银行金融同业、金融市场、投资银行系统设计

同业业务是银行与银行、银行与非银行金融机构之间进行的，以同业资金融通为核心目标的业务活动。按照人民银行等五部门2014年联合发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》中对同业业务投融资属性的划分，将同业业务分为狭义的同业拆借业务和广义的投融资业务。2014年5月16日，央行、银保监会、证监会、保监会、外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文），对同业业务进行了官方的定义和约束同业业务包括同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售（卖出回购）等同业融资业务和同业投资业务。同业业务可以简化地以对公业务去理解，只是交易对手方从企业变成了金融机构，主要包括：银行、信托、证券、基金、租赁等金融机构。狭义的同业业务分类如表09-01所示。

表09-01 狭义的银行同业业务分类

业务名称	参与主体	目的	业务内容	期限	会计科目
同业拆借	同业拆借中心会员（常在银行间）	调剂短期资金余缺，增加收益	短期资金借贷，不需要抵押物，只需要信用	不超过1年，常隔夜、7天	拆出资金和拆入资金
同业借款	汽车金融、消费金融、租赁金融			不超过3年
同业存款	存入方为存款类机构	清算，增加收益	商业银行和其他金融机构存放在其他存款类金融机构的存款	不超过1年，多为3个月以上	存放同业和同业存放
同业存单	线上同业拆借中心		银行业务存款类金融机构法人在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证	不超过1年，多为3—6个月
买入返售（卖出回购）	所有具有债券交易资格的金融机构和非金融机构	增加收益	按照协议约定价格买入（或卖出）票据、证券等金融资产而融出（融入）的资金	不超过1年	买入返售（卖出回购）

资料来源：笔者自行整理

狭义的同业业务就是传统意义上的同业资产和同业负债业务，主要是解决短期流动性缺口；广义的同业业务则是通过主动的资产负债端的运作实现资金投融资功能，同时提升银行的经营收益，其中，投资型同业资产包括从原来买入返售金融资产和同业拆借科目中转移到持有至到期金融资产、应收款项类投资等科目中的非标金融资产，投资型同业负债则是与上述金融资产对应的金融负债。

广义同业业务的分类如表09-02所示。

表09-02 广义银行同业业务分类

同业业务	流动性拆借型同业业务	同业资产	存放同业及其他金融机构款项
			拆出资金
			买人返售款项
		同业负债	同业及其他金融机构存放款项
			拆出资金
			卖出回购款项
	主动投资型同业业务	投资类金融资产	交易性金融资产
			可供出售型金融资产
			持有至到期投资
			应收款项类投资
		投资类金融负债	应付债券

资料来源：笔者自行整理

• 金融市场业务系统

金融市场业务共涵盖46项主体业务，其中包括15项货币市场及投资类业务，15项交易类业务，5类代理类业务，11类代客业务。

银行金融市场货币市场及投资业务提供本外币短期融资、Shibor报价等服务。每项业务按资产、负债或表外等业务属性分类如表09-03所示。

表09-03 金融市场货币市场业务分类

业务品种	资产	负债	表外业务
人民币同业拆借	人民币同业拆出	人民币同业拆入	╱
外币同业拆借	外币同业拆出	外币同业拆入	╱
银行间买断式回购	银行间买断式逆回购	银行间买断式正回购	╱
质押式回购	质押式逆回购	质押式正回购	╱
境内债券质押海外融资	╱	境内债券质押海外融资	╱
人民币同业借款	人民币同业借出	人民币同业借入	╱
外币同业借款	外币同业借出	外币同业借入	╱
人民币非清算类存放同业	人民币非清算类存放同业	╱	╱
外币存放同业	外币存放同业	╱	╱
外币非结算性同业存款	╱	外币非结算性同业存款	╱
人民币同业法人账户透支	人民币同业法人账户透支	╱	╱
同业存单投资与发行	同业存单投资	同业存单发行	╱
人民币债券投资	人民币债券投资	╱	╱
外币债券投资	外币债券投资	╱	╱
信托受益权、证券（基金）公司资产管理计划投资公司类/投行类资产类信贷业务	信托受益权、证券（基金）公司资产管理计划投资公司类/投行类资产类信贷业务	╱	╱

资料来源：笔者自行整理

银行金融市场交易类业务包括基金交易业务、债券交易业务、外汇交易业务以及衍生品交易业务等。每项业务按资产、负债或表外等业务属性分类如表09-04所示。

表09-04 金融市场交易类业务分类

业务品种	资产	负债	表外业务
即期结售汇	╱	╱	即期结售汇
远掉期结售汇	╱	╱	远掉期结售汇
即期外汇买卖	╱	╱	即期外汇买卖
远期外汇买卖	╱	╱	远期外汇买卖
掉期外汇买卖	╱	╱	掉期外汇买卖
货币互换业务	╱	╱	货币互换业务
人民币期权同业交易	╱	╱	人民币期权同业交易
基金交易	基金交易	╱	╱
交易所债券交易	交易所债券交易	╱	╱
银行间现券交易	银行间现券交易	╱	╱
债券借贷	债券融出	债券融入	╱
债券远期交易	╱	╱	债券远期交易
利率互换同业交易	╱	╱	利率互换同业交易
远期利率协议同业交易	╱	╱	远期利率协议同业交易
信用风险缓释工具同业交易	╱	╱	信用风险缓释工具同业交易

