投资经验和技巧

巴菲特是如何把握“确定性”的。巴菲特给出了十种方法:
  1.“研究我们过去对子公司和普通股的投资时,你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。”“经验表明,盈利能力最好的企业,经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。”——长期稳定的老字号公司,依然拥有最好的盈利能力,未来不会有太多变数。
  2.“一座城堡似的坚不可摧的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。”“一项经济特许权的形成,来自于具有以下特征的一种产品或服务:①它是顾客需要或者希望得到的;②被顾客认定为找不到很类似的替代品;③不受价格上的管制。以上三个特点的存在,将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价,从而赚取更高的资本报酬率。”——公司经营领域的排他性,确保未来垄断利润的长期独享。
  3.“对于投资来说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定所选择的任何一家企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”——先人一步的竞争优势是未来的保障。
  4.“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想,我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报,恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。”——有人品担保,公司至少不会误入歧途。
  5.“我们从来不看什么公司战略规划,我们关注而且非常深入分析的是公司资本分配决策的历史记录。”“一旦成为CEO,他们需要承担新的责任,他们开始必须进行资本配置决策,这是一项至关重要的工作。”——计划赶不上变化,一个人的习惯不容易改变,公司的经营习惯也是如此。
  6.“真正能够让你投资赚大钱的公司,大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内有最高的利润率。”——高利润率保证企业有足够的现金流用于发展。(有了以上5条准则,公司的盈利能力高于业内平均利润率的既定事实一般会持续很长时间。)
  7.“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准,是能否取得较高的权益资本收益率,而不是每股收益的增加。”——衡量内在价值,即权益资本收益率, 是未来公司创造价值的核心。
  8.“在这个巨大的股票拍卖场中,我们的工作是选择具有如下经济特性的企业:每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值。”——收益转化成市场价值,企业才有更好的未来。
  9.“内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”“内在价值可以简单地定义如下:它是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。”——现金流量的贴现值,所依据的标准就是国债利率。
  10.“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格,那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则——本?格雷厄姆尤其强调这一点——是投资成功的基石。”——等于是折价买入国债!利用市场先生的错误,是巴菲特投资思想的一个重点。

在巴菲特看来,投资者必须学会以竞争为思考的重心,考虑要投资公司的竞争对手及对手加入市场的原因,另外还要考虑潜在的竞争者,同时研究他们的报表和文宣。如果可能的话,更要研究产品,多方面搜寻关于公司的信息。巴菲特在投资迪士尼时,他穿着西装跑到坐满小孩子的戏院里看迪士尼电影。上世纪六十年代,美国运通公司发生色拉油丑闻后,巴菲特亲自到餐厅和超市的收银机后面,观察顾客是否和以前一样爱用美国运通信用卡和旅行支票。   几乎所有的价值投资者都非常注重这种脚踏实地的竞争分析方式。投资大师费雪非常注意搜集股市的各种信息,他用心拜访想要投资的对象的管理阶层、竞争对手、顾客和供应厂商后,结果他很清楚谁最擅长做什么。他归纳出15个要考虑的问题,在《非常潜力股》一书中有详细说明。这15个问题中,许多是关于企业维持业绩成长的能力,少部分是关于管理阶层是否开明和操守如何。巴菲特在读了费雪的名著《怎样选择成长股》后便去找费雪。见过面后,他感到费雪的理念令人折服,对费雪的成长股投资策略非常推崇。他把自己的投资策略描述为:“85%的格雷厄姆加15%的费雪。”
  巴菲特喜欢彻底了解要投资的公司,不过他的方式是坐着详细阅读年度报告并仔细思考。
  把握安全边际的机会
  我大胆地将成功投资的秘密精炼成四个字的座右铭:安全边际。
  ——格雷厄姆
  巴菲特投资可口可乐公司取得了巨大的成功。在全球范围内,可口可乐无所不在,从街头到山顶随处可以见到它的影子。但是,由箭牌公司生产的口香糖与可口可乐几乎同样普遍。那么巴菲特为什么没有投资这家似乎永久垄断的公司,而选择了可口可乐呢?其中一个重要原因就是:巴菲特认为箭牌的股价过高,缺乏安全边际。
  1992年,巴菲特在伯克希尔的年报中说:“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格,那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则——格雷厄姆尤其强调这一点——是投资成功的基石。”
  安全边际在巴菲特的投资原则中占有非常重要的地位,同时这一点也是价值投资的核心概念。尽管如此,但安全边际的定义却非常简单:实质价值或内在价值与价格的顺差,换一种通俗的说法,安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。


