银行版余额宝进退两难

3月5日中午，在金融街某大行的地下餐廳，負責同業業務的負責人一邊吃飯，一邊與同事交流對余額寶的看法，他們越談興致越高，以致吸引了很多人圍在他們桌邊。
　　“現在我們經常在吃飯的時候談論各類互聯網金融產品。”該行一位部門負責人向經濟觀察報說道。但遺憾的是，這家銀行的互聯網金融產品直至今天仍在內測中，相比之下，同是國有大行，工行與工銀瑞信基金1月份在江浙試點推出“天天益”理財產品，可以把卡內沉淀資金投向“工銀現金寶”。；中行與中銀基金合作的“活期寶”也于2月份面世。而早在去年七月份，交行就聯合易方達基金上線了“快溢通”業務。
　　在金融街，互聯網金融熱不僅限于這家銀行，幾乎每家咖啡廳里，都有在談論互聯網金融產品的聲音。據記者不完全統計，已有七家銀行推出了類似余額寶的“活期寶”、“薪金寶”、“平安盈”等互聯網理財產品，而更多銀行不是在積極籌備中，就是在觀望。
　　工行方面向記者表示，銀行開展互聯網金融業務進展緩慢，主要是受制于監管機構各類監管，互聯網公司幾乎在監管真空中創新，極少受到各種局限，而銀行則需要滿足流動性、資本充足率等多項指標。
　　實際上，銀行對于是否推行互聯網金融產品正在陷于左右為難之中：不推，眼睜睜地看著存款逐步流入各種“寶”中；推，雖然可以搶到一部分存款，但進一步推高負債端成本。不宣傳，貨幣基金產品規模有限，不足與互聯網各類“寶”產生競爭；宣傳，擔心更多儲戶將存款換成貨幣基金，更進一步推高負債端成本。
　　這場博弈的根本在于用戶的選擇。對儲戶而言，如果既能保證資金安全，又能獲得較為可觀的收益當然更好，但如果只能選擇其中之一，安全性仍舊是第一選擇，如果銀行能推出類“余額寶”產品，即使收益率稍低，仍會選擇銀行產品，畢竟與存款利率相比，已有很大程度的提高。
　　“枷鎖”下的決策
　　利率市場化的風一直在吹，商業銀行早已有所準備，但令銀行不能接受的是，沒按游戲規則的支付寶攜利器疾馳而來，完全打亂了既定步伐。
　　“我們認為利率會逐步放開，比如先放開10——20％，哪知一下子將活期存款的利率提高了幾十倍，這點讓我們猝不及防，倉促間推出自己的產品，但又要滿足各類監管要求，還不敢宣傳，擔心更多活期存款及定期存款轉到類余額寶中。負債端的利率高出幾十倍，極大消耗了利潤，是哪家銀行都不愿看到的。”一位來自某國有大行的人士向記者說道。
　　據記者了解到，早在幾年前支付寶開發余額寶系統時，建信基金就密切關注，并試圖談合作，但最后卻不了了之；而就是當時，支付寶為找尋余額寶托管行和監督行也曾試圖與多家銀行接觸，但大多數銀行都漠視這款產品，支付寶最后選擇了中信銀行。“幾年前我們就已經知道支付寶在做這么個事，卻沒有引起我們足夠重視。”某大行人士說道。
　　而今銀行正在為自己的失誤付出慘痛代價，而傳統的過度審慎的監管思路也可能成為束縛銀行創新的桎梏。即使銀行倉促推行類余額寶產品，也并非一帆風順，從民生銀行近日推出的直銷銀行即可見一斑。
　　2013年初，民生銀行成立了跨部門規劃小組，當年7月正式成立直銷銀行部，開始直銷銀行籌備和建設工作。9月16日，民生銀行與阿里巴巴（中國）有限公司在杭州簽署協議，雙方宣告戰略合作全面啟動，除了傳統的資金清算與結算、信用卡業務等合作外，理財業務、直銷銀行業務、互聯網終端金融、IT科技等諸多方面也成為雙方此次合作的重點。
　　在杭州發布會現場，民生銀行行長助理林云山向經濟觀察報記者稱，預計10月推出民生銀行電子直銷銀行服務。阿里小微國內事業群總裁樊治銘表示，“很快就能看到雙方合作的理財業務，直銷銀行和手機銀行將在10月左右推出。針對淘寶用戶的專屬理財產品將在11月份推出。”
　　2013年12月，記者曾向民生銀行及阿里巴巴詢問，何時可以推出原應在10月及11月面世的產品。阿里稱，尚未與民生銀行方面完成對接，而民生銀行則表示，仍需要與監管層進一步溝通才能推出產品。
　　而建行原計劃在去年12月份推出貨幣基金，但至今仍看不到蹤跡。
　　中行方面向記者表示，銀行開展互聯網金融業務進展緩慢，主要是受制于監管機構各類監管，互聯網公司幾乎在監管真空中創新，極少受到各種局限，而銀行則需要滿足流動性、資本充足率等多項指標。
　　截至目前，已有8家銀行（工行、中行、交行、平安、浦發、廣發、民生及廣州農商行）推出了各自的互聯網金融產品。
　　即使已有銀行推出互聯網金融產品，但從目前收益率來看，銀行的產品并不占優勢。從已公開產品的7日年化收益率看，排名前四位的產品中沒有一家是銀行的產品。
　　“銀行理財產品受‘一對一’監管，而互聯網理財監管環境寬松得多；銀行負債類資金來源要繳納存款準備金，要受貸存比限制，要滿足流動性、資本充足率等多項指標，互聯網金融產品現階段按照貨幣市場基金監管，不需要承擔以上成本；現在各家互聯網理財產品提供商壓縮成本和利潤，以高收益率開拓市場，頗有些‘賠本賺吆喝’的意思；而商業銀行經營穩健為主，不需要也不可以用這種方式開拓市場。因此銀行系產品收益率較低”中國銀行國際金融研究所分析師徐奕晗說道。
