十大旗舰基金是怎样炼成的（主动权益）

十大旗舰基金是怎样炼成的（主动权益）
原创 奇正 投易思考 4月10日

简单一点谈理财。

理财中最重要的一个工具是基金产品，被越多资金选择的工具，理论上来说应该是越好的产品，尤其是拉长时间来看。

今天，通过规模的维度，以2020年底的时间为观测点，我们一起看看十大基金公司的主动权益旗舰产品是怎样炼成的。

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十大主动权益旗舰基金

截至2020年12月31日，按照每家基金公司一只、且成立五年以上的原则，规模最大的十只主动权益基金如下：

壹号旗舰基金：易方达中小盘

规模401.11亿，持有人313万户。2008年6月19日成立。基金经理张坤，管理本基金时间8.66年，从业年限12年，公司副总经理。

贰号旗舰基金：景顺长城新兴成长

规模393.19亿，持有人360万户。2006年6月28日成立。基金经理刘彦春，管理本基金时间6.09年，从业年限17年，公司副总经理兼研究总监。

叁号旗舰基金：兴全趋势投资

规模352.54亿，持有人197万户。2005年11月3日成立。基金经理董承非、童兰，董承非管理本基金时间7.56年，从业年限16年，公司副总经理兼研究总监。

肆号旗舰基金：诺安成长

规模327.76亿，持有人248万户。2009年3月10日成立。基金经理蔡嵩松，管理本基金时间2.17年，从业年限5年。

伍号旗舰基金：富国天惠精选成长

规模306.81亿，持有人157万户。2005年11月16日成立。基金经理朱少醒，管理本基金时间15.62年，从业年限21年，公司副总经理。

陆号旗舰基金：广发稳健增长

规模282.04亿，持有人177万户。2004年7月26日成立。基金经理傅友兴，管理本基金时间6.43年，从业年限19年，高级董事总经理。

柒号旗舰基金：中欧时代先锋

规模197.37亿，持有人202万户。2015年11月3日成立。基金经理周应波，管理本基金时间5.51年，从业年限10年，投资总监。

捌号旗舰基金：万家行业优选

规模193.03亿，持有人109万户。2005年7月15日成立。基金经理黄兴亮，管理本基金时间2.14年，从业年限13年。

玖号旗舰基金：汇添富价值精选

规模192.91亿，持有人144万户。2009年1月23日成立。基金经理劳杰男，管理本基金时间5.47年，从业年限10年，研究总监。

拾号旗舰基金：银河创新成长

规模184.86亿，持有人175万户。2010年12月29日成立。基金经理郑巍山，管理本基金时间1.94年，从业年限12年。

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旗舰基金是怎样炼成的

从上面十大旗舰基金的成长过程来看，基本可以分为两大类：渐进派和速成派。

渐进派在爆发时规模增长速度也不慢，但前期有一个逐步积累的过程。速成派规模增长集中于近两年，前期规模相对很小。

易方达中小盘、景顺长城新兴成长、兴全趋势投资、富国天惠精选成长、广发稳健增长、中欧时代先锋、汇添富价值精选属于渐进派。

诺安成长、万家行业优选、银河创新成长属于速成派。

我们先来看看渐进派旗舰基金是怎样炼成的（每个基金我们都用三个图来分析，第一个规模客户数，第二个业绩表现，第三个净申购情况，模糊观察盈利体验）。

易方达中小盘，前期规模不算特别大，2014、2015年规模、客户数都有所下降。业绩可能是主要原因，这段时间排名不稳定，2015年比较靠后。2016年开始至今，业绩表现非常突出。虽然波动性较大，但是客户数的大量增长开始于2018年，低位的净申购量和客户数增长都非常明显，有利于提高客户盈利体验，为后期的客户认可和规模增长奠定了基础。

景顺长城新兴成长，前期规模也不算特别大。在2016、2017年业绩表现突出的情况下，2018年初规模和客户数迎来双爆发。尤其是在2018年市场熊市时，业绩排名行业领先。2018年客户数增长领先于规模增长，2018年、2019年有大量净申购，客户有非常好的盈利体验，在此基础上，2019年、2020年规模和客户数再次暴增。

兴全趋势投资，长期规模大且比较稳定。业绩表现也同样稳定，长期单年度排名在中上游，大部分年份有正收益，波动风格也基本保持一致。2015年、2016年虽然规模和客户数稍有下降，但是从2017年开始，规模和客户数都稳定增长。2018年，客户数增长领先于规模增长，2016年、2017年、2018年的大量净申购，后期的盈利体验应该都不错。

富国天惠精选成长，前期规模较大，稳定度很高。2018年初，规模和客户数大增了一次，但是，因为当年度业绩排名相对靠后，因此客户数在两年左右的时间没有大的增长。2019年业绩排名起来后，2020年规模和客户数再次大增。

