软包锂电行业研究分析

行业概览

2018年中国各类锂电池总出货量为102GWh，同比增长25%。其中，软包锂电出货量为39GWh，同比增长39%。在3C领域，软包渗透率已超过65%，该指标还在进一步增长。在动力电池领域，软包渗透率约13%，尚未成为主流路线，但在近年政策鼓励高能量密度的大趋势下，渗透率正在快速提升。预计到2022年我国软包锂电市场规模达124GWh，年均复合增速约35%，动力电池领域的渗透率有望达到40%。
根据业内调查走访，2018年国内动力电池装机电量TOP20中，生产软包锂电企业的数量已达14家，其中纯生产软包锂电的企业占到一半，软包技术路线得到越来越多电池企业的重视。
目前已在业界形成基本共识，在政策倾向扶持高能量密度电池的背景下，软包锂电在乘用车领域的渗透率将不断加快，产能占比也将迅速提升，未来在产品质量、技术、规模和资金等方面有竞争实力的电池企业将获得更多的机会。

投资机会

一、国内动力软包龙头未定，有望诞生下一个“宁德时代”。
动力软包技术路线，海外厂商起步较早，全球市场主要被LGC、AESC把控，两家配套多家主流车企的全球销量前十车型，此外SK也有较多技术储备。国内动力软包技术路线起步晚，当前主要企业包括孚能科技、天津捷威、国能电池、卡耐、桑顿等，不少传统硬壳电池大厂也在积极布局。
近年，国内动力软包电池厂商虽市场拓展迅速，但受制于国内产业链上下游的滞后，相比海外厂商仍有差距。未来伴随国内动力软包厂商电池技术和生产工艺的持续优化，国产中后段关键设备的工艺匹配度和自动化程度提升，国产高质量铝塑膜及相关基础材料的量产落地，我国动力软包厂商才能在全球竞争中抢夺更多市场份额，从而涌现出真正的细分领域龙头企业，并实现对传统硬壳动力电池大厂的弯道超车，诞生出动力软包领域的“宁德时代”。
二、软包关键材料高增长可期，铝塑膜将涌现龙头企业。
铝塑膜是软包锂电特有的核心材料，技术壁垒高，目前国产化瓶颈明显，仍长期依赖进口。随着软包锂电行业的高速发展，预计2018~2022年中国铝塑膜的需求量年均复合增速为21.0%，2022年铝塑膜需求量将达3.4亿平米。目前铝塑膜市场仍处于明显的寡头垄断状态，日本DNP、昭和电工、T&T三家全球铝塑膜市占率近90%，部分中国公司虽然已完成较多技术积累和突破，但是距离获得下游软包锂电厂商的供应链认可和批量采购仍有较大差距。预计今明两年，数码软包锂电领域的铝塑膜将会出现快速的国产化，动力电池领域的国产化进程也将显著加速，类比动力电池隔膜产业发展历史，铝塑膜也将涌现新的锂电产业链明星企业。
三、具有先发优势的软包锂电专用设备企业将率先受益于行业快速增长。
软包与硬壳锂电的工艺及设备在前段的搅拌、涂布、辊压等生产环节基本一致，但鉴于包装材料为软体的铝塑膜，软包锂电后段的注液、封装等工序与硬壳电池存在较大差异，对中后段生产设备提出更多特殊要求。
随着软包锂电的渗透率不断提升和新建产能的持续落地，将带来对中后段生产设备需求的持续提升，掌握软包锂电中后段设备核心技术的厂家将率先受益于产能扩张，享受到行业快速增长的红利。预计2018~2022年软包动力电池新增专业设备累计需求约135亿元，年均复合增速可达40%。