　　不可承受的負債端
　　目前，互聯網理財產品可當日取現（T+0）的貨幣市場基金。T+0取現功能的創新使投資者幾乎沒有任何流動性損失，在支付和提取便利上實現了以往只有銀行活期存款才具備的功能，因而實現了對活期存款的代替效應。“互聯網理財對銀行的影響涉及到銀行核心存款的流失。”徐奕晗稱。
　　按照國際口徑，典型的核心存款包括個人活期存款、商業活期存款、儲蓄、可轉讓提款指令和貨幣市場存款。在我國，由于金融創新產品不多，大多數商業銀行的核心存款僅指前兩項，即個人活期存款和企業活期存款。截至去年底，非金融企業活期存款和居民活期儲蓄存款分別為145507.5億元和178045.7億元人民幣，分別占金融機構各項存款的13.94％和17.06％，占金融機構資金來源的比例為12.39％和15.16％。這部分資金的存款年化收益率僅為0.35％，是銀行成本最低的資金來源。核心存款是商業銀行最優質、最基礎的資金來源，是每一個商業銀行都積極努力獲取的資金來源方式。
　　由于互聯網理財“T+0”的特性和支付便利，活期存款的消費性需求、償付性需求和預期性需求均可以得到一定程度的替代。
　　這種替代效應使銀行存款不斷流失，目前互聯網理財產品的低門檻和平臺特征更多吸引的是居民活期甚至部分定期存款和理財資金。目前活期存款利率僅為0.35％，而互聯網理財產品7日年化收益率近6％。
　　華夏銀行研究員楊馳向記者表示，從2012年16家上市銀行年報分析，負債端資金綜合成本在3％左右，而整個商業銀行資金成本高于16家上市銀行。2013年負債端利率高企，16家上市銀行負債端綜合成本將高于3％，銀行業資金成本將更高。如果再加上銀行的風險成本及運營成本，銀行的負債端資金成本將進一步提高。
　　中國銀行國際金融研究所對2013年各月企業和居民活期存款規模取平均值，模擬分別在5％，10％，15％和20％存款流失的情境下，商業銀行存款綜合成本和資金來源成本的變化。
　　僅考慮居民活期存款流失情況，若商業銀行其他定期和儲蓄存款的平均成本按3.5％測算，當居民活期存款流失率為5％時，居民活期存款占存款總規模的比重下降為16.1％，各項存款綜合成本將上漲2.2個基點至2.992％；而當存款流失達到15％時，存款綜合成本就將較基準（流失率為0）情景上漲6.8個基點。
　　如果銀行因互聯網理財產品沖擊而不得不提高理財產品或同業借款的成本，假設銀行其他存款綜合成本由3.5％上升到4％，但活期存款依然流失了20％，互聯網理財有可能造成銀行存款綜合成本由2.97％上升到3.491％。“52個基點的存款成本上升對銀行來講幾乎是不可承受的。”中國銀行人士說道。
　　相對于居民活期存款，企業活期存款可能對利率價格更為敏感。若居民與企業活期存款均會受到互聯網理財的吸引而出現流失，分別考慮其他存款利率在3.5％和4％的情況下，金融機構各項存款綜合成本和資金來源平均成本上漲。
　　在居民企業全口徑下，若有10％的活期存款流失將增加商業銀行存款成本6.871個基點（其他存款成本3.5％）或7.962個基點（其他存款成本4％），對金融機構資金來源成本也將產生超過5個基點的壓力。如果考慮在互聯網理財競爭壓力下，銀行資金綜合成本上升（3.5％到4％）和活期存款流失同時出現，存款成本和資金來源成本也都將50個基點以上。
　　目前互聯網理財產品規模有限，近期有消息稱，作為市場規模最大的余額寶規模在5000億左右，而1月末人民幣存款余額103.44萬億元。
　　“以互聯網理財產品現有規模，尚不及存款的百分之一，不足以撼動銀行存款，但其成長趨勢值得銀行密切關注。”楊馳說道。
　　事實上，互聯網理財對商業銀行的影響絕不僅僅在于活期存款的爭奪。以余額寶為例，目前5000億左右資金，對接余額寶的天弘基金很難如傳統貨幣市場基金一樣進行買賣價差的投資操作，更有可能的是進入銀行間市場，成為資金拆出方。而一些規模較小的城商行和農商行，由于存款來源較少，之前一直以資金拆入為主，則可能在資金成本壓力之下，利潤進一步壓縮。
　　此外，商業銀行存款規模越萎縮，從銀行間市場的拆入需求越高，導致銀行間市場的流動性越緊張，同業拆借利率越高。而高利率支撐互聯網理財產品的高收益率，進而吸引更多資金進入，抽血銀行存款。
　　銀行負債端成本提高，資產端利率也將提高，某些利潤較薄的業務將無利可圖，進而停貸，以近期個人住房按揭為例。雖然多數銀行并未大幅收緊個人住房按揭貸款，但此前較為普遍的首套房貸款利率85折優惠已難覓蹤影。
　　首套房貸利率從八五折優惠對應利率水平為 5.57％，由于當前銀行負債端成本較高，加上銀行的運營成本和風險成本，銀行將無法開展業務。
　　如此，惡性循環。銀行還不得自救么。