资料来源：笔者自行整理

银行金融市场代理类业务现包括代理债券净额集中清算、代理标准债券远期结算、代理境外投资者债券交易结算、代理人民币利率互换集中清算、代理信用风险缓释工具交易，这五项业务均为中间业务。

银行金融市场代客类业务现包括代客衍生品业务、人民币结构性存款和债券发行分销业务。每项业务按资产、负债或表外等业务属性分类如表09-05所示。

表09-05 金融市场代理类业务分类

业务品种	资产	负债	表外业务	中间业务
人民币期权代客交易	╱	╱	人民币期权代客交易	╱
远期利率协议代客交易	╱	╱	远期利率协议代客交易	╱
利率互换代客交易	╱	╱	利率互换代客交易	╱
货币互换代客交易	╱	╱	货币互换代客交易	╱
信用风险缓释工具代客交易	╱	╱	信用风险缓释工具代客交易	╱
人民币结构性存款	╱	人民币结构性存款	╱	╱
债券发行分销业务	╱	╱	╱	债券发行分销业务
代客国债及政策性金融债投标	╱	╱	╱	代客国债及政策性金融债投标
高来高走业务	高来高走业务	高来高走业务	╱	╱
做市商额度管理	╱	╱	╱	做市商额度管理
债券通	╱	╱	╱	债券通

资料来源：笔者自行整理

我国金融市场起步晚，由于领域技术壁垒，各大银行在金融业务模型研究和关键核心技术等方面与国际领先水平存在较大差距。商业银行使用的金融市场业务系统被Finastra、Murex等少数国外厂商垄断，金融市场业务处理高度依赖Kondor、Ktp、Summit、Opics、Murex、O45/O32等外购黑盒软件产品。

通用的金融市场资金交易系统应用架构如图09-01所示，具备高效交易、头寸管理、风险管理、自动化处理等特性，通过集中管理外部接口，解决资金接口繁多、扩展困难的关键性问题。在设计中，充分考虑了交易自动化处理的要求，通过交易直通、清算机构直连、交易后确认等多种方式减少人工处理。

图09-01 金融市场资金交易系统应用架构

（资料来源：笔者自行整理）

代客衍生品交易系统应用架构如图09-02所示，从交易管理、会计核算、风险控制、监管报送等几方面实现银行代客衍生品业务的电子化、流程化和自动化，可以有效满足客户对利率、汇率风险、商品价格波动风险管理的金融服务需求，全面提升银行的市场竞争力。

图09-02 代客金融衍生品交易系统应用架构

（资料来源：笔者自行整理）

虽然外购系统的引入在短期内解决了银行金融市场业务快速上线的问题，但从长远发展来看存在信息标准不统一、流程管控难度大、缺少互联互通、运营能力有局限、厂商服务依赖重、升级费用昂贵等诸多弊端。使用外购系统使国内银行在国际竞争中始终处于不对等的位置，不仅在金融市场中缺乏话语权和定价权，而且将银行的金融机密信息存放于国外厂商产品的黑盒产品之中，一定程度上存在被恶意泄露、运用或操纵的风险，对银行乃至国家的金融稳定构成威胁，同时，即便是国际主流产品，仍有大量风险控制漏洞，给国内银行引入了诸多潜在风险。近几年，国内银行一直致力于金融市场领域的系统建设探索，但因业务及系统架构设计在国内无先例可循，加之在基础金融业务模型理论研究和关键核心技术上存在较大差距，相关研究和实践长期未能取得整体突破。目前在上述方面主要还是使用境外产品比较多。比如：前台经常使用的kondor+，中台的KGR、algo、numerix，后台的Summit等产品，另外也有一些提供前中后台一体化运营的产品，比如Opics、calypso、Murex、O45/O32等等，分为几大派系。