真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股
想在股票市场赚大钱,持有股票的本领要下苦功去学,不管你是否有水平研究指数,是否有水平选择股票,真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股。

1:耐心:“成功的农夫绝不会在播种之后,每隔几分钟就把他们挖起来看看长的怎么样,他们会让谷物发芽,让他们生长。”

2:人性的弱点“恐惧”:止损易,止盈则为难中之难,难在获利后那种害怕得而复失的复杂心态。

3:解决的方法:制定规则,执行规则。好的公司买价低一路持有不要管其他任何因素的干扰。

耐心等待正确的时机和耐心坐等的重要性!!!

耐心的益处。等待正确的机会可以增加成功的可能性。你不用常常处于市场中。像埃德温·洛弗热在他的经典著作<—个股票经纪人的回忆>中说的,“在任何地方、任何时间都做错事的是纯粹的傻瓜,而华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。”著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述:“我只管等,直到有钱躺在墙角,我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说,除非他确定,交易看起来简单得就像捡起地上的钱一样,否则就什么也别做。

坐等的重要性。耐心不仅在等待正确交易时很重要,而且在保持正在运作的交易时也非常重要。不能适时地从正确交易中获利是获利受局限的关键因素。我再一次引用洛弗热在(一个股票经纪人的回亿>中的话:“从来不是我的思考替我赚大钱,而是我的坐功。明白了吗?我一动不动地坐着。”比尔·埃克哈特在这方面的评论尤其使人难忘:“一条常见……但却是完全给入误导的格言是,获利不会让你破产。这恰恰说明了许多交易者是怎样破产的。业余交易者破产是因为遭遇到大的损失,职业交易者破产是因为只获得小的利润。”

人性的弱点——人的本性不是努力去扩大收益,而是努力去扩大获得收益的机会!!

将收益尽量扩大,而不是将获胜次数尽量扩大。埃克哈特解释说,人的本性不是努力去扩大收益,而是努力去扩大获得收益的机会。这表明,我们不能集中致力于最大限度的收益(和损失)——这个缺点导致了不能优化绩效的结果。埃克哈特坦率总结道:“交易的成功率在统计绩效时是最不重要的,甚至可能是和绩效成反比。”杰夫·亚思,一个非常成功的交易者,论述同样的命题:“有一个基本观念对玩扑克和股权交易都适用,我们的主要目的不是要赢对手多少次,而是把获利尽量扩大。”

“这里让我说一件事情:在华尔街经历了这么多事情,在赚了几百万美元,又亏了几百万美元之后,我想告诉你这一点:我的想法从来都没有替我赚过大钱,总是我坚持不动替我赚大钱,懂了吗?是我坚持不动!对市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市场里总是会找到很多一开始就做多的人,在空头市场里也会找到很多一开始就做空的人。我认识很多在适当时间里判断正确的人,他们开始买进和卖出时,价格正是在应出现最大利润的价位上。他们的经验全部跟我的一样--也就是说,他们没有从中赚到真正的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见,我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有切实了解这一点后,他才能够赚大钱。”摘自《股票做手回忆录》

最难的功夫——自我控制

成功的交易者总是张着两只眼,一只望着市场,一只永远望着自己。任何时候,最大的敌人,就是你自己。校正自己,永远比观察市场重要。

向控制自己下功夫!心理控制、行为控制的重要性怎么强调都不过分,只要能过这一关,就成功一半了,这点做不到,其他部分做的再好都没用。

要成功首先要有能力控制自己的行为。做不到这一点,无人能帮你。也不可能迈出这最后半步。

知和行的问题。我话说重一点:实际上还是一知半解的原因。无知,无谓行;一知半解,难行;真知(跟市场尽量融为一体,以自己的视角读懂市场),易行。

拿不住单,从市场的角度看,是对市场趋势的发展过程细节波动理解不深刻造成的。如果中间趋势的发展一切都在我的“掌控”中,那还有什么拿不牢的?