广发稳健增长，长期保持规模较大。业绩极其稳定，大部分年份收益是正的。从2012年开始，波动率控制一直处于领先水平。这种稳健的风格，虽然在2014年、2015年的牛市中，因为收益排名靠后，规模和客户数受到一定的影响。但是，长期良好的盈利体验，带来的是后期客户数和规模的持续增长。从2018年开始，客户数先行爆发，而后2019年、2020年规模大幅增长。

中欧时代先锋，在渐进派中成立较晚，前期积累时间也少一些，但是规模增长快速。规模的主要增长点在2019年，业绩基础却是在2018年之前。2016年到2018年，业绩排名一直居前。2018年回撤控制极佳，所以，到了2019年，规模和客户数都暴增。

汇添富价值精选，规模持续大且稳定。这也是因为长期业绩一直表现突出，波动性控制得好。过去十年，大部分年份都是正收益。市场下跌时，单年度回撤也不大。2013年、2015年都因为前一年业绩突出，而规模大增。不同的是，2013年规模大增后，业绩排名落后，导致之后客户数和规模双减；2015年规模大增后，业绩排名仍然居前，虽然市场下跌后，规模减少但是客户数是增加的。2018年，客户数增长同样领先于规模增长，在客户数增长和大幅净申购的基础上，客户盈利体验良好，后续客户和规模增长迅速。

我们再来看看速成派旗舰基金是怎样炼成的（同样，每个基金我们都用三个图来分析，第一个规模客户数，第二个业绩表现，第三个净申购情况，模糊观察盈利体验）。

诺安成长，长期规模小，2019年下半年开始，规模和客户数一起暴增。主要原因是2019年业绩突出，即使波动性也很大。客户的大量净申购集中于近两年，长期盈利体验有待观察。

万家行业优选，前期规模很小，2019年下半年开始快速增长。主要原因也是2019年业绩突出。不过，2020年仍然表现不错。因为客户的大量净申购也在近两年，长期盈利体验有待观察。

银河创新成长，与上面两只速成派的产品差不多，规模持续性和客户的长期盈利体验也有待观察。

3

关于旗舰的思考

旗舰基金是基金公司的招牌，代表了客户用真金白银做出的选择。今天选出的十大旗舰产品，虽然用了规模的标准，但是并不代表规模应该成为基金行业唯一的追求目标，尤其是短期规模，更不说明什么问题。

规模只是结果，是客户选择的结果。随着时间推移，客户用资金不断地投票。有些规模昙花一现，资金来了，很快就走了。有些规模却是长久的，资金来了，愿意驻足常留。

我们都希望看到的是越来越多历久弥香的旗舰产品。

对于资金驻足于2020年底形成的十大主动权益旗舰基金，我是这样想的：

成功的路有很多，站在某个时间点上，渐进派、速成派都能成为旗舰产品。即使在渐进派内部，风格也是多元的，基金类型，收益表现、波动控制都不太一样。因为条条道路通罗马，所以基金公司的发展道路可以多元，基民可以选择的好产品也是多元的。对于每个人来说，我选择走哪条路才是最重要的。

速成派如果之后业绩持续，给客户带来长期良好的盈利体验，那么十年后回望，也许也是长期成功派。

选择路的时候，我们应该关心的是那条路可以走的长久。或者，选择基金的时候，我们应该关心的是那只基金的好表现可以持续。

十大旗舰基金中，七只渐进派有一些特点是共同的：

基金经理基本都是一个，从业时间都在十年以上，管理旗舰基金的时间都在五年以上，担任公司高管或部门负责人。总的来说，有影响力、有经验、稳定度较高，让人信任。

发行时间都不在高点，这就说明，低位发行有助于积累盈利体验和客户口碑。2015年高点发行的基金，没有一只成为今天的十大旗舰基金，说明长期来看，高点发行基金的做大策略是失败的。

做大是熊市打的基础。大部分旗舰基金在2018年业绩排名靠前，客户数大量增加，市场上涨后，客户盈利体验良好，规模和客户数大增。

长期业绩大部分比较好，业绩是规模增长的基础。短期业绩突出吸引眼球，会带来规模大增，但是，如果业绩没有持续性，规模和客户数都会下降。

这些共同点归结为一点：客户盈利体验基础上的客户信任决定谁能成为长期旗舰产品。

没有盈利体验，就没有客户的信任。熊市是获得客户信任的关键时机。

旗舰产品是基金公司向往的，也是基金公司应该珍惜的。谁也不能轻易砸了自家的招牌，否则，损失惨重。

从这个角度来说，基民选基金，选各家基金公司久经考验的旗舰基金，或许也是一个不错的方法。

简单生活，简单理财，Simple is beauty。祝大家生活美好，理财快乐。