Summit是全球领先的资金管理系统，涵盖金融机构资金业务的主要交易场景，包括货币市场、资本市场、外汇交易和衍生品市场等，覆盖前中后台，用于持仓、交易处理和风险管理等业务。Summit拥有多种先进定价模型，包括Black-Scholes、BGM、Hull-White、本地波动率模型（Dupire）和随机波动率模型（Heston）、Gaussian Copula、Jarrow Turnbull模型；在业务处理流程上，可灵活定制审批流，并在流程中能嵌入业务风险限额和市场风险检查，真正达到业务直通式处理；在系统灵活性上，具有丰富的开发包和API，并且有底层数据库模型，能方便进行二次开发。相比同类产品，Summit具有连续交付模式、跨资产和前中后台以及云化技术路线等优势。截至2021年9月末，Summit在中国内地及港澳地区已有的客户以国有银行、股份制银行、大型城商行为主，共计17家银行客户，已有的合同均为长期合同。Summit 系统是由迈盛仕国际金融软件股份有限公司（MISYS）所开发的金融软件产品，Summit 系统主要用于处理金融市场的前、中、后台业务，是一款功能比较强大的金融系统软件。Summit 为银行、金融机构和全球资本市场参与者提供了一套集成的交易、操作和风险管理软件产品。Summit 在一个公共的基础架构上，为固定收益、财政部、衍生品和商业贷款等相关业务开发了满足不同业务需求的特定业务解决方案。Summit 系统所具有的功能能够满足目前大多银行的金融业务交由需求，此外还预留了一个功能接口，以便银行有特殊业务需求时，能够对银行进行定制化的开发以满足银行业务的需求。Summit 系统还提供了比较先进的金融定价和风险评估管理模型，能方便的对各种金融产品进行价格计算、市值评估和风险评估管理。允许用户整合业务，降低操作风险，减少事务处理成本和获取企业级风险管理信息。Summit 是一个模块化的、高性能的系统，基于一个开源的、可伸缩的和可扩展的实时框架结构，能够运行在 Windows XP, Windows 2000, Windows Server 2003和 Solaris 8 操作系统平台。Summit 框架结构的设计允许客户根据他们的业务需求充分利用现有技术基础设施去扩展和客户化系统。客户可以通过当前的编程技术和组件，比如：NET，C++，XML，Java 和 VB，利用 Summit 产品提供的各种各样的 API 接口调用 Summit 的功能函数去扩展 Summit 系统来满足客户的特定需求。该系统每天可完成成千上万用户的交易操作。其主要特征为：跨平台、开源和可伸缩性、可扩展、具有 STP 支持、先进的并行处理技术、广泛的安全性和审计能力、Summit 工具集。 Summit 系统能否实现金融交易的标准化录入、导入、交易信息的复核、流程控制及授权、交易状态、交易历史数据版本的控制，交易账单的生成、各种交易报表的生成、交易记录的查询等功能，此外还能对各种金融产品进行价格计算、市场评估和风险评估，并对金融产品进行管理。Summit 处理的业务种类主要有基础类衍生产品（SWAP、 FX OPTION、SWAPTION、 FRA 等）；结构性衍生产品（MUST）；资金市场（如外汇买卖、货币市场拆借等）；固定收益产品（如债券等）；期货交易、股票交易等。Summit 核心产品体系结构是组织层，该层支持终端用户应用程序和允许简单的扩展。Summit 金融工具，数据模型和多平台 GUI 层的组合提供必要的工具来定制现有的应用程序，建立全新的应用。Summit 体系结构主要包含四层，依次是操作系统层、数据库层、I/O 层和应用层。在操作系统层支持 Windows2000、Windows Server2003、Windows XP 和Solaris 8 操作系统。数据库层包含数据类、元数据和集合类。I/O 层包含金融工具集、分布式组件、GUI 类和输入/输出层。应用层有 Summit 应用程序、应用服务器、eToolkit、报表和可扩展工具集。

Opics Plus是一个具有市场领先水平的资金管理系统，涵盖了一个金融机构资金业务的所有方面，包括货币市场、外汇交易和衍生品市场从交易开始到中台风控、清算结算和会计核算。它是一个综合的前中后台解决方案，能对多种金融工具进行跨资产类别的管理。在中国，有30多家银行正在使用Opics Plus系统。其中有20多家银行使用Opics Plus系统处理本外币资金业务的前中后台一体化，如图09-03所示。

图09-03 Opics系统应用架构

（资料来源：笔者自行整理）

Murex提供的MX.3提供稳健、模块化的解决方案，可用于所有类别资产的交易、风险管理和处理。可部署在本地，由客户管理；也可部署在云端，由Murex通过软件即服务（SaaS）管理。MX.3助力各个细分市场的机构加速技术转型，降低总拥有成本。MX.3具有开放性，客户可通过开放式RESTAPI库实现创新，为其客户提供额外的定制服务。在严格的监管环境中，MX.3提供的解决方案不断发展，适应日益严苛的要求。适用于企业级风险管理的MX.3是一种云就绪解决方案，风险管理人员可借助它在风险控制方面保持领先优势，并轻松实现监管合规性。很多不同领域的大型市场参与者都会使用这款企业级风险管理软件，以满足各种监管要求，例如：巴塞尔协议Ⅲ、多德-弗兰克法案（Dodd-Frank）、欧洲市场基础设施监管规则（EMIR）和沃尔克规则（Volcker）等。MX.3提供相关企业级解决方案，使得银行机构有效掌控市场、信用和流动性风险，从而实现内部及监管的合规性需求。方案同时提供实时限额和风险敞口监控解决方案。其中涵盖了内部市场风险；交易账户基本审查（FRTB）；估值调整（XVA）；用于衡量交易对手信用风险的标准化方法（SA-CCR）；信用风险和初始保证金（IM）等。MX.3是为买方机构量身定制的单一平台，可以让买方机构前所未有地看到整个投资生命周期，并支持企业风险管理和合规。该平台还充当着企业的中央黄金存储库，针对投资组合、合规、市场风险、信用风险和抵押品管理，提供了更大的控制力、更多的可见性和报告能力。该投资记录簿（IBOR）消除了跨不同系统进行数据比对工作的需要，从而节省了时间并降低了人为错误风险。Murex在MX.3和相关第三方平台之间提供预置接口，从而帮助客户降低部署成本并缩短投产时间。这些接口覆盖市场数据和参考数据源，交易执行、交易后处理，以及最终清算和结算的完整交易处理生命周期。同时涉及范围还包括跨资产类别的监管报告。Murex提供基于标准集成技术的集成框架。该框架允许客户和系统集成商合作伙伴开发定制上游和下游接口。客户和合作伙伴可以导入和导出交易、参考数据、金融工具、市场数据、交易对手、结算指令、抵押品和限额等业务对象。该框架允许客户和合作伙伴通过数据转换，数据映射，逻辑分流等功能构建必要的集成工作流。MX.3支持实时、事件驱动和批量处理等各种集成模式和频率，并支持各种金融消息传递格式，例如SWIFT、FpML或FIX。外部中间件和系统连接使用标准技术实现，如Kafka、MQ、JMS、REST、WebServices、SFTP或JDBC。

