灰光和彩光_通信行业5G招标系列点评之二：一文读懂5G前传-光纤、灰光、彩光、CWDM、LWDM、MWDM...

据中国电信招标官网1 月4 日披露，中国电信将招标15 万无源波分彩光设备。开启了5G 前传集团集采的大幕。我们预计前传波分设备将由4G 时期的1%提升到5G 时期的15%~17%，利好前传波分厂家，由于部分光模块从灰光转为彩光，光模块板块整体受益，但由于波分厂商格局分散，因此对应的具体受益光模块厂家并不显著。建议关注瑞斯康达、光迅科技、烽火通信等。

5G 前传以25G 灰光为主，但彩光比例相对4G 大幅提升。1.DRAN 场景采用25G 灰光：由于DRAN 场景多为楼上楼下场景，采用25G 300m 灰光的光纤直驱方案最为经济；2.CRAN 场景下25G Bidi 灰光为主，但彩光比例大幅提升：

根据NGOF 发布的《5G 前传技术及应用白皮书》，中国移动在2019 年9 月光博会上的表态，我们认为在CRAN 场景下，有光纤资源的地方主要采用25GBiDi，没有光纤资源的地方主要采用波分方案。3.半有源情况下，单站也是12 个光模块：我们认为半有源A 型(24 个光模块)成本较高，目前在现网没有得到应用，现网的MWDM 半有源均采用的B 型，只需要12 个光模块。

移动扩频、电联共享带来单站12 光模块需求，CWDM 需要扩展到12 波。1. 64TRX站型下，12 波方案预计将成主流：由于移动2.6GHz 频谱扩展到160MHz，电联共享扩展到200MHz，因此对于64TRX 的站型而言单站需要12 个光模块，该站型长期来看预计占50%；2.MWDM 方案成本更高，LWDM 方案或成主流：LWDM 从产业链成熟度上、成本上、功耗上相对MWDM 更有优势，或成后续12 波建设的主要方案。MWDM 由于有中移动加持将获得产业链支持。

4G 彩光占比仅为1%，5G 预计规模将扩大20 倍。1. 4G 全生命周期CWDM 仅为4.2 万套：我们统计了2015 年~2018 年无源波分的集采数据，仅为4.2 万套，约占基站数的1%；2. 5G 周期有望突破75~85 万套，占比提升至15%~17%：我们统计了2019 至2020 年1.3 日的数据，三大运营商在25G CWDM 上采购量一共有25.47 万套，深圳迅特、瑞斯康达、上海欣诺分列中标份额前三位。

风险因素：5G 进展不及预期，5G 前传波分建设不及预期。

投资策略。运营商前传波分方案采购比例大幅提升，利好无源波分相关厂家，建议关注瑞斯康达、光迅科技、烽火通信。波分方案中的核心器件是TFF 或AWG，上游利好厂家主要是光迅科技和博创科技，建议关注光迅科技。