论文笔记（3）：Analyst Forecast Revision Consistency and Bias in Earnings Forecast Revisions

最新推荐文章于 2024-11-07 11:26:44 发布

我是女生，我不做程序媛

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文章标签：论文阅读金融

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文章目录

Abstract
1. Introduction
2. Related Research and Basis for Prediction
- 2.1 Related Research
- 2.2 Basis for Prediction
3. Research Design
4. Sample and Descriptive Statistics
5. Result
6. Conclusion

Abstract

分析师通过预测修正的一致性（forecast revision consistency）来传达偏见。

1. Introduction

consistency定义：分析师在发布earning forecast revision的同时可以选择发布recommendation revision和target price revision。如果后两者与前者修正方向一致（都是positive或都是negative），则认为more consistent。
为什么会有bias：分析师想要讨好公司。
第一个prediction：市场反应与预测一致性成正相关；
第二个prediction；分析师的普遍预测误差(AFE)与预测一致性成正相关；
第三个prediction：AFE一定时，更一致的分析师预测将导致市场对earning announcement更不敏感。

2. Related Research and Basis for Prediction

2.1 Related Research

已有文献表明，分析师一方面希望尽可能准确地进行预测，另一方面也希望讨好公司从而在预测上传达偏见。
分析师不同类型的预测之间可以相互补充信息。

2.2 Basis for Prediction

3. Research Design

3.1 Market Reaction to Analyst Reports

AR_ret：analyst report前后的3-day return；
FCon：根据recommendation和target price的修正与earning forecast修正的一致性（同向性）取-3,-2,-1,0,1,2,3；
三个_rev：当前预测值-上次预测值；

3.2 Predicting Consensus Analyst Forecast Error，AFE

AFE：每股收益实际值-分析师集体预测值

3.3 Market Reaction at Earnings Announcements

EA_ret：earning announcement前后的3-day return

4. Sample and Descriptive Statistics

数据库：IBES detail files
时间：1999-2018
变量：
EPS_rev（earning forecast revision）：用一个分析师对**该年（firm-year）**至少两次earning forecast构造。
REC_rev（recommendation revision）：analyst stock recommendation
TP_rev（target price revision）：analyst target prices
量级：1,780,576 earnings forecast revisions，73,034 recommendation revisions，545,653 target price revisions
by 14,270 analysts relating to 6,340 firms ；剔除了earning forecast revision为0的数据。