对话Man Group：对冲基金的达尔文式竞争

对话Man Group：对冲基金的达尔文式竞争
原创 QIML编辑部 量化投资与机器学习 4天前
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量化投资与机器学习编辑部独家报道

近期疫情又有反弹态势，大家要带好口罩，保护好自己！

如果你对算法交易，对冲基金，大数据感兴趣，那么，今天的推文你一定会感兴趣。Man Group首席执行官Luke Ellis做客《Masters in Business》进行了3个多小时的对话访谈。

*图片来自：网络

Luke Ellis表示：

随着研发费用（技术）和人力成本（人才）方面的上升，对冲基金正处于一场达尔文式的竞争中。这个行业已经成为了赢家通吃的竞争，只留下了有少数明星机构和大批失败者。

Man Group是全球顶尖的对冲基金之一，专注于主动管理投资，AUM达1042亿美。

下面就让我们看看本次访谈最精彩的部分吧！同时，公众号也会在文章中间，插入一下独家解读。

▍看点一

Ellis在访谈中说道，童年时对赛马和扑克的热爱让他改变了对风险的看法；赌博和投资的统计模式非常相似。

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▍看点二

问题：对于一个刚刚毕业想从事量化投资的大学生来说，你会给他们什么样的建议呢?

花点时间学习Python。

另一个我经常告诉人们的是，不要因为这是你认为能赚最多钱的岗位而去选择一份工作，要根据你的兴趣去选择。这样，你会欣然的接受狠多挑战，我从未见过任何人能够预测哪些工作应该是10年内最赚钱的工作。

如果你只是为了钱去做一件事，你永远不会成功！而如果你带着激情，带着兴趣去做一件事，你会做得很好！

试着让每件事都成为一个学习的经历：

当你和某人交谈时，不是试图弄清楚他们出了什么问题，而是要了解他们所问你却不知道的。


当你看到一个问题，试图找出你可以从中学到什么。

从长远来看，你会做得非常非常好！这也是公众号想告诉大家的：

很多人想转行量化，觉得高大上，能挣大钱，其实不然。难道学了MFE就一定要做Quant？Quant没有什么光环，请放下身段，选择适合自己的！

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▍看点三

问题：在过去的十多年里，很多对冲基金都面临着巨大的挑战。但Man Group为什么能够一直长青？

Ellis：我认为很多行业都是随着科技的兴起逐步变强。而且现在的局面就是，强者变得更强，弱者苦苦挣扎。对冲基金也是一个非常符合达尔文观点（优胜劣汰、适者生存）的行业。全球大型的对冲基金公司实际上在过去5到10年间的表现一直都还不错，而且AUM不断扩大，以至于让他们创造更大的壁垒，从而创造了竞争优势，使得小型对冲基金更加难以进入这个圈子。

在Man Group，工程师设定参数：敞口上限、资产类别、波动性、交易成本等。合规和风险管理规则根植于金融体系的DNA中，防止它失控或违法，成为获利的快车道。这些约束设置了机器工作的边界。然后系统寻找模式，将人类看不到的数据连接起来。人工智能根据过去发生的事情做出有根据的预测，当机会对它有利时进行交易。

Man Group对人工智能的研究是在牛津大学的一幢高楼里进行的。该公司的工程师、统计学家和程序员与研究算法、人工智能和相关进展如何应用到金融领域的学者和研究人员共享这个空间。这一名为Oxford-Man Institute of Quantitative Finance的合作伙伴关系最初获得了Man Group1420万美元的捐款。这个研究所很安静，人没惹你工作的一个核心重点是采用机器学习技术，这些技术是为图像识别等领域而创造的，而不是金融或贸易。对冲基金已经建立了自己的代码库——有些是由自己的人编写的，有些是从公开的数据库中改编的。Man Group的首席科学家、牛津大学实验室的负责人Anthony Ledford表示，工程师们在开发新的人工智能技术时可以从中汲取经验。

对Man Group来说，全球的的投资者越来越相信他们把钱投向了技术。计算机驱动的量化基金是去年对冲基金行业中唯一增长的部分。其它利用人工智能的公司包括文艺复兴科技、Two Sigma和桥水。据报道，美国亿万富翁投资者Paul Tudor Jones在经历了收益率低迷之后，正在采用部分技术。管理亿万富翁Steven Cohen财富的家族理财Point72也一直在聘请该领域的专家。

下表给出了人工智能/机器学习对冲基金与其他几种基金的相关矩阵。依据该表，我们可以得出一个有趣的结论：人工智能/机器学习对冲基金与普通对冲基金之间为负相关关系（-0.267），而与CTA/管理期货基金和趋势跟踪策略之间则为正相关关系，相关系数介于零和零点几之间。这表明，人工智能/机器学习对冲基金的分散投资可以使整个投资组合实现正收益。

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▍看点四

问题：在第一季度市场大幅下跌的时候，Man Group只有11%的跌幅。许多对冲基金的表现要比这糟糕得多。你们是怎么做到这一点的？

Ellis：Man Group严谨的量化方法帮助公司度过了3月份的大跌。其60%的投资用于对冲，40%用于多头。被对冲的部分表现十分出色。在今年第一季度，Man Group的总收益率仅下降了11%，降幅约为大盘的三分之一。

当你看第一季度的收益时，长期收益策略下降了，也就是说我们有一些不错的Alpha表现，但它们与市场成比例下降。实际上，我们的对冲基金策略在第一季度平均赚到了钱，但赚的不多。

我们花了很多时间和精力在风险管理上，特别是这样一种强烈的信念，即：如果你不喜欢某个头寸，不要试图找到一些复杂的对冲策略，放弃就好。

为了做到这一点，你必须在执行过程中花费大量的时间和精力（这里也是人才和技术的体现）。我们现在的系统能够很快识别错误的定位。以至于让我们在3月份就着手这些事情。

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▍看点五

问题：谈谈你作为CEO。你负责投资吗？你是否负责投资者关系，管理日常业务？什么是最需要你注意的?

Ellis：我把10% 的时间在公司事务上，但我与股东相处的时间很少。把0%的时间花在客户身上，10%的时间花在商业管理的其他方面。

我会花了很多时间在同事身上。我对市场有强烈的看法。随着时间的推移，我和不同的人在工作中谈论市场。但我不会影响任何人的投资过程。我花了很多时间让他们好好工作，确保他们在工作中快乐，确保那些遇到困难的人能得到帮助。

要确保那些做得很好的人不会骄傲自大，狠狠地戳他们，这样他们就不会对你傲慢，因为我们会知道你的投资风格是什么，在不同的时刻，市场会喜欢你的投资风格，你看起来真的很聪明，但有时候市场会厌恶你的投资风格。

我的工作就是激励他们，因为归根结底，很多业务都与你的员工息息相关。

最后，Ellis还推荐了几本他最喜欢看的书籍：

感谢各位读者的收看。最近北京的疫情有所升级，所以大家要带好口罩。保护好自己！