在市场有利的时候,你必须学会习惯于获利,这是区别交易者是否成熟的一个重要标志。假设你的成本是8元,市场价格现在是80元,但是仍然低于其本身的价值,你是否会坚定地持有?很多的交易者在获利的时候惴惴不安,而亏损的时候却心安理得,这样如何能够长期稳定的获利?

向控制自己下功夫!对赔钱的恐慌常使人违背原则,具体表现是经常止损割肉,频繁交易。追求做得正确比老想着赚钱赔钱更重要!

长线交易

长线交易完全不同,如果说短线交易者是艺术家,则长线交易者就是工程师。艺术家进行艺术创作充满兴奋和激情,而工程师进行工程却充满艰辛和挑战,因为工程需要长期努力,中途会出现意想不到的情况。长线交易更注重理性,而不是激情。长线交易理论上更适合广大投资者,因为他注重理性,但也正是因为他太理性和客观,就会失去每日交易的兴奋,形成一种孤独和更需要忍耐力的交易行为,有点象苦行僧,这种清苦让很多人重新加入到短线交易行列中去。

长线交易追逐趋势,认为趋势是自己唯一的真正的朋友,是自己利润的来源,他不重视价格的日内波动,认为价格的日内波动几乎和自己没有关系,这也会让人觉得你麻木不仁,甚至象个傻子,他也不重视第二天行情会怎么走,他只重视趋势是否结束。长线交易者持仓的忍耐力绝非一般投资者所能理解,也非一般投资者所能承受。市场有一种误解,认为长线交易者之所以能够长期持仓是因为他能预测到市场的趋势和终点所以才能放心长期持有!这真是一个天大的误解!其实长线交易者跟你一样不知道市场的未来走势,他只是遵守纪律跟踪趋势。

守纪律长期持仓要忍受常人不好理解的痛苦,可以说长线获利就是漫长的市场折磨所换来的!

痛苦1:市场的大幅波动可以轻松地吃掉原有持仓的大部分利润,最难以忍受的是这种回折往往还是你认为确实要发生的,也就是说你眼睁睁地看到利润回去,这就如有人在你有准备的情况下抢走你的钱一样,这种痛苦你理解吗?你能接受吗?

痛苦2:长线交易者要放弃很多认为必然有把握的获利机会而换取长期利润。

痛苦3:长线交易的机会较少,市场一年之中大部分时间都在震荡,震荡之中长线交易者有时一直在亏损,并且往往都是在持仓获利的情况下转为亏损的,这种折磨足以击跨任何人!这些情况说起来容易真做起来会超出你想象的难!

痛苦4:长线交易最重要的是保持客观和遵守纪律,在很多情况下要放弃你自己鲜活的思想和判断,但结束一次成功的长线头寸却可以获取令人羡慕的回报,这也是长线之所以令人向往的原因。

长线交易有一个最大的特点:亏小赢大,他不重视盈亏的次数比例,而重视盈亏的质量,这是他与短线交易的最本质区别!

要做艺术家还是做工程师?要做长线还是做短线?这个选择应该不是很难。

想在股票市场赚大钱,持有股票的本领要下苦功去学,不管你是否有水平研究指数,是否有水平选择股票,真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股。

你在心灵和精神上似乎有很多负担,对股票短期的涨跌过于敏感。其实是你的脑子里有很多没有经过深思熟虑、实践证明的就已经接受下来的主观成见。

长线持股的关键是诚实面对自己,努力消除心灵深处的那些交易障碍,最终开放自己,解放自己。你的心理障碍有哪些???

很多人不重视,或不好理解:美国交易巨子查理·丹尼斯每年95%的利润来自5%的交易次数!

如何解释一下这样的操作理念与结果?

——其实,炒股,只是等待的艺术。

“日勤用脑、贴心市场、手则少动”的艺术。不比别的,只比这个。

转载于:https://www.cnblogs.com/rocky99261/archive/2007/08/07/846582.html

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