老王出品：一文读懂证券业第三方存管和证券托管模式

文章来源：https://zhuanlan.zhihu.com/p/65443891

开过证券账户的读者一定都听说过存管银行，在证券开户时就必须绑定一家存管银行作为资金出入账户。各位有所不知的是，这个存管银行在证券业还有个更重要的作用：监督投资者资金在券商的封闭运行。这么说，大家可能不太理解，不要急，老王这就带大家一起读懂证券业。

本文目录：

几个基础概念介绍

证券托管模式介绍

“第三方存管”模式

证券业发展简史

第三方存管运作模式

第三方存管的优缺点

证券托管模式的优缺点

 

就像硬币一样，证券业也分两面：一面是证券，一面是资金，即所谓“一手交钱一手交货”。下面我们先来看证券这一面。在介绍前，我们先了解几个概念：证券，证券发行和登记，证券托管，证券存管，证券清算和结算。

什么是证券

我国《证券法》[1]第二条规定：在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法;本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金份额的上市交易，适用本法;其他法律、行政法规另有规定的，适用其规定。证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。

点评：目前我国证券法对证券的定义还比较狭窄，按照发达国家的法律，被普遍认为是‘证券’的任何权益和票据都算证券。

证券发行和登记

证券发行指的就是由谁来发行证券，比如上市公司。但发行并不等同于登记，在没有中央证券登记体系前，证券的登记是由各机构内自行操作。随着证券的发展，各国都逐渐形成了一个或多个中央证券登记体系。目前我国证券市场的登记业务主要就分为三个部分[2]：

一是交易所市场的证券登记由中国结算负责办理，其依据是《证券法》第157条规定：“证券登记结算机构履行证券持有人名册登记职能”。

二是银行间市场的债券登记由中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中债登”）负责办理，其依据是中国人民银行令[2009]第1号《银行间债券市场债券登记托管结算管理办法》第7条规定：“债券登记托管结算机构在债券登记、托管和结算业务中履行债券登记职能”。同时，银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算所”）经中国人民银行批准于2009年11月成立，提供一些银行间市场的信用风险缓释凭证（CRMW）、超短期融资券（SCP）、非公开定向债务融资工具（PPN）、信贷资产支持证券（ABS）、非金融企业集合票据（SMECNII）、非金融企业资产支持票据（ABN）等产品的创设（