目前国内使用较多的金融市场资金交易系统为外汇交易中心推出的Comstar。ComStar作为中国外汇交易中心的子公司，自成立以来就致力于通过科技创新为银行间市场成员提供增值服务。产品依托AI与大数据技术，结合监管和市场的变动，推出包含做市自动化报价工具、跨资产量化策略交易平台、大数据分析及回测平台、结构性存款解决方案等市场创新。帮助用户全方位打通金融市场基础设施，构建资金业务一站式解决方案，如图09-04所示。

图09-04  Comstar人民币/外汇/理财一体化解决方案

（资料来源：笔者自行整理）

图09-05为结构性存款业务处理全流程，ComStar结构性存款整体解决方案可以全面覆盖 前中后台业务管理的各个环节。

图09-05 ComStar结构性存款整体解决方案

（资料来源：笔者自行整理）

ComStar结构性存款综合服务系统包含前中后台 一站式标准化管理。

• 前台：结构模板管理、原始交易录入、存款+衍生结构自动拆分、自动生成平盘衍生、多维度损益/风险/现金流分析等；全面符合监管要求，纳入统一风险管理框架
• 中台：支持灵活的授信与占额策略设置，实时监控与分析各类信用风险及市场风险指标，流动性风险管理（现金流分析等），操作风险管理（各环节经办复核及操作留痕）。
• 后台：内嵌整套结构性存款及衍生品标准账务分录，支持拆分和不拆分两种账务处理模式，实现自动记账及清算。

ComStar结构性存款综合服务系统支持结构性存款业务的全流程管理，包括标的与模板的维护、交易的录入与查询、风险管理、定价管理、现金流分析、损益统计与分析，帮助客户全面管理结构性存款业务和结构性衍生品平盘业务。该模块支持客户维护标的，满足结构性存款业务标的多样化的需求，同时客户可预先维护合约模板，在合约结构变化较小的情况下，减少交易录入的人工操作。系统支持结构性存款主交易与拆分交易、主交易与平盘交易、对客与自营交易的整体录入与管理，帮助客户统观交易的损益状况等。

配合本币新平台建设，ComStar利率产品自动化交易管理平台通过新交易接口与本币新平台无缝衔接，打造了一个完整的报价管理功能。ComStar接入银行间市场多个行情数据源，首创跨市场实时行情整合界面，交易员可在同一界面查看银行间双边报价、X-Bond报价和CNEX报价三大市场实时行情。系统提供了快捷便利的做市报价工具，支持做市商通过交易接口直接向本币系统发送双边报价、回复请求报价。交易员可根据报价偏好和积极性选用不同的报价策略，系统会根据市价变化实时驱动策略自动更新报价，将做市商交易员从大量手工操作和人工盯盘中解放出来。同时，也支持机构作为Taker方发送限价订单，实现跨市场套利，进行点差交易等。ComStar作为行内的资金管理系统具备天然优势，能将现有的报价转审批功能进一步深化，支持各类型报价发送同审批流程紧密串联，全面实现限额检核及风险控管前置，帮助机构提升交易效率的同时满足行内合规要求。

自2018年3季度以来，人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，运用信用风险缓释工具等多种手段，支持民企债券融资。我国市场上的信用风险缓释工具主要有四种：信用违约互换（CDS）、信用风险缓释合约（CRMA），信用风险缓释凭证（CRMW）和信用联结票据（CLN）。ComStar新增CDS模块，可用于CDS、CRMA和CRMW的交易录入、估值录入、现金流和损益管理。针对CRMW,ComStar提供凭证基础信息、中债估值的查询。CLN目前并入现券模块处理，支持基础信息的查询和交易全流程管理。随着市场信用风险缓释工具交易量的攀升，ComStar今后将不断深入对信用风险缓释工具的前中后台全线管理。

