阿尔法贝塔阀原理_阿尔法与贝塔的一种简单说明

1，贝塔

Betas in aggregate and over time outperform cash. There are very few 'sure things' in investing. That betas rise over time relative to cash is one of them.

“贝塔在整体上在长时段内回报超越现金。在投资中确定的事情很少，贝塔回报在长时段内将超越现金回报是其中之一”。

如果你所投资的市场本身，长期来讲可以取得超过现金的回报(无风险回报)，那么这个市场的贝塔才是有价值的。

如果市场本身长期不能取得超越无风险利率的回报，这样的市场属于价值毁灭，在这种市场中你的贝塔也就失去了意义。

所谓逆水行舟，不进则退。在一条水流方向与你的航行方向相同的河流中前进，你怎么都比逆流而上的人胜出机会更大。

在投资者拥有的资源中，贝塔数量有限而且容易获得，但阿尔法恰恰相反，数量无限但很难获得。如果说依靠贝塔获利是资本主义的本质，那么依靠阿尔法获利就是投资者的能力体现。

假设一个资本市场指数长期的复合年增长率大于4%，投身于这样的市场贝塔就有意义，一般4%的增长率将超越无风险利率。

长期来看，资产市场的长期回报率和国家的经济发展速度高度正相关。

2，阿尔法

Alphas( i.e. a trading strategy) are unlimited and expensive.

Once one strips out the return of cash and betas, alpha is a zero sum game. If you buy and I sell, only one of us can be right.

“如果将回报中的由现金和贝塔带来的部分剥离出去，阿尔法带来的回报将是一种零和博弈。如果你买入而我同时卖出，我们两个人只有一个人正确”。

投资者可以各显神通，可使用的策略有无数种：你可以是价值投资、可以是趋势投资、你可以短线交易、你可以日内交易，不管什么交易，每一次的低买高卖都对应一次低卖高卖，在市场整体上都接近零和博弈。

不管秉承什么样的投资理念，取得优秀的阿尔法收益是每一个投资者的努力目标。

3，获得阿尔法的一种简单手段

假定一个股票市场长期复合回报率为6%，又假定这个市场大约每五年经历一个牛熊周期转换，因为波动特征，理论上市场在一个牛熊周期内会提供低估值、公允估值、和高估值的买卖点。

如果投资者A在市场处于公允估值水平(即取得长期平均增长率的路径上)买入，然后持有不动，长期来看他将获得市场一致的收益，也就是贝塔带来的收益。

如果投资者B在市场高估值区域买入，然后持有不动，长期来看其收益会低于市场一致的收益，也就是他不能获得贝塔带来的全部收益，事实上，投资者B的阿尔法为负。

如果投资者C在市场低估值区域买入，然后持有不动，长期来看其收益会高于市场一致的收益，除了市场的6%平均收益，即贝塔收益，投资者C高出来的收益部分就是阿尔法收益。

举一个最简单的例子说明：

市场在某初始年度其公允估值为100，长期CAGR等于6%，十年后市场指数价格为179。

三个投资者，投资者A、B、C都在初始年度购买复制市场的指数基金，三个投资者的贝塔都等于1，贝塔回报年6%。

投资者A的买入价为100，十年后资产179，复合回报率等同市场，为6%，阿尔法为零。

投资者B买入价为130，十年后资产也为179，复合回报率为，3.25%，阿尔法为-2.75%；

投资者C买入价70，十年后资产179，复合回报率为，9.84%，阿尔法为3.84%。

仅仅因为买入价不同，长期回报率天差地别。其实这种最简单获得正值阿尔法的手段就是：低位收集足够的筹码。只要低位得到足够的份额，投资者不需要做短线择时交易，也不需要做所谓波段交易，在中长期的投资时间内可以轻松获得超越市场的收益。

而获得低位筹码的唯一办法就是等待，请问还有比这更简单的获得阿尔法的方法吗？

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