房越来越多，这些房子会选用轻钢龙骨，木方不放火，所以很多有消防要求的会选用轻钢龙骨，未来会慢慢淘汰木方，这个需要时间
33. 轻钢龙骨分好多细分，北新建材替代别的需要时间
34. 最近北新的轻钢龙骨增速很快，用捆绑销售和政策引导，把轻钢龙骨卖出去
35. 最近7年轻钢龙骨销售翻了三倍
36. 轻钢龙骨整体市场的营收比石膏板大
37. 龙骨的未来看点：1. 新标准会把石膏板的厚度提升，这样价格提升，价格提升的利润带来的改变非常大，可能成本多1毛，价格多5毛
38. 中国巨石做玻纤的，7、10月提价两次，利润增加了很多，销售渠道、广告不变，没有多余的投入
39. 发改委2019年产业结构指导目录，淘汰只能生产1000万平米石膏板的生产线，限制生产3000万平米石膏板的生产线，这意味着中小厂家日子不好过，淘汰之后产能就到北新建材这里了
40. 1万平米的石膏板配套15吨轻钢龙骨，意味着50亿配套300多万吨，谦和屋认为数量有点夸张
41. 轻钢龙骨价格浮动很大，2000～6000元每吨，如果能把木方替代掉，将来全国轻钢龙骨的产量是几百亿，北新建材现在产量是15亿，所以未来3～5年值得期待北新建材。
42. 未来精装修的房子越来越多，轻钢龙骨的需求会增加，大的房地产公司的集采倾向于石膏板+轻钢龙骨找一家，招标和事后找事都会简单
43. 诉讼：美国飓风造成损失，买了北新建材石膏板，只有一两千万，结果很多人生病了，状告北新建材石膏板有毒，谦和屋认为石膏无毒，没有甲醛， 但是美国搞了集体诉讼，北新建材就想反正就1、2千万，就不去了，美国的长臂法案就制裁和北新建材有业务关系的公司，最后判决和解，还有90多户没有和解，前面几千户已经解决了。
44. 巴菲特没赚钱的原因是美国对巴菲特投资的企业做了诉讼，天价赔偿
45. 石膏板最重要的成本组成是护面纸，占40%，之前主要靠进口美国的废纸，现在北新旗下的泰安石膏投资建设了泰和纸业，目前用于两条生产线，目前合计产量40万吨，已经投产。
46. 每平米石膏板用7两护面纸，19年北新建材用69万吨，20年自建是50万吨，自给率60%多。
47. 06年之前用的是天然石膏，但是产的地方和用的地方不住一起，所以之后采用发电厂用的脱硫石膏，20%的脱硫石膏给了石膏板厂，中国每年总量1.2亿吨，约2000多万吨，每平米石膏板消耗6.多公斤。
48. 全国布局了80多条生产线用于生产脱硫石膏，上游的石膏来源是稳定的，所以成本控制的死死的。
49. 茅台出厂价1000，茅台有提价空间，但是不提，茅台不提，谁能提价，北新建材也是，就卖5 6块，他不提价谁能提
50. 未来三五年北新建材的轻钢龙骨有发展
51. 北新建材3～5年的发展：石膏板的提价（国家新规）、龙骨的增速（配套发展）、防水的发展（赋能）
52. 北新建材收购的三家防水公司再被收购之后得了好多奖，有了北新的扶持之后，防水公司进步神速
53. 目前轻钢龙骨配套极低，防水板块并表2亿，今年半年报并表14亿，今年底预计并表20亿，利润2～3亿
54. 北新娘家：中国建材
55. 预计未来3～5年的北新建材：1）石膏板营收从133亿 -> 250亿，净利润从25亿 -> 50亿；2）龙骨做到40亿左右营收，10亿左右利润；3）防水做到4亿左右净利润。未来3～5年总利润在60～64亿，估值不变，20～25p/e(股票价格除以每股收益)，分红利润的30%左右
56. 预期达到年华15%的收益
57. 风险：诉讼、整体住宅商用大幅下降、原料暴涨（可能性较低）