财税〔2017〕56号文明确了，资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税办法，按照3%的征收率计算缴纳增值税。对于银行理财产品，在核算时税金自然成为产品负债中的一项，特别在资管新规落地后，净值型产品犹如雨后春笋，为了保证产品净值的正确计算，用户对于在系统层面正确处理应税资产的认定、每日税金的提列以及到期支付结转的需求日益迫切。ComStar理财产品管理系统增加了税金管理功能，该功能在设计上充分考虑了各家机构在增值税、附加税处理上的各种细节，支持不同产品之间的增值税分开或者合并计算。用户通过系统界面配置应税产品、资产的认定规则后，系统在此基础上自动计算/展示增值税、附加税的应收付金额以及税后的资产净值、留存收益，并在季末或产品到期时生成应收付记录支持用户根据税金实际支付情况在系统中确认。

ComStar本外币统一授信平台的交易准入功能在目前的交易对手名单制管理的基础上，新增交易券管理模块，支持对现券、质押式回购、买断式回购、开放式回购、债券借贷、协议回购做质押券/标的券准入管理。授信平台支持在交易系统、投资组合、交易方向上各个维度上设置债券种类、单券和债券发行人的黑白名单，并支持不同要素做并和或的组合，操作简单，配置灵活，满足不同机构的准入管理需要。交易券准入不通过的，在审批试算以及审批发起阶段可查询检核结果，达到良好的事前卡控效果。

O45是恒生资产管理产品品牌，它延续了恒生在资产管理领域的技术领先优势，为专业机构投资者提供一站式的投资管理解决方案。O45覆盖了资产管理业务全流程，不仅包含传统投资交易系统的全新升级，而且包括投资研究、投资决策、风险管理、合规管理、运营管理、估值核算等核心子系统，O45是由这些系统共同构成的资产管理前中后台一站式解决方案。主要满足券商资管和自营部门的投资交易管理的需求，包含前台的投资交易、中台的合规风控和后台清结算。该方案从系统的架构、性能、管理功能、开放性、灵活性上相比O32有了很大的提升和创新，应用架构如图09-06所示。

图09-06 O45投资管理系统应用架构

（资料来源：笔者自行整理）

O45平台由松耦合的产品群组成，提供了技术中台、交互接口、逻辑服务等多层次的开放性支持，方便资管机构自研平台的快速衔接和二次开发。O45平台的构建实现了资管机构从投研资讯分析到投研研究管理，最终实现资产配置、组合管理、投资决策、投资交易的全流程，与恒生投资交易系统行程上下游互补，实现研究管理与投资管理的高效联动。在资产管理核心业务环节中，如交易执行、风险合规判断等环节，采用内存交易技术，UFT全内存的极速指令、交易、风控，满足多产品管理、日内高频交易等场景的高并发、低延时的性能需求。数字化运营解决各系统的运营数据重复录入，业务数据集中管理的要求，构建数据中心解决了运营流程管控与协作，人工智能应用，进一步提升了智慧运营的能力。O45支持自定义工作台赋能资管各业务角色，包括投资经理、交易员、运营岗、风控岗等不同的用户可以支持千人千面的客户端配置。

基于对国家金融基础设施自主可控趋势的前瞻性把握，以及践行新资本协议提升金融市场业务及风险管理能力的现实需求，工商银行在国内率先启动金融市场前中后台一体化系统自主研发工程，按照全盘布局、重点突破、循序渐进原则，利用十年时间在国内同业中率先实现金融市场前中后台业务系统自主可控。2008年启动金融市场前中后台一体化系统自主研发。2011年完成中台市场风险管理系统建设，成为国内首家通过自主研发系统满足巴塞尔市场风险管理相关要求的银行。2013年完成前台交易管理系统建设，以统一的参数数据库、交易数据库、市场数据库及定价估值引擎为依托，涵盖金融市场业务。2013年工商银行启动金融市场业务系统向境外机构推广，经过八年努力，近期已完成对全球各时区46家境外分支机构的推广覆盖。国产化系统出海面临着诸多难题，工行经过长期摸索、实践，形成了一套满足集团一体化运营管理要求并兼顾全球各地监管标准及特色需要的中国方案，基于系统全球化架构设计，构建出24小时不间断交易和管理体系，全集团一体化、集约化运营成效显著，为集团内不同类型分支机构提供综合化的业务服务能力。同时，系统对接国际主流交易平台，实现业务直通处理，并在交易达成前对交易限额、价格偏离等进行系统管控，让直通处理更智能、高效。在金融市场系统国产化、自主可控的道路上，工商银行始终对标国际先进同业。随着大数据、人工智能技术的快速发展，近年来越来越多的国外金融机构开始利用计算机技术和数学模型开展量化交易业务。2019年工行启动量化交易系统自主研发建设，明确自动化—量化—智能化的交易转型路线，通过运用复杂事件框架、实时消息处理、大数据、分布式服务等科技手段，率先建成具备策略研发、量化研究、回溯测试、投资组合管理的量化交易系统。相关系统已经投入使用，大幅提升金融市场交易的自动化、智能化水平。

• 投资银行业务系统

银行的投资银行业务是通过利用金融市场资源，创设各类金融工具，再运用各种资金来源，为客户出具一揽子的金融方案，解决融资需求，目前主要包括以下三种业务：1.证券发行；2.财务顾问；3.杠杆融资。银行投行业务根据所融资金的来源和方式分为：资本市场类和信贷类两种。

• 资本市场类投行业务

（1）银行间市场债券承销

根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，企业发行债务融资工具应由金融机构承销，企业可自主选择主承销商。截至2023年10月12日，中国银行间市场交易商协会发布《中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则（2023版）》，文件取消“A类主承销商、B类主承销商”的分类，不再限制展业地域，交易商协会依据业务范围将主承销商分为“一般主承销商”和“专项主承销商”。主承销商根据业务范围进行分类。“一般主承销商”可从事全部类别债务融资工具主承销业务。“专项主承销商”可从事部分类别债务融资工具主承销业务。一般主承销商”目前共有72家，这当中以银行类机构为主，多达54家，券商有18家。根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，金融债券的承销可采用协议承销、招标承销等方式，承销人应为金融机构。银行间市场债券承销是银行系投行业务的传统支柱和重要收入来源。在银行间债券市场，商业银行稳坐承销老大的地位。

（2）资产证券化

资产证券化是结构化融资的一种，但是其资金来源主要是非定向的金融市场，与其他结构化融资中主要是信贷资金有所区别，所以专门拿出来放在这里。

银行参与的资产证券化业务通常为两种：（1）以自营信贷资产发起证券化业务，为投资者提供证券化投资产品；（2）为其他金融机构发行的信贷资产证券化产品提供财务顾问及债券承销服务，服务内容含信贷资产证券化交易结构设计、量化模型测算及分析、监管材料的报批以及债券承销等。

银行投行业务主要涉及第二种：商业银行有承销资格的信贷ABS和ABN。

零售资产证券化业务将具备建立资产池、资产筛选、资产调整、封包期利息计算、贷服报告加工等全流程信息化操作的能力；可以实现业务数据的管理控制，提升数据安全全；还可以自动监控后续运行，防控项目风险。具体而言，证券化发行后，系统能够准确计算封包期内本息数据，并按照资产池类型及设定周期自动生成贷款服务报告，便于及时准确披露证券化资产运营状况。

（3）理财业务

2018年9月，为加强对商业银行理财业务的监督管理，促进商业银行理财业务规范健康发展，依法保护投资者合法权益，银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法》。2022年，银行业理财登记托管中心紧扣助力实现稳经济、保增长、促发展总目标，认真落实国家政策，相继发布《关于鼓励理财直融工具资金投向政策支持领域有关事项的通知》《关于进一步做好理财直融工具支持实体经济发展有关工作的意见》，积极引导市场机构将理财直接融资工具（以下简称直融工具）资金投向符合政策导向的实体经济重点领域，进一步提升直融工具业务的社会效益，取得了积极成效。2022年，共落地110只资金投向碳达峰碳中和、乡村振兴、共同富裕、复工复产、中小企业生产经营等实体经济重点领域的直融工具项目，获得地方政府、监管机构、产业部门、融资企业、市场机构等多方的肯定和认可。

理财直接融资工具的特色在于“直接融资”，指的是由商业银行作为发起管理人设立，直接投向单一企业的标准化债权融资工具。该产品专供银行理财管理计划投资，在中债登的理财直接融资工具综合业务平台进行交易和流转，实现了非标转标。理财直接融资工具位于资产端，其在资金端的对应方为理财管理计划。理财管理计划由商业银行发起设立，从理财客户获得理财资金，而后投资于理财直接融资工具、货币市场工具和银行间市场债券等，如图09-07所示。理财直接融资工具及其份额在指定的登记托管结算机构进行统一的发行、登记、托管、交易、结算、付息兑付，通过“理财直接融资工具综合业务平台”（以下简称“综合业务平台”）进行信息披露。

理财直接融资工具的业务参与机构开展相关业务应遵守登记托管结算机构的业务规定。

中央国债登记结算有限责任公司为理财直接融资工具及其份额登记托管结算机构。

图09-07 理财直接融资工具发行流程图

（资料来源：笔者自行整理）

（4）绿色投行业务

绿色投行业务是指金融机构以绿色金融服务为核心，以投行业务思维和工具为载体提供的创新金融服务。银行参与的绿色投行业务一般有：绿色债券、碳交易相关业务、绿色顾问咨询等。银行系投行可参与的绿色债券业务有非金融企业绿色债务融资工具、绿色金融债的发行承销。绿色金融债：指金融机构法人依法发行的、募集资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。当前，银行参与的碳交易业务大部分还停留在抵质押贷款、配额交易等传统对公业务上。国内碳交易市场中产品创新来看，真正意义上的投行业务并不多见，与碳交易相关的股权、债券投资业务还有待发展。我国当前对碳市场的定位是“控制温室气体排放的政策工具”，“在碳交易系统运行过程中避免过多投机、避免出现过多的金融衍生产品”，碳交易市场的完善还需要较长时间。

在国外，商业银行的碳交易业务更加多样化。渣打银行，花旗银行等国际银行都相继开发出自己的碳金融衍生品，包括碳期货期权、掉期、碳汇率等，既在一定程度上转移了风险，也增加了银行的收入。兴业银行是我国绿色金融领域的领军者，其开展绿色金融业务的成功之处在于：

第一，赤道原则成功适用。赤道原则简单说就是一套旨在判断、评估和管理项目融资中的环境与社会风险的国际准则。赤道原则最早在2002年被提出，该原则把项目融资中模糊的环境和社会标准明确化、具体化，为银行评估和管理环境与社会风险提供了一个操作指南。兴业银行早在2008年就率先加入赤道原则，是我国国内首家赤道银行。采用赤道原则使兴业银行的项目审核更加标准化、融资流程更加高效化。例如，兴业银行会根据赤道原则对A类和B类的项目聘请独立顾问进行实地考察，放款后对企业进行监督，依据赤道原则相应标准核实借款人定期提交的执行报告。

第二，绿色金融专业系统支持。该系统由兴业银行自主研发，具有以下几个功能：一是系统测算，提高对绿色金融业务属性认定和项目环境效益测算的准确性；二是系统运作，加快赤道原则的评审流程；三是强大的数据处理功能；四是客户管理，如客户分级管理、客户业务数据挖掘分析、沙盘客户跟踪等，实现定制化服务。

• 信贷类投行业务

（1）银团贷款

银团贷款，是指银行集团（一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构加盟）基于相同贷款条件，按约定的时间和比例向同一借款人提供本外币贷款或授信业务。

银团贷款是各银行系投行均大力开展的业务之一。一方面，该业务无需牌照门槛低，操作流程规范、透明，有中国银行业协会银团贷款和交易专业委员会作为自律组织。另一方面，银团贷款具有卓越的产品组合能力，可以和并购贷款、项目融资等众多产品相结合，满足企业多样化的融资需求。

（2）并购金融

并购金融是指商业银行为企业并购行为提供的综合化金融服务。这里的并购指“境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业或资产的交易行为”。根据服务内容不同，并购金融业务可分为并购融资和并购咨询。常见的并购融资方式有并购贷款、银团贷款、并购基金等。并购金融是指商业银行为企业并购行为提供的综合化金融服务。这里的并购指“境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业或资产的交易行为”。

根据服务内容不同，并购金融业务可分为并购融资和并购咨询。常见的并购融资方式有并购贷款、银团贷款、并购基金等。这里简要介绍并购贷款和并购基金。

并购贷款，是指商业银行向并购方或其子公司发放的、用于支付并购交易价款的贷款。银行参与并购贷款需满足《商业银行并购贷款风险管理指引》（银监发〔2015〕5号）规定的要求：有健全的风险管理和有效的内控机制、资本充足率不低于10%、其他各项监管指标符合监管要求、有并购贷款尽职调查和风险评估的专业团队。

并购基金是专注于企业并购投资的基金。近年来，随着企业降杠杆需求增加，银行受MPA考核信贷投放增速回落，并购基金一度受到追捧。

（3）境外投行业务

境外投行业务是指商业银行可通过担保及控股的子公司，或与第三方机构合作，在境外开展投行业务，如跨境并购、海外上市等。在跨境业务中，常见的融资方式有：并购贷款、国际银团、内保外贷等，与前面提到的银团贷款和并购金融业务有所交叉。

我们简要介绍常用的“内保外贷”模式。在这种模式下，境内银行向境外银行开具融资性保函或备用信用证，境外银行作为受益人，再向境内企业在境外设立的并购实体（通常是SPV公司）发放外币贷款，以此实现融资。

（4）结构化融资

随着客户融资需求的多元化，银行无法只靠自己提供全套的资金、渠道、资产服务。例如，企业面临限制，难以通过非标准化（贷款）和标准化（公开交易市场）方式募资，或者企业融资需要符合某些特定法规（如PPP、基建项目等），这就导致银行需要与第三方合作来实现融资。

“结构化融资”就在这种背景下产生的，其实质就是以公司客户信用为基础的准信贷业务，常见的业务有产业基金、资产证券化、房地产信托基金等、应收账款结构化等。融资很好理解，“结构化”就是将资金、资产、渠道，将客户和第三方金融机构进行有序的结构重组，最终完成融资。根据资金投资类型不同，结构化融资可分为股权融资和债权融资（或两者的结合）。股权融资业务按照是否设立SPV，又可分为产业基金和非产业基金业务。

结构化债权融资：利用专业技术手段和特殊目的平台，直接或间接将资金提供给融资客户使用，并由融资客户或第三方偿还或回购的业务。

产业基金：由各级政府或企业主导设立，以基金形式运作，投资于国家重大基础设施建设、城市发展和优势产业升级、国企混改、PPP、企业并购和重组等方向的基金。

（5）财务顾问

财务顾问（Finance Adviser）：指金融机构根据客户需求，为客户的财务管理、投融资、兼并收购等提供咨询、方案设计的服务。财务顾问是一项无需牌照的业务，但其技术含量却最高。要想融资，必先融智，财务顾问被称为投资银行业务“皇冠上的明珠”。

财务顾问是一项非常综合的服务，要求银行对一级市场、二级市场、固定收益和权益性融资工具都有比较充分的了解和资源。

从项目类型上看，涉及金额巨大、结构复杂的上市、资产重组、并购、债券发行等业务方面，银行作为有政府背书的资金“大户”具有重要的优势，不仅可以提供一部分信贷类资金，还可以作为牵头方联系其他投资方。

从客户来源上看，主要包括上市和拟上市公司、进军国内的跨国公司、大型基础设施融资方等。

• 智慧投行系统简介

“智慧投行”是商业银行利用金融科技推动投行业务数字化转型的重要体现，商业银行投行业务数字化转型应契合商业银行整体转型思路，在建设发展“智慧投行”的不同阶段寻找合适的应用场景和应用方法，有针对性地选择重点业务领域进行信息化、智能化和智慧化改造，最终在数字化产品创设、智慧化顾问服务、多元化交易撮合、业务管理精细化和“智慧人才”培养等方面助推投行数字化转型，助推投行业务数字化转型见实效、出成果。在“智慧投行”的建设过程中，要注意根据商业银行数字化转型整体安排，随时做好适应性调整，切实发挥对银行数字化转型的核心推动作用。银行应利用金融科技做好以下几方面：

1.创设各类数字化产品

一是建立标准化债券“产品工厂”。利用债券承销标准化业务特点，抽取品种、期限、金额、发行利率等要素作为产品必要条件，抽取扶贫债、绿色债、“一带一路”等特殊标识作为产品挑选条件，组合形成多样化的产品组合包，并结合客户画像，实现产品与目标客户的快速匹配，协助客户经理进行精准营销。对于有特殊发债需求的客户，可以灵活增减和调整产品要素，定制化设计产品，快速响应客户需求。

二是推进区块链技术在资产证券化业务中的应用。区块链技术的应用能够有效提升资产透明度，特别是对于数量大、期限短、分散性高的资产，应用区块链技术可以节约发行人自身的管理成本，高效筛选资产和准确记录还款信息，可以让主体信用和资产信用评级实现分离，增进投资人的信心。在中小企业发行的资产证券化产品中引入区块链技术，能够不断丰富非金融企业证券化业务品种，更好地服务于有证券化需求的企业。

三是创新并购重组估值方式。基于大数据、云计算等相关技术，探索一套企业并购智能分析云平台。在传统人工分析和计算的估值方法基础上，运用金融科技进行辅助分析和计算，提高估值分析的效率和估值结果的准确性。大数据技术可以让分析人员获得海量的企业经营、财务和舆情信息；机器学习可以帮助建立价值模型，从而更好地实现数据向价值的转变；“人工智能+云计算”可以在海量数据中快速分析出可比公司和可比交易的记录，分析出用于计算未来现金流的各类参数。该系统可在短时间内完成估值建模和计算，给出并购标的合理的资产价格，既提高效率节省人工成本，也增强了产品的市场竞争力。

2.提升智慧化顾问服务

财务顾问服务是商业银行重要的投行业务，依托财务顾问服务，商业银行能够为客户的理财、投融资、财务管理、资本运作、并购重组和发展战略等提供咨询建议、策略分析和方案设计。目前各大商业银行的财务顾问服务水平存在一定的差异，但总体来看，存在研报“千人一面”、对客户的个性化诉求反映不足、服务与收费质价不符的情况。为此，商业银行需要借助数字化转型的契机，打造全面覆盖各项财务顾问业务的信息服务平台，充分运用自然语言处理、知识图谱等技术赋能传统投研的数据收集、数据处理、数据分析和报告输出四大环节，通过信息技术辅助完成海量信息的收集和整合，最终实现从信息采集到投研报告的自动化输出。

3.构建多元化交易撮合平台

商业银行投行服务的另一个重要功能就是实现交易快速撮合。利用数字化转型契机，建立投行产品信息数据库和投资方信息数据库，最终实现信息发布、交易信息对接、咨询、统计等服务为一体的，能够满足多方需求处理的交易撮合平台。

4.夯实精细化业务管理

一是提升投行业务数据分析与挖掘能力。定期采集公开市场投行产品数据，与银行自有信息进行对接，科学评估产品价值，并可加入中收数据进行业务贡献度评估，优化产品创设；如在信贷资产证券化领域，由于信贷资产数据规模大、复杂度高，需要通过对历史数据的挖掘，计算早偿率分析模型，并据此预测现金流，优化产品结构设计，提高产品质量。

二是提升客户营销支持能力。优化生态图谱，通过系统记录客户信息、共享客户需求、跟踪合作动向等，全面掌握投行业务机遇和潜在客户营销情况，制定针对性的发展策略，全面提升获客能力。

三是提升项目管理和评价能力。持续优化投行项目基础管理平台，建立全流程的线上管控机制，自动记录产品发行和存续期信息，对产品质量进行后评价，实现项目看得清、管得住、做得稳。

四是建立风险监测技术支持体系。按照“全产品、全流程、全市场”的风险管理要求，建立“实时监测、前瞻预警、全程管控、全面覆盖”的风险监控体系，充分发挥技术监测作用，利用内外部多渠道数据信息，将投行所有业务、所有客户纳入风险监测范围，开展实时跟踪监测，第一时间对暴露出的风险信号做出反应，提高风险监控的前瞻性、针对性和有效性。

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